每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰    

每經(jīng)記者 黃小聰

巴菲特說過，當潮水退去的時候，才知道誰在裸泳。

基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月30日，私募基金管理人共登記13895家，備案產(chǎn)品16402只，管理基金規(guī)模達3.89萬億元。其中5月份和6月份新備案的私募基金分別達到1539只和1909只，不包括專戶產(chǎn)品。

那么，在這么龐大的私募大軍中，經(jīng)歷了6月中下旬以來的千點大跌，還有哪些私募稱得上英雄，誰又在裸泳？從各私募的凈值回撤、應(yīng)變能力以及操盤風格來看，又有哪些私募值得投資者在下半年跟蹤或投資？（欲了解更多詳情，請關(guān)注微信公眾號：“鑫火山財富”xinhs5188）

私募收益率大幅縮水

私募產(chǎn)品根據(jù)渠道不同，一般分為信托通道、券商集合理財以及公募專戶等幾類，其中走信托通道的私募占據(jù)多數(shù)。

據(jù)朝陽永續(xù)不完全統(tǒng)計，2015年4月1日以來（截至6月30日）處于存續(xù)狀態(tài)且有業(yè)績更新的證券投資類信托產(chǎn)品共4047只，年內(nèi)收益超過10%的有2919只；截至6月12日，年內(nèi)收益超過10%的有3132只。

此外，2015年4月1日以來（截至6月30日），處于存續(xù)狀態(tài)且有業(yè)績更新的券商集合理財產(chǎn)品共1315只，年內(nèi)收益超過10%的有485只；截至6月12日，年內(nèi)收益超過10%的有569只。

通過以上數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，從6月12日上證指數(shù)觸碰本輪行情最高點5178點，至6月30日，短短12個交易日內(nèi)，在大盤下挫超15%的情況下，不少私募產(chǎn)品業(yè)績出現(xiàn)了大幅波動，收益從10%以上回落至10%以下的產(chǎn)品近300只。

《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，除了這些凈值快速回落的產(chǎn)品，那些成立時間較早，一直堅守在市場第一線的私募產(chǎn)品，今年以來的收益也出現(xiàn)大幅縮水，有些產(chǎn)品大半年的收益甚至被這波市場下跌抹平了。

比如，由外貿(mào)信托發(fā)起設(shè)立，鴻道投資作為投資顧問的鴻道尊享系列，4月底成立的鴻道尊享B期至O期，6月12日的凈值均為1.2338元，到了6月30日均回撤至1.0503元；尚雅投資作為投資顧問的尚雅尊享A期至E期，6月12日的凈值均為1.2864元，到了6月30日均回撤至1.0937元。

武當資產(chǎn)旗下的不少產(chǎn)品凈值回撤更為明顯，武當1期6月12日累計凈值為388.88元，凈值累計增長率為288.88%，而到了6月26日已回撤至199.31%，到了7月3日，進一步回撤至148.18%，而其截至2014年12月31日的凈值累計增長率為127.67%。武當3期6月12日的凈值累計增長率為237.04%，到了7月3日回撤至114.22%，而其截至2014年12月31日的凈值累計增長率為104.31%。這種大幅回撤的情況在武當4期、5期、6期等多只產(chǎn)品中同樣存在。

實際上，這些成立時間較早的產(chǎn)品還不是最慘的，因為有足夠的業(yè)績“安全墊”支撐，更慘的是一些在行情高點附近剛剛成立并快速建倉的產(chǎn)品。

平安信托通道的黃金優(yōu)選系列可以說是其中的典型。成立于6月11日的黃金優(yōu)選26期2號、黃金優(yōu)選37期1號、黃金優(yōu)選24期3號，截至6月30日的凈值分別為78.11元、81.68元、82.33元。除此之外，還有黃金優(yōu)選13期7號、13期8號和13期9號等產(chǎn)品，也出現(xiàn)了明顯的凈值回撤，而在上述產(chǎn)品的投顧公司中，也不乏云程泰投資、鼎薩投資、匯利資產(chǎn)等知名私募。

