A股6月中旬經(jīng)歷的突如其來(lái)的大跌，以及由此而來(lái)的種種救市措施，持續(xù)牽動(dòng)投資者神經(jīng)。作為穩(wěn)定市場(chǎng)的重要舉措之一，證金公司借道基金公司2000億元資金，從本月初開(kāi)始已經(jīng)火速入市，在因信心不足而在底部盤(pán)整的市場(chǎng)中，這對(duì)投資者信心重建帶來(lái)的提振作用不可小覷。 而被證金公司借道的五家基金公司，可謂實(shí)力雄厚資格老到。從其資產(chǎn)管理規(guī)?？?，最新數(shù)據(jù)顯示各公司的規(guī)模均在2000億元以上；從成立時(shí)間上看，成立時(shí)間距今最短的招商基金也有12年以上。 對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)下他們最關(guān)注的是誰(shuí)來(lái)操盤(pán)證金公司的巨額資金？這些操盤(pán)手如何看待當(dāng)下的市場(chǎng)？他們的操盤(pán)風(fēng)格如何？他們的重倉(cāng)股主要有哪些？本期周刊將給投資者帶來(lái)詳細(xì)的報(bào)道。 資歷： 權(quán)益類(lèi)領(lǐng)域的“初生牛犢” 作為證金公司借道基金公司入市的資金，每只基金規(guī)模均為400億元，但從上述五只基金操盤(pán)手資歷看，股票投資經(jīng)驗(yàn)相對(duì)較短，接下來(lái)將是考驗(yàn)他們的時(shí)候。 從上述五名基金經(jīng)理資歷看，華夏新經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理彭海偉有10年證券投資管理從業(yè)年限，但是作為基金經(jīng)理的時(shí)間并不長(zhǎng)，作為中國(guó)科學(xué)院管理科學(xué)與工程學(xué)碩士，他2009年1月加入華夏基金管理有限公司，曾任研究員、基金經(jīng)理助理等。在擔(dān)任華夏新經(jīng)濟(jì)混合基金之前，從2014年1月17日開(kāi)始擔(dān)任華夏紅利混合基金經(jīng)理，截至到8月14日，任職回報(bào)為81.61%，超越同類(lèi)基金2.86個(gè)百分點(diǎn)。 公開(kāi)資料顯示，嘉實(shí)基金王茜的過(guò)往經(jīng)歷，主要集中在固定收益領(lǐng)域，從2002年到任職中信證券固定收益部，到此后到長(zhǎng)盛基金，再到2008年11月份加盟嘉實(shí)基金，一直在固定收益領(lǐng)域，從2009年2月13日至今一直管理嘉實(shí)多元債券基金，從2011年3月23日一直掌舵嘉實(shí)多利分級(jí)債券基金。從上述基金管理過(guò)往業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，在同類(lèi)基金中處于中位數(shù)。 相對(duì)而言，南方基金蔣秋潔正式擔(dān)任基金經(jīng)理的時(shí)間更短一些。作為清華大學(xué)光電工程碩士學(xué)歷，他在2008年7月加入南方基金，歷任產(chǎn)品開(kāi)發(fā)部研發(fā)員、研究部研究員、高級(jí)研究員，負(fù)責(zé)通信及傳媒行業(yè)研究；2014年3月至2014年12月，任南方隆元基金經(jīng)理助理；2014年6月至2014年12月，任南方中國(guó)夢(mèng)基金經(jīng)理助理；直到2014年12月18日，擔(dān)任南方新興消費(fèi)增長(zhǎng)分級(jí)基金的基金經(jīng)理。2015年6月16日開(kāi)始擔(dān)任南方天元基金經(jīng)理，并在7月24日正式接手南方隆元產(chǎn)業(yè)主題基金。據(jù)此算來(lái)，正式擔(dān)任基金經(jīng)理的時(shí)間尚不足一年。 不過(guò)，從蔣秋潔管理的南方消費(fèi)分級(jí)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，從2014年12月18日至今漲幅為35.83%，超越同期上證綜指8.84個(gè)百分點(diǎn)。 震蕩市買(mǎi)基金安心賺錢(qián)手機(jī)也能開(kāi)戶買(mǎi)基金，點(diǎn)此立即下載 同蔣秋潔一樣，招商豐慶混合A基金經(jīng)理李亞正式擔(dān)任基金經(jīng)理時(shí)間也不長(zhǎng)。從2007年7月加入招商基金管理有限公司開(kāi)始，歷任風(fēng)險(xiǎn)管理部數(shù)量分析師、研究部行業(yè)研究員、最后擔(dān)任研究部負(fù)責(zé)人。從2014年12月13日開(kāi)始擔(dān)任招商瑞豐靈活配置發(fā)起式基金管理人，距今僅有8個(gè)月時(shí)間；2015年7月9日，開(kāi)始擔(dān)任招商國(guó)企改革主題混合基金經(jīng)理。 