每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李娜    

◎每經(jīng)記者 李娜

多數(shù)人都沒想到，6月15日至7月8日期間，滬深兩市會漸漸陷入一場流動性危機(jī)，滬指從5100點(diǎn)上方掉頭大跌1500點(diǎn)后，投資者的錢袋子迅速縮水。高杠桿投資者成為重災(zāi)區(qū)，少數(shù)中等收入人群辛苦數(shù)年的資產(chǎn)被吞噬，公募基金年初以來的收益也不少慘遭腰斬，少數(shù)盈利不多的基金收益則由正轉(zhuǎn)負(fù)。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在此輪大跌中，部分股基的凈值不僅沒有遭受損失，反而還微微上揚(yáng)。

9只公募對沖抗跌明顯

千股跌停的慘烈程度已無需贅述。公私募產(chǎn)品獲利回吐，已然是大趨勢。公募基金中不少偏股型基金已將年初以來的利潤吐去大半，少數(shù)同期盈利不多的基金收益也由正轉(zhuǎn)負(fù)。

近年來，公募基金產(chǎn)品類型逐漸豐富，其投資策略也呈現(xiàn)多樣化，對沖基金就是其中之一。在此輪大跌中，對沖基金就展現(xiàn)出了優(yōu)良的抗跌性，有的甚至不跌反漲。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，由于早期基金公司多是通過專戶業(yè)務(wù)模式試水對沖基金產(chǎn)品，近兩年來才開始反哺公募建設(shè)此類產(chǎn)品線，目前已有嘉實(shí)絕對收益策略定期混合、廣發(fā)對沖套利混合、海富通阿爾法對沖混合、華寶興業(yè)量化對沖混合、南方絕對收益等9只對沖基金。

來自Choice金融終端的數(shù)據(jù)顯示，6月15日~7月8日，嘉實(shí)絕對收益策略定期混合同期凈值上漲了3.83%。該基金成立于2013年12月，截至7月17日，其單位凈值為1.153元，成立以來的累計(jì)收益為15.3%。

今年4月份才成立的中金絕對收益基金，同期凈值漲幅微幅上揚(yáng)2.21%。成立近3個月，累計(jì)收益已達(dá)到5.5%。去年12月初成立的南方絕對收益，在股市下跌期間內(nèi)凈值漲幅也有1.72%。截至7月17日，今年以來的收益為12.89%。

數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，嘉實(shí)對沖套利定期混合、廣發(fā)對沖套利定期開放基金、工銀絕對收益混合發(fā)起等3只對沖基金，同期凈值也都實(shí)現(xiàn)了1%以內(nèi)的上漲。

除此之外，華寶興業(yè)量化對沖混合、海富通阿爾法對沖混合，以及新成立的華泰柏瑞量化絕對收益混合，同期凈值僅小幅受損。其中損失最大的海富通阿爾法對沖混合，同期凈值僅下跌2.35%。

私募對沖大幅跑贏指數(shù)

與公募起步較晚相比，不少陽光私募基金的量化對沖產(chǎn)品，在本輪下跌中表現(xiàn)了較為突出的抗跌能力和賺錢效應(yīng)。

來自私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，在同期滬深300指數(shù)大跌7.60%的情況下，國內(nèi)對沖基金有業(yè)績記錄的3180只產(chǎn)品整體收益為-1.76%，大幅跑贏滬深300指數(shù)5.84個百分點(diǎn)。

量化對沖在大跌和震蕩市中表現(xiàn)優(yōu)秀的特質(zhì)再度得以體現(xiàn)。特別是在大跌行情中，相對價值策略產(chǎn)品整體表現(xiàn)十分優(yōu)異，實(shí)現(xiàn)大逆襲。

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心不完全統(tǒng)計(jì)，截至6月底，具有業(yè)績記錄的相對價值策略產(chǎn)品共計(jì)170只（一對一TOT未統(tǒng)計(jì)在內(nèi))，其中股票市場中性產(chǎn)品140只，ETF套利產(chǎn)品12只，復(fù)合策略18只。

從產(chǎn)品收益率來看，相對價值策略6月份整體收益平均增長2.92%，大幅跑贏指數(shù)。其中實(shí)現(xiàn)正收益的產(chǎn)品有142只，占比83.53%；負(fù)收益的產(chǎn)品則有28只，占比16.47%。本月虧損最大的產(chǎn)品下跌了14.93%，華潤信托-博道量化對沖1期則以13.72%的收益率奪得相對價值策略冠軍。

對沖策略花樣多

通常對沖類絕對收益基金采取和其他基金不同的投資策略，除常規(guī)股票投資策略外，還將通過融券、股指期貨空頭等方式實(shí)現(xiàn)對沖，還可適當(dāng)采用套利策略。比如：投資者通常聽說的宏觀對沖策略、事件驅(qū)動型、管理期貨類、方向策略型、市場中性等，都屬于對沖基金策略的范疇。

由于對沖策略的不同，相應(yīng)對沖產(chǎn)品的收益、風(fēng)險也不盡相同。以嘉實(shí)基金現(xiàn)有的兩只公募產(chǎn)品為例。嘉實(shí)絕對收益策略定期開放混合，采用以市場中性投資策略為主的多種絕對收益策略。簡而言之，該基金獲取的收益無關(guān)市場漲跌方向，以期實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的絕對回報。

而嘉實(shí)對沖套利定期開放基金，采用“多空”（long-short）投資策略，在控制基金資產(chǎn)的股票系統(tǒng)性風(fēng)險暴露的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的保值增值。多頭股票部分主要采用基本面分析的方式篩選，空頭部分以被動對沖方式構(gòu)建。簡單點(diǎn)說，該基金是采用股票多空策略，也就是有一定的風(fēng)險敞口，并不是完全對沖風(fēng)險。產(chǎn)品的風(fēng)險和回撤度較嘉實(shí)絕對收益定期開放混合都要高一些。

事實(shí)上，由于公募基金的專戶部門，在布局對沖產(chǎn)品時，往往是從市場中性策略和有一定風(fēng)險敞口的股票多空策略入手，這也使其在發(fā)行公募產(chǎn)品時，往往從這兩個方面開始布局。

此外，從投資業(yè)績基準(zhǔn)來看，目前對沖基金產(chǎn)品設(shè)定的業(yè)績比較基準(zhǔn)都不是太高。比如，工銀瑞信絕對收益的業(yè)績基準(zhǔn)是“一年定期存款基準(zhǔn)利率+3%”，而嘉實(shí)對沖套利和嘉實(shí)絕對收益策略的基準(zhǔn)均為“一年定期存款收益率（稅后）”。從其產(chǎn)品今年以來的收益率來看，都已超過其業(yè)績比較基準(zhǔn)。

由于對沖產(chǎn)品，往往在震蕩市場和下跌市場展現(xiàn)出巨大的優(yōu)勢，十分適合資產(chǎn)配置的一部分。投資者若想了解更多基金產(chǎn)品選擇技巧，請關(guān)注公眾號“火山財(cái)富（huoshan5188）”。

對于投資者而言，在選擇量化對沖產(chǎn)品時，一定要對產(chǎn)品的投資策略、過往長期的投資收益、產(chǎn)品最大回撤度等多方面進(jìn)行仔細(xì)了解。同時，由于公募基金和私募基金的投資門檻、運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)方面差距較大，投資者根據(jù)自有的資金量，可進(jìn)行資產(chǎn)配置。