5月28日，在多重利空因素影響下，滬指暴跌320多點(diǎn)，6.5%的巨大跌幅，與8年前的“5·30”跌幅相同，但細(xì)究其因，本質(zhì)卻有根本的不同。 此前的逼空上漲，讓市場(chǎng)一片瘋狂，但誠(chéng)如每經(jīng)研究院院長(zhǎng)李偉在一篇看盤隨筆中所言，“如果過(guò)度投機(jī)的股市，成為房地產(chǎn)之后的又一個(gè)虹吸實(shí)體經(jīng)濟(jì)和全社會(huì)資金的黑洞，從而阻礙了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)之國(guó)家戰(zhàn)略的實(shí)施，那么其后果可想而知?！痹诖耍覀兛梢源竽戭A(yù)判，“5·28”暴跌不是牛市的終止，也許它會(huì)開(kāi)啟一段令人感覺(jué)更加安全的慢牛征途。 《《《 全面剖析6.5%:8年前半夜雞叫8年后集體恐高 ◎每經(jīng)記者張昊 正當(dāng)人們?yōu)楣芍傅某掷m(xù)沖高而感到不安時(shí)，A股昨日來(lái)了一次大調(diào)整——滬指單日跌去321.44點(diǎn)，跌幅達(dá)到6.5%，總市值蒸發(fā)約2萬(wàn)億元。 6.5%的跌幅，以及5月28日這一時(shí)間點(diǎn)，不由得讓人想起A股歷史上赫赫有名的“5·30”暴跌。8前年的2007年5月30日，上證指數(shù)暴跌281.81點(diǎn)，當(dāng)日跌幅同樣是6.5%，滬指更是在“5·30”后開(kāi)啟了一波令人近乎絕望的下跌。 盡管從跌幅、下跌時(shí)間等因素看，“5·28”與“5·30”極其相似，但通過(guò)深入研究，還是可以看到兩者存在明顯差異：“5·30”是由調(diào)整印花稅直接引發(fā)的；而在昨日暴跌中，投資者沒(méi)有聞到“監(jiān)管的味道”。因此，滬指昨日的暴跌只是神似“5·30”，實(shí)非“5·30”。 “5·30”回憶再起 昨日，A股市場(chǎng)遭遇了本輪牛市啟動(dòng)以來(lái)第二次超級(jí)暴跌，全日上證指數(shù)暴跌321.44點(diǎn)，跌幅6.5%，在日K圖上畫出一根極長(zhǎng)的陰線。滬指相繼失守4900、4800、4700三個(gè)整百點(diǎn)關(guān)口，收盤報(bào)收4620點(diǎn)；成交量方面，兩市合計(jì)成交超過(guò)2.4萬(wàn)億元，再次刷新歷史天量。 具體盤面來(lái)看，幾乎是全行業(yè)全線下跌。其中石油、水務(wù)、證券、航空、交通等行業(yè)跌幅居首，大面積個(gè)股暴跌：滬市中跌幅超過(guò)9%的個(gè)股達(dá)到了407家，深市達(dá)到了534家。 從各大指數(shù)看，所有指數(shù)無(wú)一幸免。上證50跌6.58%，上證180跌6.73%，滬深300跌6.71%，而中小板指數(shù)跌6.3%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌5.39%。如此慘烈的下跌，讓人不由得想起8年前的“5·30”行情。 然而在盤后，市場(chǎng)所能找出的利空因素，也無(wú)非是5月26日匯金公司在A股場(chǎng)內(nèi)減持工行和建行，以及央行可能實(shí)施千億規(guī)模的正回購(gòu)等寥寥數(shù)條而已，似乎難以對(duì)市場(chǎng)造成如此大的影響。而“5·30”的發(fā)生則是有具體重磅利空的：財(cái)政部在“5·30”前夜突然將股票交易印花稅從1‰升至3‰，使得當(dāng)日股指大幅低開(kāi)，這與此次“5·28”暴跌明顯不同。 為何昨日市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)大跌？由當(dāng)前行情來(lái)看，此次大跌更多是一種市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)行為。經(jīng)過(guò)5月初的一波“三只烏鴉”式調(diào)整后，滬指牛不停蹄一路狂奔，直接將指數(shù)從4200點(diǎn)推至5000點(diǎn)城下，14個(gè)交易日內(nèi)上漲了20%，而創(chuàng)業(yè)板指更是上漲了接近30%，這必然導(dǎo)致短期內(nèi)累積了極大的獲利盤。在指數(shù)連創(chuàng)新高的背景下，市場(chǎng)恐高情緒加重，神經(jīng)極度緊繃，稍有“風(fēng)吹草動(dòng)”便“一發(fā)不可收拾”。 