鄭步春

本周三A股下跌，滬綜指跌1.06%至3886.32點(diǎn)，深綜指跌1.54%至2249.18點(diǎn)。盤面看，權(quán)重股多數(shù)走弱，雖然券商股曾一度抵抗。

消息面上，官方昨上午公布的7月工業(yè)產(chǎn)值同比增6.0%，不如6月的增6.8%，亦不如預(yù)期的增6.6%。此外，7月零售額增10.5%，略遜于預(yù)期的增10.6%。前7個(gè)月固定資產(chǎn)投資同比增11.2%，不如前6個(gè)月的增11.4%。很明顯，上述所有數(shù)據(jù)均顯疲弱，很好地給出人民幣貶值的合理性。

就股市的影響而言，本幣貶值應(yīng)是利空，投資者不宜漠視?；蛟S有些投資者會(huì)拿日元、歐元貶值與這些國(guó)家股市牛市案例來(lái)反駁，卻忘了人家實(shí)施了QE，也忘了這些貨幣具有套利交易功能，故這些觀點(diǎn)便似是而非了。

周三大盤雖跌，但仍相對(duì)抗跌，這其中應(yīng)該有“國(guó)家隊(duì)”護(hù)盤的因素。筆者認(rèn)為未來(lái)“國(guó)家隊(duì)”多半還會(huì)努力護(hù)盤，因如今股市不利因素中又多了項(xiàng)匯率因素。當(dāng)本幣貶值時(shí)，如果股市再跌，熱錢流出興趣自然會(huì)有增無(wú)減，這必然非管理層所樂(lè)見(jiàn)。

周三人民幣中間價(jià)連續(xù)第二天大幅低開(kāi)，不過(guò)最后形勢(shì)也有些向好跡象。在詢價(jià)系統(tǒng)中，午后稍晚時(shí)分人民幣已經(jīng)削減了許多跌幅，這一般暗示央行或已入場(chǎng)干預(yù)。

匯率顯然是A股未來(lái)最重要看點(diǎn)之一，然而匯率走向卻又是高度不可測(cè)的，因央行在人民幣后續(xù)升貶方面極可能是左右為難的——如果人民幣堅(jiān)挺，我們外貿(mào)顯然是吃不消的；如貶值，又極可能誘發(fā)其他貨幣跟進(jìn)貶值，這樣人民幣貶值為外貿(mào)所帶來(lái)的好處就會(huì)漸漸出盡，其后勢(shì)必逼得人民幣進(jìn)一步貶值，最終便形成螺旋循環(huán)。

如上所述，匯率升貶一事顯然是非常棘手的，一下子似也很難看出有什么兩全其美的辦法，所以此事就充滿了懸念。也許我們的央行手段高超且出人意料，能夠想出個(gè)妙招來(lái)！

當(dāng)不確定性較大時(shí)，一般的中小投資者能做的也只能是繼續(xù)觀察，不妨先看央行如何出手破局之后再說(shuō)。