再如，成立于2015年4月30日的惠正尊享F期、惠正尊享G期、惠正尊享J期、惠正尊享M期4只產(chǎn)品，6月12日的凈值均為1.1258元，到了6月30日，凈值均大幅回落至0.8325元。

按照私募產(chǎn)品一般約定的0.75~0.8元凈值警戒線和0.7元的清盤線，這些產(chǎn)品被平倉的風險已經(jīng)越來越大了。（欲了解更多詳情，請關(guān)注微信公眾號：“鑫火山財富”xinhs5188）

有私募人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，清理配資會使得同一時間建倉的賬戶被整體平倉，并由高杠桿產(chǎn)品向低杠桿產(chǎn)品蔓延，進而蔓延至帶有止損線的陽光私募。

招商證券進一步指出，目前銀行體系傘型+結(jié)構(gòu)化+兩融受益權(quán)規(guī)模大概在1萬億元左右，參與配資的銀行普遍認為滬綜指3300點是集中平倉區(qū)域。而隨著大盤調(diào)整幅度持續(xù)加深，已經(jīng)出現(xiàn)了有部分私募產(chǎn)品因觸及平倉線而需要平倉的情況。

清水源就因部分產(chǎn)品觸及止損線而備受市場關(guān)注，其常務(wù)副總經(jīng)理蔡秋彬在7月6日私募排排網(wǎng)的線上說明會上表示，“公司目前總的管理規(guī)模在100億元左右，全線產(chǎn)品回調(diào)幅度均比較一致，幅度最大的是不能使用對沖工具的產(chǎn)品。之前內(nèi)部有規(guī)定，新建倉的股票在成本基礎(chǔ)上虧10%就要清掉，但到了上周我們發(fā)現(xiàn)市場已經(jīng)沒有流動性了，我們想把一些股票出掉，但已經(jīng)出不掉了。”“此外，當我們想用對沖工具的時候，比如用空單去覆蓋，但是當時貼水已經(jīng)過高，負基差數(shù)字極大，一買進去可能就會造成凈值加速下滑。我們在5月份有持續(xù)一個月的時間使用空單，所以5月28日調(diào)整那天，我們凈值并沒有下跌。而后來我們在空單的使用上相對猶豫了，政策又有往上拉抬的趨勢，因此就沒敢下決心做空。”蔡秋彬說。

澤熙產(chǎn)品業(yè)績逆勢上漲

在傷兵滿營的私募大軍中，《每日經(jīng)濟新聞》記者也注意到，有些私募在應(yīng)對此次千點大考時，表現(xiàn)出了快人一步的預(yù)判能力。

其中一向以彪悍風格著稱的澤熙投資，旗下產(chǎn)品在這輪殺跌中甚至出現(xiàn)了業(yè)績逆勢飆升。澤熙一期6月12日凈值為2.4378元，6月19日則大幅飆升至2.9546元，到了6月26日，凈值繼續(xù)上升至3.1915元，直到7月3日才出現(xiàn)回落，降至3.0906元。

從一季度末的持股來看，澤熙一期持有東方金鈺（600086，收盤價38.82元）883萬股，位列十大流通股東第二位。

東方金鈺于3月19日開始停牌，6月15日復(fù)牌后連續(xù)出現(xiàn)4個一字漲停，7月2日更是最高摸到61.44元，較3月18日的收盤價漲幅近一倍。

澤熙二期、澤熙四期和澤熙五期的凈值表現(xiàn)也大同小異。另外，澤熙三期凈值在6月12日達到2.8633元后，6月26日凈值降至2.8159元，但7月3日的凈值仍為2.8159元。因此，基本可以判斷澤熙三期在6月12日后進行了減倉，并在6月26日后倉位降至相當?shù)偷乃剑踔量赡苁橇銈}位。