牛市應(yīng)與改革同步 隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，監(jiān)管層也更加理性，“該市場(chǎng)決定就讓市場(chǎng)自己決定”。動(dòng)輒就采用行政手段影響市場(chǎng)，顯然不是成熟的資本市場(chǎng)應(yīng)有的表現(xiàn)。而與之對(duì)應(yīng)的是，A股的投資者相對(duì)就沒(méi)那么理性了，“搏一把就走”的思想在股民中非常普遍。 如今我國(guó)正面臨一系列重大改革，這不僅僅包括資本市場(chǎng)，更要著眼于整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。如今注冊(cè)制、國(guó)企改革、扶持小微企業(yè)等諸多目標(biāo)還遠(yuǎn)未完成，如果股市過(guò)早走完了行情，對(duì)國(guó)家整體戰(zhàn)略必然是有害無(wú)益的。 北京望道投資有限公司投資總監(jiān)王杰告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，短期快速上漲，上證指數(shù)5000點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口，市場(chǎng)心理本就脆弱，而此時(shí)匯金公司減持，空頭資金對(duì)這個(gè)信息也就變得比較敏感。 市場(chǎng)會(huì)這樣輕易的結(jié)束嗎？“當(dāng)前不可能，一次暴跌豈能打出A股大頂？”王杰認(rèn)為，從昨日的暴跌可以看到，上證50、上證180跌幅更大，暴跌更多沖擊的是大盤股，與“5·30”行情中中小市值個(gè)股殺跌不一樣。 當(dāng)前市場(chǎng)依然有明顯的上漲趨勢(shì)，尤其是新資金依然在源源不斷流入，這也就注定像昨日這樣的暴跌是不可持續(xù)的。特別是估值低、漲幅本就偏小的大盤股，再跌肯定很快就有人抄底。牛市很難以匯金的減持來(lái)見(jiàn)頂。 國(guó)家希望股市走出“慢?！?，這已經(jīng)是市場(chǎng)的共識(shí)。因此可以預(yù)見(jiàn)，只要股市不出現(xiàn)急速的暴漲暴跌，監(jiān)管層“無(wú)形的手”就不會(huì)出現(xiàn)，股市長(zhǎng)期向好的方向，依然不會(huì)改變。 《《《 深度對(duì)比“5·30”:7大異同點(diǎn)預(yù)判后期走勢(shì) ◎每經(jīng)記者劉明濤 單日暴跌6.5%，跌幅等同于8年前“5·30”慘案，這不是一場(chǎng)夢(mèng)，這就是過(guò)去24小時(shí)內(nèi)，A股又一次迎來(lái)的深度回調(diào)。周初投資者還在亢奮享受泡沫，周尾便勾起了“5·30”行情的記憶。 雖然歷史不會(huì)簡(jiǎn)單地復(fù)制，但在幾乎同一時(shí)點(diǎn)，同一跌幅，到底存有多少的共同點(diǎn)，又有多少不同點(diǎn)，需要讓浮躁的情緒平靜下來(lái)細(xì)細(xì)辨別。經(jīng)歷了瘋狂，也經(jīng)歷了洗禮，只有抓住行情本質(zhì)內(nèi)因，才能在風(fēng)雨后見(jiàn)到真彩虹。 市況對(duì)比： 跌幅不及放量遠(yuǎn)超 長(zhǎng)陰暴跌，滬指單邊成交1.25萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史天量，伴隨著量能的放大，滬指昨日下跌6.5%。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，進(jìn)入二季度以來(lái)，A股明顯進(jìn)入了加速放量上漲的節(jié)奏，成交金額也較一季度有著大幅增加，滬市單邊日均8500億元左右成交成為常態(tài)，更有多日單邊成交突破萬(wàn)億元。而昨日，滬市1.25萬(wàn)億元?jiǎng)t創(chuàng)造了歷史最高。 而2007年“5·30”當(dāng)天也是不折不扣的放量下挫，當(dāng)日滬指大跌6.5%，對(duì)應(yīng)成交高達(dá)2755億元，是2006年日平均成交額242.5億元的11倍。同時(shí)，2007年5月滬市日平均成交也有2206億元之多。由此不難發(fā)現(xiàn)，“5·30”大跌時(shí)，市場(chǎng)仍處于明顯放量階段。 