近期，新三板市場持續(xù)的流動性問題令市場各方失去信心，而做市商在新三板市場的消極表現(xiàn)也遭遇質(zhì)疑。不過，券商人士認為，當(dāng)前新三板市場流動性問題的關(guān)鍵在于供求關(guān)系失衡，做市商自身難以緩解流動性難題。

據(jù)悉，多家券商正在聯(lián)合呼吁股轉(zhuǎn)系統(tǒng)出臺相關(guān)政策，鼓勵新資金入市，進而解決新三板市場困局。市場人士認為，流動性回落，可能倒逼管理層加快政策出臺。從目前來看，分層制度的率先啟動成為行業(yè)普遍預(yù)期。

成交持續(xù)低迷

今年以來，盡管掛牌和做市數(shù)量持續(xù)增長，但新三板市場成交量出現(xiàn)大幅下滑，市場整體出現(xiàn)流動性危機。數(shù)據(jù)顯示，截至8月12日，近3個月內(nèi)成交量為0的有1850家，占比58%，其中通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的企業(yè)有1837家。在3個月內(nèi)有成交量的企業(yè)中，累計換手率不足1%的企業(yè)高達15%。

據(jù)多家綜合型券商機構(gòu)做市業(yè)務(wù)負責(zé)人反映，當(dāng)前市場的流動性危機出現(xiàn)，一是來自于新三板市場的投資門檻過高，限制了新投資者和資金的入場；二是目前市場競價交易制度缺乏，做市商之間做市策略博弈激烈，市場整體交易環(huán)境并不完善，做市商難以主動提供流動性，無法令市場交易活躍。

而相比二級市場的交易萎縮，新三板掛牌節(jié)奏并未放慢。數(shù)據(jù)顯示，7月新三板掛牌公司家數(shù)飆升至415家，與5月的144家及6月的152家相比出現(xiàn)大幅增加。根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司提供的最新數(shù)據(jù)，目前新三板掛牌公司家數(shù)已經(jīng)累計達到3055家，繼7月中旬首超主板上市公司家數(shù)之后繼續(xù)快速上升。

據(jù)上述券商人士分析，當(dāng)前新三板市場的資金主要盤踞在一級市場，而二級市場資金流入較少；當(dāng)前對新三板公司審核流程的加快和效率的提升，造成新三板掛牌家數(shù)飆升，預(yù)計后續(xù)新三板市場容量仍將持續(xù)擴大。

分層制度“箭在弦上”

多家做市商機構(gòu)建議，解決當(dāng)前流動性問題的重點，在于新三板市場制度創(chuàng)新及相關(guān)政策的持續(xù)推出。據(jù)悉，近期股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正在密集做調(diào)查問卷，收集市場聲音，深入了解掛牌公司及做市商機構(gòu)的現(xiàn)狀和需求，其中各方對分層制度、轉(zhuǎn)板、做市商擴圍、公募機構(gòu)進場、門檻降低等政策有普遍預(yù)期。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)前新三板市場掛牌公司數(shù)量已經(jīng)具備一定規(guī)模，企業(yè)在估值、業(yè)績及流動性表現(xiàn)等方面的差異化特征日益明顯，分層管理的條件已經(jīng)成熟。市場預(yù)計，分層管理制度的啟動有望成為破解新三板市場難題的第一步。

今年6月，全國股權(quán)系統(tǒng)董事長楊曉嘉公開撰文稱，今年新三板制度創(chuàng)新的重頭戲是進行分層，目標是實現(xiàn)差異化管理。同時會考慮開展股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)試點、引入符合條件的非券商機構(gòu)開展推薦和做市業(yè)務(wù)、優(yōu)化掛牌審查等創(chuàng)新方式，提高服務(wù)市場能力和市場效率。

從資金動向看，由于分層管理制度預(yù)期增強，不少機構(gòu)開始瞄向部分殺跌嚴重的優(yōu)質(zhì)標的，對于有轉(zhuǎn)板潛力的標的，機構(gòu)大量掃貨的動作開始增多。興業(yè)證券研究報告指出，由于市場調(diào)整迅猛，當(dāng)前市場底部可能已經(jīng)出現(xiàn)；從政策紅利角度看，年底有轉(zhuǎn)板可能以及分層時有可能進入第一層次的公司等相對優(yōu)質(zhì)的標的目前比較適合提前布局。

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