每經(jīng)編輯 鄭步春    

鄭步春

上周A股震蕩收低，滬綜指一周跌10%至3663.73點(diǎn)，月跌幅14%。目前大盤(pán)離下檔7月9日低點(diǎn)的3373點(diǎn)不算太遠(yuǎn)，離7月28日低點(diǎn)3537點(diǎn)更近，多頭幾乎已處于退無(wú)可退的境地。

大盤(pán)弱勢(shì)較明顯，這應(yīng)該與兩個(gè)因素相關(guān)：一是投資者信心不足，二是資金供給增速邊際趨緩。

就信心層面來(lái)說(shuō)，暴跌自然損傷人氣，除此之外，我們有些護(hù)盤(pán)手法可能有些問(wèn)題，致使好心未能辦成好事。

舉例來(lái)說(shuō)，前期護(hù)盤(pán)方說(shuō)在4500點(diǎn)下方只增持、不減持。這么說(shuō)貌似安撫了投資者，但也留下了后患，因幾乎所有投資者都會(huì)打提前量，其結(jié)果便是大伙在比“誰(shuí)的提前量打得更精準(zhǔn)”。很明顯，這樣的市場(chǎng)應(yīng)很難獲得太大上升動(dòng)能。

相對(duì)更加合理的做法是：以行政手段勒令相關(guān)方暫不減持，但不宜作具體的、直接與股指掛鉤的承諾。

就資金層面來(lái)說(shuō)，大家知道，最近的護(hù)盤(pán)工作與嚴(yán)控杠桿是同步進(jìn)行的。由于場(chǎng)內(nèi)外杠桿總量有數(shù)萬(wàn)億，故就算削減一半也很驚人了，須知一年前A股保證金總量也不過(guò)一萬(wàn)億元，牛市最高點(diǎn)時(shí)也不過(guò)三萬(wàn)億左右。“國(guó)家隊(duì)”護(hù)盤(pán)是帶著真金白銀來(lái)的，本質(zhì)就是填補(bǔ)了上述資金抽離缺口。個(gè)人認(rèn)為，在“國(guó)家隊(duì)所購(gòu)籌碼未來(lái)如何處置”這一敏感問(wèn)題上，卻是應(yīng)作出具體的承諾的，不可任由市場(chǎng)瞎猜。

在去杠桿、通脹可能略微回升、美聯(lián)儲(chǔ)加息等背景下，未來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)多少會(huì)有所削弱，故經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)重要度應(yīng)有所提升。上周六公布的官方7月制造業(yè)PMI指數(shù)為50.0，稍差于預(yù)期的50.1，數(shù)據(jù)對(duì)A股略微偏空。

雖然各方面因素大多偏空，但8月份A股走勢(shì)仍可能整體上以平穩(wěn)為主，一時(shí)也很難大起大落。由最近不少權(quán)重股的走勢(shì)看，“國(guó)家隊(duì)”似乎在下方掛出了超級(jí)大單守護(hù)，其維護(hù)大盤(pán)穩(wěn)定的決心顯然是前所未有的。

市場(chǎng)中多數(shù)空頭頂多敢于在拉升的途中高拋低吸，暫時(shí)應(yīng)無(wú)太多理由、也犯不著去向下觸碰雷區(qū)。