不過(guò)，從跌停數(shù)量來(lái)看，昨日兩市近500只個(gè)股跌停，約占個(gè)股總量的18%；而在“5·30”當(dāng)日，則有近800只個(gè)股跌停，占比接近60%。不難看出，“5·30”暴跌更加徹底。 周期對(duì)比： 時(shí)點(diǎn)相近形態(tài)相似 緣何昨日暴跌令投資者會(huì)直接回想“5·30”，原因很簡(jiǎn)單，昨日是5月28日，雖然無(wú)法完全切合2007年5月30日，但考慮到5月30日休市的緣故，此次暴跌的時(shí)點(diǎn)與“5·30”時(shí)幾乎同步。 在此次暴跌之前，A股持續(xù)上漲時(shí)間也與“5·30”之前相似。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入2015年，主板滬指在3月上旬之前處于高位整理，消化2014年11月降息后巨幅上漲帶來(lái)的利潤(rùn)空間，而到了3月中旬之后，股指開(kāi)始持續(xù)地上漲，鮮有調(diào)整。 而在2007年，主板同樣在3月之前，處于高位震蕩，也在消化2006年下半年的獲利盤，進(jìn)入3月中下旬，滬指進(jìn)入不回頭的猛漲態(tài)勢(shì)，可以說(shuō)，在暴跌前的上漲過(guò)程中，此次與“5·30”之時(shí)，也達(dá)到一定相似程度。 此外，從股指的漲幅來(lái)比較，2007年1月4日至5月29日，滬指累計(jì)漲幅達(dá)到62.02%，而2015年1月4日至5月27日，滬指的漲幅為52.77%，從暴跌前的絕對(duì)漲幅來(lái)看，2007年走勢(shì)顯得更加瘋狂。 環(huán)境對(duì)比： 本輪市場(chǎng)化調(diào)控管理層更寬容 進(jìn)入本月股指狂奔的階段，其實(shí)官方媒體已開(kāi)始提示風(fēng)險(xiǎn)。 從5月4日開(kāi)始，新華社、人民日?qǐng)?bào)、央視三大官方媒體同時(shí)警示A股風(fēng)險(xiǎn)，這一幕相當(dāng)罕見(jiàn)。 與此同時(shí)，監(jiān)管層也在一直對(duì)降杠桿、傘型信托以及不合規(guī)的配資進(jìn)行查處，證監(jiān)會(huì)更是宣布對(duì)六類操縱市場(chǎng)行為進(jìn)行重點(diǎn)打擊。從表態(tài)來(lái)看，監(jiān)管層采用了更多的市場(chǎng)化手段來(lái)推動(dòng)牛市更健康、規(guī)范地運(yùn)行。 而在“5·30”時(shí)期，監(jiān)管層的態(tài)度則強(qiáng)硬許多。 2007年5月11日及5月23日，證監(jiān)會(huì)兩次發(fā)文，都采用了“買者自負(fù)”這樣的措辭。遭到市場(chǎng)無(wú)視之后，提高印花稅這樣的“撒手锏”就不期而至。 估值對(duì)比： 整體市盈率仍低于“5·30” 再?gòu)墓乐邓絹?lái)比較，截至昨日收盤，深市整體平均市盈率為60.59倍。其中，深市主板為37.38倍、中小板為75.21倍，創(chuàng)業(yè)板市盈率則達(dá)到129.86倍；而整個(gè)滬市平均市盈率則只有21.97倍。 2007年“5·30”時(shí)，滬市的平均市盈率超過(guò)40倍；深市平均市盈率則在60倍左右，在6124點(diǎn)時(shí)，滬市平均市盈率攀升至69倍，當(dāng)時(shí)中信證券市盈率為48倍，海通證券為39.34倍。 直觀數(shù)值對(duì)比，目前A股估值相較“5·30”時(shí)期，并不算高。 信達(dá)證券日前也分析指出，在2007年5月29日，即“5·30”暴跌前一天，以當(dāng)天收盤價(jià)計(jì)算的PE估值分布圖，顯示出當(dāng)時(shí)藍(lán)籌股相對(duì)較為低估。但是，當(dāng)前的藍(lán)籌股PE估值則相對(duì)平均水平更低。 誘因?qū)Ρ龋? 加印花稅乃大殺器影響遠(yuǎn)超匯金減持 與“5·30”是由突發(fā)事件引起，整日股指低開(kāi)低走不同。昨日的大跌，并無(wú)實(shí)質(zhì)性重磅利空。 昨日早盤，滬指還處于上攻階段，午市收盤前開(kāi)始出現(xiàn)小幅回調(diào)。到了中午，根據(jù)港交所披露信息，匯金于26日減持工行、建行合計(jì)逾35億元，年內(nèi)首度減持四大行。不過(guò)35億元的資金對(duì)于如今的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)僅是“九牛一毛”。 