2015年基金二季報陸續(xù)公布，經(jīng)歷了大起大落的二季度后，各大基金又是如何展望三季度市場的呢？《每日經(jīng)濟新聞》理財部記者整理基金公司已公布的二季報發(fā)現(xiàn)，各大基金投資總監(jiān)普遍認為經(jīng)過近期的連續(xù)調(diào)整之后，A股投資價值開始顯現(xiàn)，而三季度機遇與挑戰(zhàn)并存，投資機會多存在于創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型、改革等領域。

2015年基金二季報陸續(xù)公布，經(jīng)歷了大起大落的二季度后，各大基金又是如何展望三季度市場的呢？《每日經(jīng)濟新聞》理財部記者整理基金公司已公布的二季報發(fā)現(xiàn)，各大基金投資總監(jiān)普遍認為經(jīng)過近期的連續(xù)調(diào)整之后，A股投資價值開始顯現(xiàn)，而三季度機遇與挑戰(zhàn)并存，投資機會多存在于創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型、改革等領域。

銀華基金周毅：

牛市根基仍未改變

銀華基金副總經(jīng)理、境外投資部總監(jiān)周毅認為，盡管A股經(jīng)歷了一番驚心動魄的恐慌拋售，但驅(qū)動長線牛市的基本面、政策面和資金面的因素還在，本輪牛市”改革+創(chuàng)新的邏輯也還在。一番泥沙俱下的大幅調(diào)整，為投資者買到低價優(yōu)質(zhì)標的提供了充分的機會和足夠的安全邊際。

行業(yè)板塊方面，除了重大投資、消費工程、“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展等主題，三季度國企改革將成為重點戰(zhàn)略。

而對于今年以來表現(xiàn)比較好的一些板塊，周毅認為，電子計算機互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)成為目前提高經(jīng)濟效率的潤滑劑，個股在一季度表現(xiàn)相當亮眼，經(jīng)歷了二季度的大幅殺跌之后，板塊估值趨于合理，依舊是新經(jīng)濟的驅(qū)動力。而醫(yī)藥板塊作為防御板塊，是長期配置板塊，在二季度依舊跑贏指數(shù)，有相對收益，在三季度大盤底部反彈的震蕩過程中，醫(yī)藥板塊將會是一個極佳的配置選擇。

南方基金史博：

大幅下跌后價值顯現(xiàn)

證券市場在三季度面臨的影響因素較多。從宏觀、估值、政策導向、市場氣氛四大影響股市的核心要素來看，前三項都非常支持長期慢牛的行情，短期的市場氣氛則相對較為復雜，除政府的有形調(diào)控之手，交易層面、資金面對市場氣氛的影響預計將持續(xù)較長時間。

市場層面，央行“雙降”、證金公司增援、IPO暫停等均意味著管理層對流動性的呵護，大量上市公司增持自家股票也意味著市場在短期大幅下跌之后投資價值開始顯現(xiàn)，三季度市場信心有望恢復，個股選擇方面偏好估值合理的白馬成長、短期超跌，以及代表轉(zhuǎn)型方向的新興產(chǎn)業(yè)龍頭。

嘉實基金邵?。?/p>

創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型、改革仍是重點

嘉實基金副總經(jīng)理邵健認為，雖然經(jīng)濟增速放緩，但仍有望保持全球相對較快的增長，與此同時，隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，結(jié)構(gòu)性機會仍然較多。

從證券市場的角度來看，短期雖受到降杠桿影響面臨較大壓力，但去杠桿之后，市場將變得更加健康與堅實，一大批代表未來方向的高成長個股重新進入價值投資區(qū)間。在結(jié)構(gòu)方面，創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型與改革仍然是未來市場結(jié)構(gòu)性機會的重點所在。

在創(chuàng)新方面，重點關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、生命科技、新材料、高端裝備、新型消費等領域；在轉(zhuǎn)型與改革方面，國企改革以及產(chǎn)業(yè)的整合、并購重組是重點關(guān)注方向。

