每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李娜    

◎每經(jīng)記者 李娜

6月15日至7月8日，A股的深度調(diào)整給投資者上了一堂生動的教育課，各類反思接踵而至。國家隊的出手讓市場迎來了一波反彈，但在上證指數(shù)重歸4000點后，市場旋即又展開了一輪新的震蕩。

顯然這場較量還僅僅只是開始，此時此刻，回顧以往或許會給投資者以別樣的啟發(fā)。比如，在過去的一個階段，6月15日至7月24日，哪些基金躲過了暴跌并實現(xiàn)凈值創(chuàng)新高？這些基金的基金經(jīng)理對未來的市場又有怎樣的看法？為幫助投資者解疑答惑，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財部（微信公眾號：“火山財富”huoshan5188）記者進(jìn)行了深入的調(diào)查。

229只基金凈值不跌反漲

盡管前不久的下跌讓基金凈值普遍損失慘重，但隨后而來的報復(fù)性反彈也讓不少基金有了重新收復(fù)失地的機(jī)會，一些對市場具有前瞻性判斷的基金，在此輪市場反彈中凈值創(chuàng)出新高。

來自東方財富Choice的數(shù)據(jù)顯示，6月15日至7月24日，共有229只偏股型基金的凈值不跌反漲甚至創(chuàng)出了新高。比如，成立于2014年9月26日的寶盈睿豐創(chuàng)新混合A/B，其基金凈值上漲了11.96%；富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，由于提前進(jìn)行了大幅減倉，使得該基金在前半段下跌中，凈值只損失了9.09%，而在后半段的上漲過程中凈值上揚(yáng)了20.78%，從而創(chuàng)出新高；國投瑞銀美麗中國，在6月15日至7月8日期間，該基金凈值不跌反漲0.93%，而在市場隨后的反彈中其凈值又繼續(xù)上漲了3.93%；前海開源睿遠(yuǎn)穩(wěn)健增利A也顯得極為抗跌，凈值同期上揚(yáng)了7.48% 值得注意的是，在上述229只基金中，有177只是2015年才成立的新產(chǎn)品；52只為2015年前成立的老基金，且絕大部分都是打新基金。此外，部分次新基金表現(xiàn)也不錯，由于成立時間較晚，從而有效抓住了反彈。比如華泰柏瑞消費成長，該基金成立于5月下旬，6月15日至7月24日，基金凈值漲幅達(dá)到了5.89%；易方達(dá)瑞享混合，基金成立于6月26日，6月15日至7月24日，基金凈值上揚(yáng)了21.2%；稍晚幾天成立的華商新常態(tài)混合，凈值漲幅超過14%。此外，國金通用鑫運(yùn)靈活配置、招商移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)股票也都抓住建倉機(jī)遇，基金凈值漲幅都超過10%。

國企改革、軍工及環(huán)保值得深度挖掘

本周一（7月28日），股市再度深調(diào)，滬市大跌8.48%，創(chuàng)八年來最大單日跌幅。股指期貨方面，三大合約集體大跌，上證50期指主力合約跌幅超過8%，滬深300和中證500期指所有合約全部跌停。這再次讓市場情緒發(fā)生波動，剛剛恢復(fù)的人氣受到挫傷。

那么，那些在前期逃過大跌并在反彈中凈值創(chuàng)出新高的基金，其“掌門人”如何看待后市呢？

國投瑞銀美麗中國基金經(jīng)理董晗向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財部（微信公眾號：“火山財富”huoshan5188）記者表示：“最近進(jìn)行了小幅度的建倉，主要是由于一些高成長的股票在之前的一輪暴跌中已經(jīng)由于流動性的問題被殺到了一個很低的估值水平，像一些連續(xù)幾年利潤增速達(dá)到30%以上的公司，其股票已經(jīng)出現(xiàn)了多個跌停板。隨著流動性風(fēng)險的釋放，我們覺得政策底和一些個股的估值底均已顯現(xiàn)，于是就進(jìn)行了小范圍建倉。但市場反彈很快，比較好的投資機(jī)會也是很快就會過去，所以我們的倉位也是維持在一個比較謹(jǐn)慎的狀態(tài)。”