從李亞管理基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，招商瑞豐基金任職期間回報(bào)9.79%，跑輸同類(lèi)基金逾30個(gè)百分點(diǎn)，而這與該基金年內(nèi)股票倉(cāng)位極低有關(guān)。 上述五只基金中，資歷最淺的應(yīng)該是易方達(dá)瑞惠發(fā)起式基金經(jīng)理廖振華了。2008年4月至2011年3月在招商證券任研究員；2011年3月21日加入易方達(dá)基金管理有限公司，曾任行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理。直到2015年1月14日，才開(kāi)始擔(dān)任易方達(dá)策略成長(zhǎng)二號(hào)混合基金經(jīng)理，距今只有210多天；今年6月26日，擔(dān)任易方達(dá)瑞享混合基金經(jīng)理，距今只有一個(gè)多月。 觀點(diǎn)： 震蕩行情為主 根據(jù)上述基金經(jīng)理管理的基金二季報(bào)，可以看出他們對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)的看法?？傮w而言，震蕩行情的延續(xù)是基金經(jīng)理們對(duì)后市較為一致的看法。 蔣秋潔認(rèn)為，三季度市場(chǎng)將逐步穩(wěn)定并進(jìn)入震蕩期。王茜認(rèn)為，接下來(lái)寬松態(tài)度依然延續(xù)，但整體上很難繼續(xù)超預(yù)期。由于目前我國(guó)處于轉(zhuǎn)型期，通脹回升壓力不大，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力存在，雖然處于保增長(zhǎng)壓力仍然存在降息空間，但是預(yù)計(jì)將比較有限，相對(duì)而言，降準(zhǔn)空間仍然較大。 對(duì)于股票投資來(lái)說(shuō)，王茜認(rèn)為基于基本面相對(duì)穩(wěn)定，政策持續(xù)寬松的判斷，結(jié)構(gòu)性分化可能會(huì)延續(xù)。前期出現(xiàn)大幅下跌的創(chuàng)業(yè)板，其估值水平仍然處于歷史較高水平，依然存在下行風(fēng)險(xiǎn)。但在市場(chǎng)大幅調(diào)整之后，多數(shù)大中盤(pán)股票的估值依然相對(duì)合理，甚至有些板塊仍然處于歷史偏低水平。在整個(gè)基本面沒(méi)有大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)下，大中盤(pán)股票存在行業(yè)、個(gè)股方面的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。 在招商基金李亞看來(lái)，此前公募基金遭遇贖回后被動(dòng)賣(mài)出及杠桿資金強(qiáng)行平倉(cāng)引發(fā)了連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)了連續(xù)的較大幅度的調(diào)整，尤其是前期漲幅較大的創(chuàng)業(yè)板；但由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，中長(zhǎng)期看降息、降準(zhǔn)等貨幣寬松政策仍持續(xù)推出，國(guó)企改革也將持續(xù)推進(jìn)，“綜合來(lái)看，中短期將難以延續(xù)前期的趨勢(shì)性上漲行情，未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)的震蕩將加劇，但優(yōu)質(zhì)個(gè)股在經(jīng)歷了大幅回調(diào)后機(jī)會(huì)逐漸顯現(xiàn)；長(zhǎng)期來(lái)看，中央反復(fù)強(qiáng)調(diào)改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，而消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT、環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)依舊是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期受益板塊，轉(zhuǎn)型與成長(zhǎng)依然會(huì)是中長(zhǎng)期市場(chǎng)的核心主題，符合政策趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股將長(zhǎng)期存在機(jī)會(huì)?！? 在華夏基金彭海偉看來(lái)，隨著政府上半年一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落實(shí)，經(jīng)濟(jì)未來(lái)逐步企穩(wěn)的可能性加大，貨幣政策會(huì)繼續(xù)保持寬松，但是寬松的程度可能上半年要弱。