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◎每經(jīng)記者 胡健

一些地方政府的資金困境又可以疏解些了。

財(cái)政部網(wǎng)站（6月10日）消息，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部下達(dá)了第2批地方政府債券置換存量債務(wù)（以下簡稱“置換債券”）額度，與上次相同，仍為10000億元。

財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)說，該部在下達(dá)2015年新增地方政府債券額度時(shí)，明確要求新增債券資金要用于國務(wù)院確定的重點(diǎn)方向，優(yōu)先用于保障在建公益性項(xiàng)目后續(xù)融資。

這對于整個(gè)中國金融體系向支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有幫助，瑞銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，不同于銀行貸款，債券投資不屬于貸存比計(jì)算范圍，因此如果將貸款置換為債券，銀行可以降低貸存比、提高流動(dòng)性。

明確還款金額還款時(shí)間

3月份，財(cái)政部向地方下發(fā)1萬億元地方政府債券額度置換存量債務(wù)，置換范圍是2013年政府性債務(wù)審計(jì)確定的、截至2013年6月30日地方政府負(fù)有償還責(zé)任的存量債務(wù)中2015年到期需要償還的部分。

在財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所金融研究室主任趙全厚看來，置換存量債務(wù)，就是在財(cái)政部甄別存量債務(wù)的基礎(chǔ)上把原來融資平臺(tái)代表政府的理財(cái)產(chǎn)品、銀行貸款，期限短，利率高的債務(wù)置換成低成本，期限長的債務(wù)。“舊的政府債務(wù)，有3年的、3~5年的，一段時(shí)間就要還一次，現(xiàn)在置換成7年、10年的，債務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)降低了。因?yàn)檎l(fā)債比融資平臺(tái)的融資成本還是要低。前段時(shí)間進(jìn)行了債務(wù)甄別，在甄別的基礎(chǔ)上進(jìn)行。融資平臺(tái)或有債務(wù)，甄別后，其中代替政府借的，早點(diǎn)置換，以便納入政府債務(wù)。”趙全厚解釋。

財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人明確，第2批置換債券資金必須用于償還審計(jì)確定的截至2013年6月30日政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)中2015年到期的債務(wù)本金。

這位負(fù)責(zé)人表示，地方政府已經(jīng)安排其他資金償還的，可以用于償還審計(jì)確定的政府負(fù)有償還責(zé)任的其他債務(wù)本金；優(yōu)先置換高息債務(wù)；不得用于償還應(yīng)由企事業(yè)單位等自身收益償還的債務(wù)；不得用于付息，不得用于經(jīng)常性支出。

財(cái)政部在向各地下達(dá)債券額度時(shí)也提出兩點(diǎn)嚴(yán)格要求。一是置換債券中的一般債券和專項(xiàng)債券必須分別納入一般公共預(yù)算管理和政府性基金預(yù)算管理。二是采用招標(biāo)、公開承銷等方式發(fā)行的債券資金置換存量債務(wù)時(shí)，本級財(cái)政部門、存量債務(wù)債權(quán)人、債務(wù)人、有關(guān)主管部門要共同簽訂協(xié)議，明確還款金額、還款時(shí)間及相關(guān)責(zé)任等，由各級財(cái)政部門嚴(yán)格按照財(cái)政國庫管理制度有關(guān)規(guī)定、協(xié)議規(guī)定和償債進(jìn)度直接支付。

置換債券緩解銀行壓力

當(dāng)談及下達(dá)第2批置換債券的背景時(shí)，上述財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人說，發(fā)行地方政府債券置換存量債務(wù)也是穩(wěn)增長、防風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。

他指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、地方財(cái)政收入增速持續(xù)放緩，發(fā)行地方政府債券置換存量債務(wù)，有利于保障在建項(xiàng)目融資和資金鏈不斷裂，處理好化解債務(wù)與穩(wěn)增長的關(guān)系，還有利于優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低利息負(fù)擔(dān)，緩解部分地方支出壓力，騰出更多資金用于重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)。

此言不虛。根據(jù)瑞銀證券的估計(jì)，名義經(jīng)濟(jì)增速放緩和稅制改革可能導(dǎo)致地方政府收入比預(yù)算低3000億元；土地出讓收入下滑可能導(dǎo)致地方政府自主支出資金比預(yù)算低5000億元。

汪濤則表示，新地方債務(wù)框架下僅靠發(fā)行地方政府債券來替代融資平臺(tái)借款可能還會(huì)導(dǎo)致1.4萬億元的融資缺口。如果考慮到今年基建投資需要加碼的資金需求，潛在地方融資缺口還可能進(jìn)一步擴(kuò)大。

為確保改革平穩(wěn)過渡，防止資金鏈斷裂，2014年9月21日，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》明確，對使用債務(wù)資金的在建項(xiàng)目，原貸款銀行等要重新進(jìn)行審核，凡符合國家有關(guān)規(guī)定的項(xiàng)目，要繼續(xù)按協(xié)議提供貸款。

上述負(fù)責(zé)人也提到，財(cái)政部在下達(dá)2015年新增地方政府債券額度時(shí)，明確要求新增債券資金要用于國務(wù)院確定的重點(diǎn)方向，優(yōu)先用于保障在建公益性項(xiàng)目后續(xù)融資。

并且，置換債券對銀行也是一種壓力釋放。瑞銀估算，每置換5萬億元貸款，銀行體系貸存比將降低4個(gè)百分點(diǎn)，而由于債務(wù)置換可以改善地方政府債務(wù)的可持續(xù)性，信貸風(fēng)險(xiǎn)和不良貸款的生成速度也將顯著降低，銀行系統(tǒng)整體資產(chǎn)質(zhì)量應(yīng)會(huì)有所改善。

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優(yōu)先置換高息債務(wù)

財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，第2批置換債券資金必須用于償還審計(jì)確定的截至2013年6月30日政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)中2015年到期的債務(wù)本金。地方政府已經(jīng)安排其他資金償還的，可以用于償還審計(jì)確定的政府負(fù)有償還責(zé)任的其他債務(wù)本金；優(yōu)先置換高息債務(wù)等。