澤熙對于市場節(jié)奏的把握可謂十分精準，操作上也相當靈活。澤熙旗下產(chǎn)品業(yè)績在大市下跌中還能逆勢上漲，除了提前減倉之外，重倉股復(fù)牌以后的優(yōu)異表現(xiàn)，對凈值的貢獻也是顯而易見。

除了澤熙，還有一部分私募也做到了較早識別風險，并快人一步進行減倉。（欲了解更多私募牛人最新動向，請關(guān)注微信公眾號：“鑫火山財富”xinhs5188）

而一向鐘情于價值投資的福建滾雪球，2014年底就曾因重倉銀行等藍籌股而成為業(yè)績“黑馬”，在此次大幅下跌中，該公司卻一直保持高倉位運行。

滾雪球投資董事長林波向記者表示，“這幾個月主要是重倉市盈率低的銀行板塊，所以最近凈值回撤很少，而這幾天凈值在一直創(chuàng)新高，目前整體倉位約為九成。我們一貫堅持價值投資，不追漲殺跌，不管什么時候都應(yīng)該買入低估值板塊，賣出高估值標的。”

曾在景順長城獲得驕人業(yè)績的王鵬輝，“私奔”后組建了望正資產(chǎn)，并于5月20日發(fā)行望正鵬輝1號。記者從6月19日望正資產(chǎn)給某大型券商的操作報告中獲悉，該產(chǎn)品原先采用的是進攻與防守兼?zhèn)涞牟呗?，?月初開始操作后，凈值一度上升至1.026元，但隨后又回落至0.98元。

望正資產(chǎn)在報告中稱，考慮到市場波動加大，風險增加，市場環(huán)境不適合進取策略；此外基金凈值不能再出現(xiàn)不可控的回撤，所以不允許有比較高的倉位，于是立即轉(zhuǎn)換成防守策略，大幅降倉到兩成以下，后來進一步將倉位降至接近一成。

望正資產(chǎn)還表示，未來一段時間內(nèi)，將繼續(xù)采用防守策略，進一步采用低倉位運作，將凈值拉離成本線的預(yù)期時間調(diào)長，待市場穩(wěn)定且基金具備一定的“安全墊”以后，再采取進取策略。

值得注意的是，今年整體業(yè)績還不錯的巨杉資產(chǎn)，在此輪下跌中產(chǎn)品業(yè)績波動出現(xiàn)了分化，旗下不同產(chǎn)品表現(xiàn)出了不同的操盤風格，有一定業(yè)績“安全墊”的產(chǎn)品選擇堅守，而一些新近成立的產(chǎn)品則及時進行了降倉。

今年1月份新成立的巨杉周期1號，今年以來的業(yè)績回報超100%，其凈值在6月11日達到2.212元后開始回落，但是回落幅度很小，到了6月24日，凈值為2.149元，而到了7月1日，凈值仍保持在2.041元，基本可以判斷，該產(chǎn)品進行了大幅降倉。

但是巨杉凈值線系列的業(yè)績可就沒這么穩(wěn)定了，風格上顯得更為激進。巨杉凈值線1號6月11日的凈值為3.230元，但到了6月30日已經(jīng)回撤至2.484元；同期，巨杉凈值線2號凈值由2.675元回撤至2.073元；巨杉凈值線3號凈值由2.921元回撤至2.269元。同樣的情況也出現(xiàn)在于巨杉凈值線4號、巨杉凈值線6號等產(chǎn)品上。

此外，今年5月份剛成立的巨杉凈值線5號，凈值也從6月8日的1.182元回落到6月30日的0.910元。該產(chǎn)品6月份基金管理報告顯示，股票資產(chǎn)占資產(chǎn)總值的比例只有兩成，可見也是進行了降倉，而巨杉資產(chǎn)就該產(chǎn)品的投資策略提到，在未來1~2個月內(nèi)將維持較低倉位運作，進一步加強風控措施，實施更嚴格的止損，保預(yù)警線。