每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者曾子建    

每經(jīng)記者曾子建

貪婪無(wú)止境，但恐慌也很容易被觸發(fā)。上周（6月23日～26日），大盤(pán)先反彈了兩天，周四、周五就再度跳水，展開(kāi)了6月這波大調(diào)整的二次探底。尤其是上周五，滬指大跌7.4%，創(chuàng)業(yè)板指大跌8.91%，股指期貨多個(gè)合約跌停。

究竟什么原因引發(fā)了端午節(jié)后A股跳水？周末消息面又將對(duì)后市帶來(lái)怎樣的影響？昨日（6月28日），《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）就大家關(guān)心的問(wèn)題與張道達(dá)先生進(jìn)行了交流。

高杠桿危機(jī)須緩解

NBD：上周行情確實(shí)不好，幸好您提前給大家指出警惕二次探底的可能，讓不少人躲過(guò)一劫?，F(xiàn)在回顧，怎么看端午節(jié)后A股反彈后的大跌？

道達(dá)：回顧這場(chǎng)暴跌，很多人認(rèn)為是泡沫或者說(shuō)估值因素所致。確實(shí)，很多個(gè)股估值已高，泡沫巨大，但我個(gè)人認(rèn)為，這并非導(dǎo)致下跌的最主要的原因，在以往牛市中，這樣的泡沫同樣存在，甚至可能比現(xiàn)在更大。

現(xiàn)在需要了解的是導(dǎo)致估值過(guò)高的原因何在，若是由過(guò)度杠桿所致，那么這比泡沫本身更可怕。引發(fā)市場(chǎng)出現(xiàn)如此大調(diào)整的直接導(dǎo)火線應(yīng)該是管理層清查違規(guī)配資。當(dāng)然，管理層的監(jiān)管措施肯定是有助市場(chǎng)健康運(yùn)行的，早清理比晚清理要好。在明白這個(gè)道理之后，就不難理解上周市場(chǎng)為何重挫了：融資盤(pán)爭(zhēng)先恐后地降杠桿，同時(shí)新股發(fā)行密集推進(jìn)，大盤(pán)怎么可能不跌？

NBD：很多人說(shuō)，最近兩周的下跌意味著牛市已來(lái)到即將完結(jié)的臨界點(diǎn)，對(duì)此您怎么看？

道達(dá)：我個(gè)人認(rèn)為，這波調(diào)整確實(shí)對(duì)多頭形成了很大的殺傷力，甚至可以用“遭遇危機(jī)”來(lái)形容，這個(gè)危機(jī)恐怕也是A股從未遇到過(guò)的。盡管就階段性跌幅而言，史上還有跌得更兇的例子，比如1996年牛市遭遇“12道金牌”，滬指短短4個(gè)交易日從1244點(diǎn)跌到905點(diǎn)，跌幅高達(dá)27%。但需要指出的是，史上任何時(shí)候，市場(chǎng)都沒(méi)有背負(fù)過(guò)如此高的杠桿。換言之，當(dāng)市場(chǎng)大跌的同時(shí)，幾乎所有券商都背負(fù)著高杠桿，這既是融資客的危機(jī)，同時(shí)也是券商的危機(jī)。所以，如果要想緩解當(dāng)前這種罕見(jiàn)的危機(jī)，管理層有必要出臺(tái)一些利好政策來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)。

走為上計(jì)

NBD：對(duì)于周末消息面上的一些重大信息，你怎么看？

道達(dá)：我個(gè)人認(rèn)為，之后繼續(xù)“瘋牛”的可能性已不大了。但現(xiàn)在大家總算是有了“救命稻草”，有了一個(gè)緩口氣的機(jī)會(huì)。

NBD：現(xiàn)在又一個(gè)問(wèn)題來(lái)了：我們是該搶反彈呢，還是趁機(jī)出逃？

道達(dá)：我留意了一下周末各大機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，分歧很大：不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，抄底機(jī)會(huì)來(lái)了，起碼給一些估值不高的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股帶來(lái)了反攻機(jī)會(huì)。但也有不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，真的反彈了，那還是出貨要緊。

本周市場(chǎng)也將在上述分歧中運(yùn)行：如果周初反彈，對(duì)于那些瀕臨爆倉(cāng)警戒線的融資客、配資客而言，肯定應(yīng)該抓緊這個(gè)機(jī)會(huì)減倉(cāng)，否則被強(qiáng)平的危險(xiǎn)依然沒(méi)有解除。當(dāng)然，如果這次反彈力度夠大，隨著股價(jià)回升，融資盤(pán)拋壓減弱，市場(chǎng)不穩(wěn)定情緒也將減弱。

但還有一種可能是：如果市場(chǎng)不領(lǐng)情，那么本周依然危險(xiǎn)。所以，對(duì)于普通投資者而言，依然要做好清倉(cāng)準(zhǔn)備，如果你沒(méi)有參與融資交易，此時(shí)清倉(cāng)，大不了就是6月白打工而已，損失的依然是利潤(rùn)而不是本金。

道達(dá)郵箱：daoda@263.net

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