華夏基金陽琨：

改革紅利帶來結(jié)構(gòu)性機會

華夏基金投資總監(jiān)陽琨認為，上半年A股市場經(jīng)歷了“政策友好+流動性寬松+實體經(jīng)濟不振+資金脫實入虛”的組合，短期積累了較多的泡沫，經(jīng)過二季度末快速釋放風險后，預期市場會迎來分化行情。

后續(xù)金融杠桿的使用將更為謹慎、規(guī)范，但居民資產(chǎn)配置從固定資產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的邏輯仍然延續(xù)，預計三季度A股市場仍存在結(jié)構(gòu)性機會。其旗下管理的基金將重點關(guān)注國企改革、互聯(lián)網(wǎng)及其對傳統(tǒng)行業(yè)的改造，以及醫(yī)療大健康、半導體產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)4.0等相關(guān)行業(yè)。

博時基金李權(quán)勝：

消費藍籌股將是重點

博時基金股票投資部總經(jīng)理李權(quán)勝認為，A股市場在經(jīng)歷6月的大幅下跌后，目前很多基本面良好的個股在估值方面相對合理，未來一個季度呈現(xiàn)震蕩整固走勢的可能性相對較大，對未來市場不宜過度悲觀。

三季度投資策略方面，行業(yè)配置上仍然以消費藍籌股為重點，同時部分新興行業(yè)個股在經(jīng)歷股價大幅下跌后有望迎來一定的投資機會。從主題投資機會方面分析，繼續(xù)看好國企改革所帶來的中長期機會，同時將把相關(guān)投資標的與其所處行業(yè)的景氣度密切結(jié)合，比如醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、基建、公用事業(yè)等領域。

匯添富王栩：

關(guān)注成長和藍籌

匯添富股票投資副總監(jiān)王栩認為，在前期的大幅波動之后，股市可能進入一個平穩(wěn)期，作出這種判斷的原因有三：

第一，貨幣政策方面依然有較大的放松空間，這將對國內(nèi)資產(chǎn)價格形成重要支撐。

第二，在經(jīng)歷暴漲暴跌的風險教育之后，投資者對于新經(jīng)濟方向的預期會更加現(xiàn)實，對于交易杠桿的使用也會更加謹慎，從而會改變上半年過于偏向中小盤成長股的市場風格。

第三，在最近的下跌之后，大部分價值股以及部分成長股的估值已經(jīng)回落到相對合理水平。市場的風險因素主要來自于：在上半年的上漲行情中，投資者對于并購轉(zhuǎn)型的公司寄予非常樂觀的預期，而其中大部分公司的商業(yè)模式、管理能力并未經(jīng)歷時間驗證，在市場整體預期發(fā)生變化之后這類公司的估值泡沫會遭受擠壓。

王栩指出，下一階段可重點關(guān)注以下方面的投資機會：一，在互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療服務、新型消費領域?qū)ふ疑虡I(yè)模式清晰、管理層優(yōu)秀的優(yōu)質(zhì)成長股；二，前期市場的大幅下跌使得部分穩(wěn)定成長類型公司的估值水平已經(jīng)非常有吸引力；三，傳統(tǒng)行業(yè)中估值水平低、質(zhì)地可靠的藍籌股。

易方達林飛：

非銀金融最受益

易方達指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理林飛認為，展望下一階段，中國經(jīng)濟增速仍面臨下行風險，但是偏松的貨幣政策以及積極的財政政策為市場提供了一個經(jīng)濟的“下跌期權(quán)”，寬松的流動性以及地方債務置換計劃的出臺和落實將有效降低金融系統(tǒng)債務問題的尾部風險。同時，股市的宏觀環(huán)境仍積極向好，改革紅利會逐步體現(xiàn)到企業(yè)盈利上去。此外，居民大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向A股將成為推動股市上漲長期而持續(xù)的動力。

