今年以來，為應對復雜的經(jīng)濟形勢，作為宏觀調(diào)控兩大政策之一的貨幣政策頻頻出手，三次降息、三次降準，降息、降準、定向降準、降準＋定向降準舉措不斷。有關專家稱，這將持續(xù)推動各類市場利率和企業(yè)融資成本下降，利好實體經(jīng)濟。而同時，政策“組合拳”還將息息相關百姓生活。

政策調(diào)整頻度加密力度加大，貨幣工具組合使用

專家分析認為，今年以來，貨幣政策調(diào)整有兩個新情況：

一是頻度加密。2014年11月，央行啟動了自2012年以來的首次降息，此后2015年又接連3次降息。這4次降息的時間間隔分別為3個多月，2個多月，1個多月。央行2015年至今已經(jīng)3次降準，其中2次普降1次定向降準，與之形成對比，2014年只有2次定向降準。無論是降息還是降準，頻度都明顯加密。

二是力度加大。市場將央行此前的貨幣政策調(diào)整稱為“雙拳齊出”，并認為這種貨幣工具的組合使用“較為少見”。中國人民銀行研究局局長陸磊稱，此次貨幣政策調(diào)整的特點之一是數(shù)量型工具與價格型工具同步運用，改變了以往交替運用數(shù)量型工具和價格型工具的操作方式，體現(xiàn)了對宏觀經(jīng)濟運行和金融穩(wěn)定的充分權衡。

“服務實體經(jīng)濟，降低融資成本，促進結構調(diào)整，鞏固宏觀調(diào)控效果，是央行今年以來密集降息、降準所要達到的主要目的。”有關專家稱。

貸款平均加全利率降至四年最低，“對降低融資成本直截了當”

記者注意到，較2014年同期，一年期貸款基準利率累計下調(diào)1.15個百分點，一年期存款基準利率累計下調(diào)1個百分點；一些小微企業(yè)、“三農(nóng)”貸款服務做得好的金融機構降準幅度已達2.5個百分點。連續(xù)降準、降息產(chǎn)生了積極的社會效果。

其一，銀行體系流動性保持充裕。央行4月末存款準備金率下調(diào)1個百分點后，銀行體系備付金水平一度達到歷史高位，預計6月末銀行體系超額備付金水平仍將保持在3萬億元左右。同時，貨幣市場隔夜利率最低時降至接近1％的歷史低位。

6月24日，國務院常務會議通過的《中華人民共和國商業(yè)銀行法修正案（草案）》，刪除了貸款余額與存款余額比例不得超過75％的規(guī)定。業(yè)內(nèi)人士估算此舉起碼釋放出6萬多億元的信貸額度。中央財經(jīng)大學銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認為，降準和存貸比考核指標的取消，保證了銀行體系流動性總體充裕。

其二，企業(yè)融資成本高問題有所緩解。在基準利率連續(xù)下調(diào)的引導下，2015年5月份，金融機構新發(fā)放貸款加權平均利率為6.16％，較去年同期下降0.91個百分點，創(chuàng)2011年以來的最低水平。

“這對我們小微企業(yè)是雙重利好。”武漢寶特龍科技股份有限公司董事長汪林安說，“降息對降低融資成本直截了當，希望對小微企業(yè)貸款的定向降準能夠盡快落實。”

央行有關負責人表示，從近幾次降息效果看，貸款利率雖已全面市場化，但央行公布的貸款基準利率仍然具有較強的導向和信號作用，進一步下調(diào)貸款基準利率可望繼續(xù)引導實際貸款利率下行。加之同步下調(diào)存款基準利率，也有利于降低金融機構籌資成本，帶動各類市場利率和企業(yè)融資成本進一步下行。

其三，優(yōu)化金融資源配置持續(xù)有力推進。央行6月28日采取的定向降準做法，被市場認為是繼續(xù)鞏固2014年歷次降準的效果，針對“三農(nóng)”，針對小微，致力于結構優(yōu)化。

“定向降準這一結構性政策的推進，有效激勵金融機構服務于國民經(jīng)濟發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，優(yōu)化了金融資源配置結構。”陸磊說。

房貸利率降至10年最低，理財產(chǎn)品收益繼續(xù)走低

來自央行5月金融數(shù)據(jù)報告顯示，5月信貸數(shù)據(jù)小幅回升。其中居民中長期貸款新增2063億元，高于4月的1568億元，主要反映住房類貸款上升。票據(jù)融資持續(xù)增長，5月新增達2233億元，高于3、4月前值的281億元和1361億元，反映了短期利率的持續(xù)下降給金融市場帶來的利好持續(xù)。

央行“組合拳”還將帶來一些與百姓生活息息相關的“附加影響”。市場分析人士普遍預期，盡管理財、樓市并非政策所指，但流動性的進一步釋放將給這兩個領域帶來影響。以樓市為例，5年期以上商業(yè)貸款利率降至5．4％，而5年以上公積金貸款利率更是降至3．5％。專家稱，目前房貸利率已降至10年以來的最低值。

此外，降息還將對理財產(chǎn)品收益產(chǎn)生影響。普益財富研究員魏可認為，降息之后，流動性更加寬松，以余額寶為代表的“寶寶類”互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的收益率可能繼續(xù)走低，銀行理財產(chǎn)品收益率也將進入下行通道。

央行有關負責人日前稱，下一步，將堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)和宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活的總體思路，同時，進一步完善調(diào)控模式，進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，疏通貨幣政策傳導渠道，提高金融資源配置效率，促進科學發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展。

“這意味著央行貨幣政策將繼續(xù)走穩(wěn)增長、調(diào)結構道路，中小微企業(yè)、實體經(jīng)濟或在下半年迎來政策‘紅利期’。”郭田勇說。