近期，新三板市場持續(xù)的流動性問題令市場各方失去信心，而做市商在新三板市場的消極表現(xiàn)也遭遇質疑。不過，券商人士認為，當前新三板市場流動性問題的關鍵在于供求關系失衡，做市商自身難以緩解流動性難題。

據悉，多家券商正在聯(lián)合呼吁股轉系統(tǒng)出臺相關政策，鼓勵新資金入市，進而解決新三板市場困局。市場人士認為，流動性回落，可能倒逼管理層加快政策出臺。從目前來看，分層制度的率先啟動成為行業(yè)普遍預期。

成交持續(xù)低迷

今年以來，盡管掛牌和做市數量持續(xù)增長，但新三板市場成交量出現(xiàn)大幅下滑，市場整體出現(xiàn)流動性危機。數據顯示，截至8月12日，近3個月內成交量為0的有1850家，占比58%，其中通過協(xié)議轉讓的企業(yè)有1837家。在3個月內有成交量的企業(yè)中，累計換手率不足1%的企業(yè)高達15%。

據多家綜合型券商機構做市業(yè)務負責人反映，當前市場的流動性危機出現(xiàn)，一是來自于新三板市場的投資門檻過高，限制了新投資者和資金的入場；二是目前市場競價交易制度缺乏，做市商之間做市策略博弈激烈，市場整體交易環(huán)境并不完善，做市商難以主動提供流動性，無法令市場交易活躍。

而相比二級市場的交易萎縮，新三板掛牌節(jié)奏并未放慢。數據顯示，7月新三板掛牌公司家數飆升至415家，與5月的144家及6月的152家相比出現(xiàn)大幅增加。根據全國股轉公司提供的最新數據，目前新三板掛牌公司家數已經累計達到3055家，繼7月中旬首超主板上市公司家數之后繼續(xù)快速上升。

據上述券商人士分析，當前新三板市場的資金主要盤踞在一級市場，而二級市場資金流入較少；當前對新三板公司審核流程的加快和效率的提升，造成新三板掛牌家數飆升，預計后續(xù)新三板市場容量仍將持續(xù)擴大。

分層制度“箭在弦上”

多家做市商機構建議，解決當前流動性問題的重點，在于新三板市場制度創(chuàng)新及相關政策的持續(xù)推出。據悉，近期股轉系統(tǒng)正在密集做調查問卷，收集市場聲音，深入了解掛牌公司及做市商機構的現(xiàn)狀和需求，其中各方對分層制度、轉板、做市商擴圍、公募機構進場、門檻降低等政策有普遍預期。

據業(yè)內人士分析，當前新三板市場掛牌公司數量已經具備一定規(guī)模，企業(yè)在估值、業(yè)績及流動性表現(xiàn)等方面的差異化特征日益明顯，分層管理的條件已經成熟。市場預計，分層管理制度的啟動有望成為破解新三板市場難題的第一步。

今年6月，全國股權系統(tǒng)董事長楊曉嘉公開撰文稱，今年新三板制度創(chuàng)新的重頭戲是進行分層，目標是實現(xiàn)差異化管理。同時會考慮開展股票質押式回購業(yè)務試點、引入符合條件的非券商機構開展推薦和做市業(yè)務、優(yōu)化掛牌審查等創(chuàng)新方式，提高服務市場能力和市場效率。

從資金動向看，由于分層管理制度預期增強，不少機構開始瞄向部分殺跌嚴重的優(yōu)質標的，對于有轉板潛力的標的，機構大量掃貨的動作開始增多。興業(yè)證券研究報告指出，由于市場調整迅猛，當前市場底部可能已經出現(xiàn)；從政策紅利角度看，年底有轉板可能以及分層時有可能進入第一層次的公司等相對優(yōu)質的標的目前比較適合提前布局。

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