每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾劍    

每經(jīng)記者  曾劍

在如今監(jiān)管層鼓勵(lì)上市公司股東增持的背景之下，減持似乎已經(jīng)成為上市公司大股東們之間的禁忌話題。

不過，新日恒力（600165）卻在25日宣布，公司第二大股東正能偉業(yè)擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓持有的公司全部5000萬股股權(quán)。特別需要指出的是，正能偉業(yè)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的價(jià)格僅為10元/股，在新日恒力已經(jīng)連續(xù)4日上漲，其中3日漲停，股價(jià)已經(jīng)突破20元的情況下，這樣的減持價(jià)格無疑顯得十分低廉。這也讓這筆交易顯得格外另類。

開創(chuàng)“期權(quán)”套現(xiàn)模式

據(jù)新日恒力公告，正能偉業(yè)于7月22日分別與自然人黃家勇、羅雙躍、彭勝朋、徐崇良、馬文哲簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以協(xié)議方式共計(jì)向上述五名自然人轉(zhuǎn)讓其所持有的公司5000萬股股份，占公司總股本的18.25%。交易完成后，正能偉業(yè)將不再持有新日恒力股份。 

此番接盤的5位自然人，其受讓的股權(quán)皆不足5%。其中，黃家勇將持有新日恒力股份1300萬股，占公司總股本的4.745%；羅雙躍持有700萬股，占比2.555%；彭勝朋持股900萬股，占比3.285%、徐崇良持股1100萬股，占比4.015%、馬文哲持股1000萬股，占比3.650%。此外，上述自然人表示不存在一致行動(dòng)協(xié)議或安排。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為10元/股，以此計(jì)算，這筆交易總金額高達(dá)5億元。正能偉業(yè)無疑將獲得一筆可觀的巨款。

不過，對比新日恒力目前的股價(jià)，上述交易價(jià)格似乎并不劃算。

記者注意到，新日恒力于7月22日發(fā)布員工持股計(jì)劃并復(fù)牌，7月22日~24日，公司股票連續(xù)3個(gè)交易日漲停，截至24日收盤，公司股價(jià)為20.06元/股。正能偉業(yè)此番僅僅相當(dāng)于半價(jià)減持。

事實(shí)上，細(xì)查公告可以發(fā)現(xiàn)，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議與大部分情況有些區(qū)別，其類似于一份期權(quán)協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議各方約定，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂后，受讓方將全部轉(zhuǎn)讓款支付至正能偉業(yè)指定的銀行賬戶。但股份轉(zhuǎn)讓交割時(shí)間卻是在2016年1月7日以后。在協(xié)議約定限售期滿后3個(gè)工作日內(nèi)，正能偉業(yè)配合受讓方辦理股份過戶手續(xù)。按照字面意思理解，正能偉業(yè)將在近期獲得股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，黃家勇等5位自然人則獲得了在明年1月7日后得到新日恒力股權(quán)的權(quán)利。在股份轉(zhuǎn)讓過戶完成前，正能偉業(yè)不將相關(guān)股份的提案權(quán)、表決權(quán)等權(quán)利委托給受讓人行使。

近期曾承諾增持

正能偉業(yè)入駐新日恒力的時(shí)間并不算長，其在2014年12月才正式成為上市公司第二大股東。為何在短短7個(gè)月后便欲全盤退出？

對于此次減持的目的，正能偉業(yè)在公告中表示，協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)是源于公司經(jīng)營需要，補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金，提升其盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

值得一提的是，對于新日恒力的投資者而言，其對正能偉業(yè)此番擬清倉的消息無疑十分意外。因?yàn)榫驮?月8日，正能偉業(yè)還向新日恒力發(fā)函承諾：公司承諾擇機(jī)增持上市公司股票，增持金額不低于1050萬元。如今，在增持與否尚未可知的情況下，其一紙清倉公告驚得投資者目瞪口呆。

一般情況下，持股5%以上的股東宣布清倉，這對上市公司股價(jià)而言無疑是一個(gè)利空消息。特別是在新日恒力于7月24日宣布，上半年將持續(xù)虧損，虧損額高達(dá)5400萬元的情況下，二股東的跑路更是讓投資者對公司股票的前景感到忐忑。  

然而，有分析人士認(rèn)為，正能偉業(yè)協(xié)議轉(zhuǎn)讓持股消息偏中性。其認(rèn)為，一方面，股份交割需等到明年年初，這意味著正能偉業(yè)這個(gè)空頭的籌碼被鎖定，在一定時(shí)間內(nèi)無法交易；另一方面，接盤的5個(gè)自然人也只有等到明年才可以變現(xiàn)籌碼。一個(gè)上市公司近2成的股份被鎖定，這無疑大大減輕了拋壓。

7個(gè)月巧取逾億收益

回顧歷史資料，2014年，由于新日恒力原實(shí)際控制人肖家守過度擴(kuò)張，其控制的上海鋼貿(mào)圈持續(xù)發(fā)酵的資金鏈危機(jī)爆發(fā)。2013年年底，各大銀行持續(xù)的追債訴訟行動(dòng)，終于讓昔日的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)集中凸顯，從而累及新日恒力。

在此背景之下，時(shí)任新日恒力第二大股東的寧夏電投開啟退出計(jì)劃。2014年8月，寧夏電投宣布協(xié)議轉(zhuǎn)讓其及全資子公司所持有的新日恒力5400萬股股份，占上市公司總股本的19.71%。 

2014年10月，寧夏電投表示已于9月12日收到正能偉業(yè)提交的相關(guān)受讓方報(bào)名材料，并于10月16日正式簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。股份的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為6.36元/股，合計(jì)3.43億元。2014年12月16日，股份過戶手續(xù)完成。

不過，正能偉業(yè)的受讓成本不止于此。寧夏電投向公開征集的受讓方開出了7項(xiàng)受讓條件。其中，包括承諾同步收購寧夏電投不良債權(quán)7364萬元等。如果算上這一系列的附加條件，正能偉業(yè)付出收購的代價(jià)高達(dá)4.17億元。

工商資料顯示，正能偉業(yè)注冊資本為2億元，截至2014年2月底，公司股東包括赫創(chuàng)偉業(yè)、重慶國際信托、歐瑞富礫以及伍菱實(shí)業(yè)。事實(shí)上，由于歐瑞富礫的實(shí)際控制人陳開軍與原"德隆系"核心人物李向春頗有淵源，正能偉業(yè)也因此被人認(rèn)為是"德隆系"舊部。不少投資者認(rèn)為，正能偉業(yè)的入駐或許能給深陷困境的新日恒力帶來資本運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)。遺憾的是，事情的發(fā)展并未遂市場的愿望。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然正能偉業(yè)此番協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)的價(jià)格低廉，但其仍然獲得了不小的投資收益。

5億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格減去4.16億元的受讓成本，這里的差額便有8300萬元。此外，截至1季度末，正能偉業(yè)仍持有新日恒力5400萬股股份，但簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告顯示，其目前僅持有新日恒力5000萬股股權(quán)。這說明，正能偉業(yè)在1季度后減持了新日恒力股權(quán)400萬股。以新日恒力4月1日~7月24日間的加權(quán)均價(jià)22.25元計(jì)算，正能偉業(yè)這400萬股便套現(xiàn)了近9000萬元。