◎朱周良

在投資者教育中，我們最常聽到的一個詞就是——理性，尤其是在近期股市劇烈震蕩之際。每逢股市大幅動蕩，監(jiān)管者總會不厭其煩地呼吁參與者“理性”看待市場。在投資實(shí)踐中，理性真有那么難做到么？

不妨看一個再平常不過的事例。很多上班族都有“晚睡拖延癥”的困擾，明知道第二天要早起，但前一天晚上就是要磨磨蹭蹭到11、12點(diǎn)，看看電視、刷刷微信。等到再次遭受早起之苦，便告誡自己“今晚一定要早睡”，但日復(fù)一日，還是重復(fù)著“晚上不睡早上難起”的怪圈。

用行為科學(xué)的理論來解釋的話，這其實(shí)是人的一種所謂“有限理性”。美國管理大師、著名管理學(xué)家和社會科學(xué)家赫伯特?西蒙曾經(jīng)憑借這一理論獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。根據(jù)西蒙的“有限理性”理論，人們在做出一項(xiàng)決策時，往往容易止于那些會在當(dāng)下最讓自己“滿意”的方案，而非理想中的“最優(yōu)方案”。就好比你在晚上熬夜看電影、刷朋友圈，是因?yàn)檫@些行為能在當(dāng)時帶給你最大的滿足感，而將第二天要早起的事暫時拋諸腦后。

放在投資中也是同樣的道理。在追漲殺跌、盲目跟風(fēng)等很多非理性的投資行為中，投資人都是囿于“有限理性”，過于短視，只注重眼前的自我滿足，而有意無意淡忘曾經(jīng)的教訓(xùn)或是自己默默立下的戒律。正應(yīng)了中國那句老話——知易行難。

對絕大多數(shù)人來說，在投資中都很難逃脫“有限理性”的魔咒，而極少數(shù)能夠克服的人，理所當(dāng)然地成為了投資界的大師，譬如巴菲特。巴菲特曾說過，他的成就要?dú)w功于兩點(diǎn)——自律和愚蠢。自律是自己的，愚蠢是他人的，說到底其實(shí)也是利用了多數(shù)人的“有限理性”。

普通老百姓投資中難以回避的“有限理性”，也更突顯了紀(jì)律和制度的重要性，這也是公募基金等機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢所在。憑借嚴(yán)格的投資決策和風(fēng)險控制機(jī)制，機(jī)構(gòu)投資者能夠在很大程度上克服個人在決策中的“有限理性”，實(shí)現(xiàn)超越市場的回報。