在此背景下，股票市場(chǎng)未來(lái)更可能呈現(xiàn)慢牛的走勢(shì)。 對(duì)于三季度的投資機(jī)會(huì)，彭海偉認(rèn)為，前期泡沫較大的股票經(jīng)過(guò)深幅回調(diào)，部分股票顯現(xiàn)出較好的投資價(jià)值，主要集中在幾個(gè)方面，首先是國(guó)企混合所有制改革的繼續(xù)推進(jìn)帶來(lái)的機(jī)會(huì)，其次是前期調(diào)整較大的股票帶來(lái)的反彈機(jī)會(huì)，例如部分互聯(lián)網(wǎng)、傳媒等板塊個(gè)股，最后是具有業(yè)績(jī)支撐的公司，尤其是在經(jīng)濟(jì)相對(duì)疲軟的情況下依然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的個(gè)股，將成為比較稀缺的標(biāo)的。 易方達(dá)廖振華表示，二季度成長(zhǎng)股將高估值演繹到極致，只要沾上互聯(lián)網(wǎng)和轉(zhuǎn)型概念的股票在今年4—5月份均出現(xiàn)快速漲，杠桿資金在這其中起到推波助瀾的作用，在6月份市場(chǎng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，高估值難以為繼逐步回歸理性，“預(yù)計(jì)三季度貨幣政策仍將保持相對(duì)寬松，財(cái)政政策也將逐步加碼。但A股市場(chǎng)基于杠桿去化帶來(lái)的估值回落特征明顯，整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降?！? 策略： 追求穩(wěn)健式成長(zhǎng) 對(duì)于接下來(lái)的投資策略，蔣秋潔認(rèn)為，新興消費(fèi)行業(yè)涵蓋大量穩(wěn)定、較快增長(zhǎng)的子行業(yè)，“將立足于新興消費(fèi)領(lǐng)域，在本次調(diào)整后尋找估值調(diào)整到位、能夠穿越周期的成長(zhǎng)龍頭。”王茜表示將遵循穩(wěn)健原則，一方面維持組合中信用債券的底倉(cāng)配置，以期獲得穩(wěn)定的利息收入，同時(shí)，如遇非市場(chǎng)因素導(dǎo)致的中短期收益率快速上行，可對(duì)中短期利率債進(jìn)行波段操作。對(duì)于權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)，經(jīng)歷了前期的大幅下跌，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)得到了較好程度的釋放，“因?yàn)槭袌?chǎng)流動(dòng)性寬松預(yù)期仍然存在，牛市就此結(jié)束的可能性較小，但單純情緒和估值推動(dòng)的行情已結(jié)束，未來(lái)我們更需要自下而上關(guān)注盈利恢復(fù)帶動(dòng)的價(jià)格上漲，將在權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)上將保持中高倉(cāng)位，以自下而上個(gè)股精選為主?！? 在李亞看來(lái)，雖然寬松的貨幣政策在持續(xù)，但由于金融地產(chǎn)等板塊去年已經(jīng)漲幅較大，因此出現(xiàn)大的趨勢(shì)性上漲的機(jī)會(huì)并不大，更多的是跟隨指數(shù)的上漲，這類(lèi)板塊的防御性更強(qiáng)，進(jìn)攻性偏弱；同時(shí)創(chuàng)業(yè)板短期回調(diào)較大，部分前期領(lǐng)漲的龍頭個(gè)股已經(jīng)出現(xiàn)大幅回調(diào)，其中具備估值安全邊際的行業(yè)龍頭可以逐步開(kāi)始關(guān)注。 李亞表示，主要的策略是控制倉(cāng)位，不盲目加倉(cāng)；對(duì)于個(gè)股選擇，主要集中于以下幾個(gè)方面：一是估值較低或者市值較小，前期漲幅不大的具備國(guó)企改革預(yù)期的國(guó)有企業(yè)；二是經(jīng)過(guò)回調(diào)的次新股，這類(lèi)股票市值小，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)低，獲利盤(pán)較少；三是有較大幅度回調(diào)且基本面沒(méi)有惡化的，估值具備一定安全邊際的成長(zhǎng)龍頭，因?yàn)檫@類(lèi)股票符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，長(zhǎng)期來(lái)看依然會(huì)是未來(lái)市場(chǎng)的核心主題。 