林飛指出，盡管二季度末股市在去杠桿的背景下，市場快速回調(diào)，但是向好的堅實基礎仍在。股市是居民資產(chǎn)配置和國企改革、大眾創(chuàng)業(yè)的載體，這個大邏輯依然沒有變。股市的暴跌更多來自恐慌情緒，經(jīng)過近期的調(diào)整，場外配資的風險已經(jīng)大量釋放，整體來看杠桿資金的風險已處在可控位置。經(jīng)過快速下跌后的風險釋放，市場正給長線資金帶來良好的布局機會。

在宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，金融市場處在從間接融資走向直接融資的大變革中，非銀(金融)板塊將是制度紅利釋放的最大受益者。伴隨創(chuàng)新業(yè)務的深化，券商加杠桿過程將持續(xù)，帶動行業(yè)業(yè)績持續(xù)提升。保險行業(yè)在2015年將極大受益于健康險和養(yǎng)老險政策，行業(yè)高成長屬性明顯，估值彈性有望受到業(yè)績增長的進一步支撐；同時在大類資產(chǎn)重構(gòu)過程中，保險股的權(quán)益彈性將回歸，投資價值明顯。今年以來非銀(金融)板塊表現(xiàn)大幅落后于市場，與其高彈性特征嚴重背離，在寬松政策的預期下，非銀(金融)板塊有望迎來補漲潛力。

國投瑞銀陳小玲：

A股有望企穩(wěn)回升

國投瑞銀基金投資部副總監(jiān)陳小玲認為，展望三季度，宏觀經(jīng)濟有望呈現(xiàn)出階段性企穩(wěn)，主要是政府基建投資逐步發(fā)力帶來的托底作用，但是考慮到相對疲弱的居民需求，通脹整體還將維持在溫和可控的狀態(tài)。在此背景下，預計貨幣政策整體將保持相對寬松的格局，不排除年底出現(xiàn)再度寬松的可能。二季度證券市場伴隨著去杠桿的壓力出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，但是未來有望在寬松格局下企穩(wěn)回升。

華寶興業(yè)徐林明：

對沖型產(chǎn)品價值顯現(xiàn)

華寶興業(yè)助理投資總監(jiān)、量化投資部總經(jīng)理徐林明表示，展望下半年，在寬松的貨幣政策和積極的財政政策下，實體經(jīng)濟有望進一步企穩(wěn)，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)有望進一步優(yōu)化。但需要注意的是，傳統(tǒng)經(jīng)濟的去產(chǎn)能、去債務壓力仍在，部分行業(yè)的盈利水平仍在惡化，資本市場杠桿水平的提高也增加了市場波動的風險，六月中下旬以來的大幅調(diào)整就是警示?？傮w來說，仍對A股中長期保持相對樂觀的態(tài)度，尤其是個股層面的改革和創(chuàng)新層出不窮，為投資者提供了豐富的投資標的；但部分板塊過高的漲幅、業(yè)績不達預期等都可能成為新的風險點。這種背景下，對沖型產(chǎn)品的價值進一步顯現(xiàn)。

招商基金王平：

市場三季度中后期看漲

招商基金全球量化投資部副總監(jiān)王平指出，預計三季度貨幣政策仍將寬松，但寬松方式將更多地向刺激實體經(jīng)濟流動性方面傾斜。未來將更多地通過PSL、地方政府債務置換擴容、降低企業(yè)債發(fā)行標準以及放松房地產(chǎn)開發(fā)貸款條件等方式來引導資金進入實體經(jīng)濟。隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)加碼，需求面改善將帶動經(jīng)濟企穩(wěn)。

市場在二季度末沖上高點之后開始了斷崖式下跌，經(jīng)過短期快速下跌后市場人氣渙散。預計市場在2015年三季度可能會先低位震蕩調(diào)整來消化前期的深幅調(diào)整，但在三季度中后期，市場在充分調(diào)整之后有可能走出一波上漲行情，這主要是持續(xù)性的流動性寬松和國家改革主導推動的上漲行情。由于創(chuàng)業(yè)板的高估值以及本次的風險教育，市場的配置結(jié)構(gòu)可能會向均衡轉(zhuǎn)變，藍籌股的配置價值開始凸顯。同時，國企改革等符合國家轉(zhuǎn)型意志的主題性投資機會也愈發(fā)明確。