而在2007年，財(cái)政部5月29日晚間宣布，從2007年5月30日起，調(diào)整證券（股票）交易印花稅稅率，由現(xiàn)行1‰調(diào)整為3‰。即對(duì)買賣、繼承、贈(zèng)與所書立的A股、B股股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分別按3‰的稅率繳納證券（股票）交易印花稅。 上調(diào)印花稅消息一出，5月30日滬指低開(kāi)低走，暴跌6.5%。 龍頭對(duì)比： 中小票均為殺跌重災(zāi)區(qū) 從昨日市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，前期暴漲的小盤股和次新股成為市場(chǎng)殺跌的主要對(duì)象，更不乏盤中“閃跌”20%的個(gè)股。 次新股中以鵬輝能源為例，該股上市股價(jià)一直處于漲停狀態(tài)，幾乎一直無(wú)量封漲停，昨日收盤前夕，該股依舊死死封在漲停盤上，但就在最后5分鐘，該股突然打開(kāi)漲停，直線跳水到跌停，全天振幅高達(dá)20%。 鵬輝能源只是次新股暴跌的代表，鮑斯股份、運(yùn)達(dá)科技、普麗盛以及金雷風(fēng)電等數(shù)十只個(gè)股均完成了一次“20%的大跳水”。 同樣，之前遭到爆炒的安碩信息、全通教育等小盤股，昨日雖然沒(méi)有跌停，但是這些個(gè)股早已先于大盤調(diào)整，短期跌幅巨大，周跌幅排在跌幅榜前十。 而2007年“5·30”時(shí)期，當(dāng)時(shí)領(lǐng)導(dǎo)市場(chǎng)的，也是小市值個(gè)股和題材股，重組題材成為市場(chǎng)資金追逐的熱點(diǎn)。而在最后“5·30”到來(lái)的時(shí)候，這些被爆炒上天的個(gè)股，出現(xiàn)連續(xù)的暴跌，比如新華光（現(xiàn)名光電股份）、東華軟件、茂業(yè)物流等。 杠桿對(duì)比： 融資超2萬(wàn)億放大波幅 目前的牛市，其實(shí)是貨幣寬松下形成的“水?！保貏e是融資高杠桿的推波助瀾，使得資金源源不斷流入，推動(dòng)股指前行。 今年5月20日以后，滬深兩市的融資余額突破2萬(wàn)億元關(guān)口，之后一直維持在這一水平之上。 而在2007年，新股民瘋狂入市成為增量資金的主要來(lái)源，當(dāng)時(shí)開(kāi)戶數(shù)每天的紀(jì)錄不斷被刷新，社會(huì)閑錢不斷流入股市中。 數(shù)據(jù)顯示，2005年7月~2006年10月，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄資金少增大約3000億元。而從進(jìn)場(chǎng)情況來(lái)看，2006年股票型基金凈增約1000億元投入。 不難看出，在融資融券、傘型信托等作用下，如今市場(chǎng)杠桿遠(yuǎn)高于2007年，資金面更為充裕，同時(shí)資金面風(fēng)險(xiǎn)也更大。 《《《 結(jié)論 歷史規(guī)律顯示：反彈是大概率事件 通過(guò)7項(xiàng)對(duì)比，其實(shí)不難看出，雖然大跌的時(shí)間點(diǎn)、跌幅與“5·30”相似，但是監(jiān)管層目前對(duì)A股的態(tài)度是控制和糾偏，防止非理性的炒作持續(xù)存在；而并非像2007年那般，抑制垃圾股炒作，甚至不惜運(yùn)用行政手段打壓股市。而此次，市場(chǎng)化的力量讓A股完成自我調(diào)整，這有利股市未來(lái)的運(yùn)行。 而從歷史規(guī)律來(lái)看，單日暴跌次日出現(xiàn)較大幅度的反彈幾乎是十拿九穩(wěn)，目前單日暴跌已現(xiàn)，不必恐慌。 本輪牛市尚未走完，這是共識(shí)，目前最大分歧就是是否到了階段性高點(diǎn)，即中期頭部。 那么，判斷中期趨勢(shì)，下周初的走勢(shì)至關(guān)重要，如果下周初走弱，那么中期頭部成立，未來(lái)三個(gè)月看淡。如果下周初繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)上行，那么市場(chǎng)仍舊在原有上升通道中，創(chuàng)新高可期。 操作上，牛市中的調(diào)整，通常都是由快速暴跌完成，因此恐慌不可取，切忌盲目追漲殺跌。高杠桿要慎用，指數(shù)越上漲，越應(yīng)降低杠桿，甚至是不用杠桿。此外，牛市的大頂很少是尖頂?shù)男问?，反?fù)上沖挑戰(zhàn)某一壓力線未果，才會(huì)構(gòu)成最終的頂部。