◎每經(jīng)記者 王硯丹

近日，證金公司率領(lǐng)各大機構(gòu)吹響救市的號角。兩市融資第一股——中國平安則成為救市的主戰(zhàn)場。

7月6日（本周一），中國平安高開低走，但是最終以上漲5.01%收盤。昨日（7月7日），中國平安一度下跌9.08%，11時10分被巨量買單拉起，尾市封于漲停，全天成交679.4億元，換手率高達15.57%，創(chuàng)歷史最大成交。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，由于滬市昨日成交額為7761億元，實際上中國平安昨日貢獻了滬市交易額的8.75%。中國平安679.4億元的成交量是什么概念——這比昨日整個創(chuàng)業(yè)板的成交量還多，是創(chuàng)業(yè)板成交量的1.5倍。

11天融資余額減少110億

作為滬深300的重要權(quán)重股，自2010年以來，中國平安融資余額除了少數(shù)幾天被中信證券超過外，絕大多數(shù)時間穩(wěn)居融資余額第一的寶座。在這輪杠桿上的牛市中，它也成為杠桿交易的風向標。

根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)，從今年初到6月18日，在112個交易日里，中國平安一共被融資凈買入274.21億元。6月18日，中國平安創(chuàng)下523.69億元融資余額歷史峰值，這一數(shù)據(jù)較其去年年底的融資余額247.72億元增加約110%。投資者對平安的追捧可見一斑。

但巨額融資盤并未讓平安股價出現(xiàn)太大變化。到6月18日為止，平安今年以來一共只上漲了12.38%；表現(xiàn)遠遠落后于許多中小市值個股。而從6月19日開始，隨著大盤暴跌，堅定看好中國平安的融資客們也開始動搖。

6月19日~7月6日，在11個交易日內(nèi)，中國平安只有7月1日一天出現(xiàn)融資資金凈流入，其余10個交易日全部為凈流出。到了7月6日，平安的融資余額下降至397.54億元，雖然仍居兩市第一，但區(qū)間凈流出高達112.31億元。

而本周一（7月6日）上漲5%后，平安的融資余額也出現(xiàn)了快速下降。當天平安共發(fā)生了27.58億元融資買入，雖然較上周五有明顯放量，但與此同時其融資償還高達61.13億元。融資買入/融資償還為0.45，即融資買入不到融資償還的一半，這一數(shù)據(jù)創(chuàng)下6月19日以來的最低值。

某券商人士指出，中國平安作為融資第一股，是杠桿交易的風向標。最近中國平安跌幅并不算大，其觸及強平的也不會太多，但融資余額出現(xiàn)巨額減少，最主要原因在于在許多中小市值個股暴跌的背景下，投資者恐慌情緒蔓延。而在去年大盤走牛之前很長時間，融資者都在緩慢加倉。如果中國平安融資余額能夠連續(xù)反彈，那將有利于投資者重拾信心，市場止跌回暖。

A股快速去杠桿

事實上，不僅是中國平安，整個A股市場去杠桿的過程都急速而痛苦。

6月19日~7月6日，滬深兩市融資余額經(jīng)歷了連續(xù)11個交易日的下降。6月18日滬深兩市融資余額見頂2.266萬億元，到7月6日已經(jīng)減少至1.770萬億元，11個交易日減少約4960億元。

在892只兩融標的中，只有38只在這期間出現(xiàn)融資余額凈增長，占比為4.26%。其余95.74%標的均為減少。分行業(yè)看，在申萬二級行業(yè)分類下的97個行業(yè)全部為融資資金凈流出。這種情況在兩融5年歷史中可謂絕無僅有。

方正證券經(jīng)過測算后指出，對于兩融業(yè)務(wù)規(guī)模最強的約束條件是凈穩(wěn)定資金率指標。根據(jù)券商截至6月17日已經(jīng)完成的融資計劃計算兩融上限為2.66萬億元，根據(jù)已經(jīng)公布的融資計劃計算兩融上限為3.11萬億元。如果上證指數(shù)跌至2212點，維持擔保比例達到151%（之前兩融警戒線）；下跌到1843點，市場維持擔保比例將達到138%，接近130%的補倉線。因此僅僅從兩融的被動測算來看，兩融市場仍有較大抗風險能力，但考慮到市場主動減倉行為，實際情況可能更差。

不過，方正證券認為，配資和平倉盤在此次下跌中扮演了“反身性加強者”（由做多變成做空）的作用，導(dǎo)致市場波動加劇。而在市場情緒穩(wěn)定后，未來兩融，即場內(nèi)融資仍有較大發(fā)展空間。