董晗進(jìn)一步指出，短期來看，政策已經(jīng)給了一個比較明確的底部，但目前市場情緒還沒有完全恢復(fù)，同時由于整體估值偏高，市場向上空間可能不會很大。相當(dāng)長一段時間內(nèi)，市場有可能是一個箱體震蕩行情，需要從中尋找真正的成長股。短期會追求一些確定性比較高的行業(yè)，中期來看，國企改革、軍工及環(huán)保行業(yè)可能會表現(xiàn)較好，值得深度挖掘。

在寶盈睿豐創(chuàng)新A/B基金經(jīng)理彭敢看來，成長股的彈性更大，尤其是優(yōu)質(zhì)成長股。第一波反彈后分化行情是肯定會發(fā)生的，尤其是優(yōu)質(zhì)成長股和概念題材股的分化。下階段還是堅持自下而上的成長股選股思路，追求個股的真實成長，堅決回避概念類、題材類的偽成長股。

但相較以往的強(qiáng)調(diào)“核心+衛(wèi)星”操作策略，彭敢也將操作思路調(diào)整為了“核心+穩(wěn)健”。其中，“核心”是指特別看好的標(biāo)的,“衛(wèi)星”是不那么看好但市場喜歡的標(biāo)的,“穩(wěn)健”則是市場不那么喜歡但又有顯著估值優(yōu)勢的標(biāo)的。

在相關(guān)主題上，彭敢表示，下一階段主要會重視以下內(nèi)容：互聯(lián)網(wǎng)教育、醫(yī)療與醫(yī)藥。然后是農(nóng)業(yè)、新材料、信息安全以及其他低估值的穩(wěn)健成長標(biāo)的。

在宏觀大勢方面，華泰柏瑞消費成長基金經(jīng)理方緯認(rèn)為，展望2015年下半年，預(yù)計宏觀經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“L”型企穩(wěn)，貨幣政策在邊際上出現(xiàn)變化，市場風(fēng)險偏好也將隨之變化，進(jìn)入緩慢去杠桿階段。在這種情況下，其會繼續(xù)關(guān)注大盤藍(lán)籌股和成長股中的投資機(jī)會，采取相對均衡的投資策略來應(yīng)對多變的市場，同時通過自下而上的方法精選個股，謀求獲取超額收益。

逐步布局真正的成長股

今年提前對市場發(fā)出風(fēng)險提示的前海開源基金，其發(fā)給記者的一份材料顯示，政策消息層面，雖然從美聯(lián)儲操作失誤而提前發(fā)布的聯(lián)邦利率預(yù)測報告中可以看出美國今年將會有一次加息，但這一預(yù)期早已被市場消化，并不會因此形成進(jìn)一步的資金流出預(yù)期，對市場影響有限。這兩天市場大幅震蕩，其中更大的原因或仍在于市場本身，在上周傳出救市資金尋求退出方案后，市場隨即應(yīng)聲下跌，顯示投資者情緒依然比較敏感，市場缺乏內(nèi)生性上漲動力，在股指行情告一段落而上市公司業(yè)績?nèi)晕疵黠@好轉(zhuǎn)的情況下，市場并不具備再次單邊上行的基礎(chǔ)。

上述來自前海開源基金的材料顯示，本周一市場跌幅遠(yuǎn)超預(yù)期，或主要受趨勢投資者影響，與此前市場的恐慌性下跌有本質(zhì)區(qū)別。目前杠桿資金強(qiáng)平風(fēng)險已處在可控范圍，且兩融余額趨于穩(wěn)定，短期再次大幅下跌概率較小，不必過于恐慌。在資金面重回均衡態(tài)勢的情況下，市場可能依然處于“下行有底，上行有頂”的震蕩格局。

對未來的市場，前海開源基金認(rèn)為應(yīng)從兩方面來看，一方面是資金面的角度，市場的流動性風(fēng)險已經(jīng)過去，但是增量資金不足，后期暴漲可能性不大；另一方面是估值的角度，市場整體估值并不便宜，高估值需要企業(yè)中長期的成長和轉(zhuǎn)型來消化。但一些高成長的股票還是會在未來一段時間走出自身價值，對一些代表新興產(chǎn)業(yè)的真正的成長股會逐步開始布局。