在彭海偉看來(lái)，接下來(lái)的將重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面的投資機(jī)會(huì)：首先是轉(zhuǎn)型過(guò)程中成長(zhǎng)股，將是接下來(lái)的投資主戰(zhàn)場(chǎng)，主要側(cè)重互聯(lián)網(wǎng)、先進(jìn)制造、工業(yè)4.0 等相關(guān)的投資機(jī)會(huì)，尤其是出現(xiàn)大幅回調(diào)的股票，可從中尋找商業(yè)模式清晰、未來(lái)空間巨大的公司繼續(xù)買(mǎi)入；其次是在藍(lán)籌股里尋找阿爾法，“下半年地方國(guó)資改革有望實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，將重點(diǎn)挖掘預(yù)期差較大、改革阻力相對(duì)較小的地方國(guó)企改革的投資機(jī)會(huì)，包括電子半導(dǎo)體、國(guó)防軍工等行業(yè)中；”最后是下半年業(yè)績(jī)有望提升的公司，“將加大環(huán)保節(jié)能、食品飲料、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的研究，尋找業(yè)績(jī)可能存在超市場(chǎng)預(yù)期且估值合理的個(gè)股?！? 風(fēng)格： 穩(wěn)健偏成長(zhǎng) 在擔(dān)任巨無(wú)霸基金的操盤(pán)手之前，上述基金經(jīng)理均擔(dān)任另外多只基金的基金經(jīng)理，從他們管理產(chǎn)品的持倉(cāng)情況及重倉(cāng)股選擇標(biāo)準(zhǔn)，可以看出他們的投資風(fēng)格。數(shù)據(jù)顯示，在上述基金產(chǎn)品中，以穩(wěn)健操作為主，上半年瘋狂炒作的純概念股，幾乎無(wú)一進(jìn)入他們的重倉(cāng)股中。 在彭海偉管理的基金中，華夏穩(wěn)增混合基金2015年二季報(bào)顯示，截至6月底，在其十大重倉(cāng)股中，排名前三為尚榮醫(yī)療、彩虹股份、美亞光電，這三只股票占基金凈值比均在9%以上；其次是占比超過(guò)5%的宗申動(dòng)力、三六五網(wǎng)、東凌糧油和碧水源。華測(cè)檢測(cè)、康得新和二六三的占比均為3%左右。這十大重倉(cāng)股占基金凈值比高達(dá)63.92%。同一季度持倉(cāng)相比，二季度新進(jìn)重倉(cāng)股為華測(cè)檢測(cè)和康得新。 華夏紅利混合基金二季報(bào)則顯示，在其十大重倉(cāng)股中，同樣持有碧水源、宗申動(dòng)力和彩虹股份。其他重倉(cāng)股還包括爾康制藥、伊利股份、青島海爾、美亞柏科、海通證券、皖新傳媒和新奧股份。除了第一重倉(cāng)股爾康制藥占基金凈值比為7.2%外，其他股票占比均為5%以下。相對(duì)于華夏穩(wěn)增混合，這十大重倉(cāng)股占基金凈值比較低，僅為30.91%。 從嘉實(shí)基金王茜管理的產(chǎn)品看，由其管理的產(chǎn)品，根據(jù)基金投資原則，債券類(lèi)資產(chǎn)的投資比例不低于基金資產(chǎn)的80%，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的投資比例不超過(guò)基金資產(chǎn)的20%。在其管理的基金中，從股票資產(chǎn)持倉(cāng)市值占基金凈值比看，股票型資產(chǎn)配置基本頂格運(yùn)行，其中前十大重倉(cāng)股最近一年來(lái)基本介于10%到15%。以嘉實(shí)多利分級(jí)債券基金為例，截至今年二季度末，股票持倉(cāng)市值占基金凈值為20.77%，其中前十大重倉(cāng)股持倉(cāng)市值占基金凈值比為14.61%。 從其所選擇的重倉(cāng)股看，基本以藍(lán)籌股為主，截至二季度末，重倉(cāng)股主要有興業(yè)銀行、航天長(zhǎng)峰、歌華有線、建設(shè)銀行、中國(guó)太保、益生股份、紫鑫藥業(yè)等。不過(guò)，王茜管理的基金管理規(guī)模均不大，其中嘉實(shí)多利分級(jí)債券基金截至二季度末僅為1.29億元，嘉實(shí)多元債券A份額和B份額合計(jì)也少于5億元。 在易方達(dá)廖振華管理的基金中，年初成立的易方達(dá)策略成長(zhǎng)二號(hào)混合基金持股集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的藍(lán)籌股上。該基金二季度披露的十大重倉(cāng)股顯示，伊利股份、貴州茅臺(tái)、格力電器和宇通客車(chē)均占基金凈值比7%以上，占比5%以上的有香雪制藥和中國(guó)平安，歐亞集團(tuán)、大商股份、科倫藥業(yè)和華夏幸福持股占凈值比均3%以上。這十大重倉(cāng)股占基金凈值比達(dá)61.46%。從該基金倉(cāng)位情況看，截至二季度末，股票市值占基金凈值比為90.62%。從持倉(cāng)集中度看，截至二季度末，前十大重倉(cāng)股持股市值占基金凈值比為61.46%， 數(shù)據(jù)顯示，自2014年12月13日任招商瑞豐靈活配置混合發(fā)起式基金經(jīng)理后，李亞就開(kāi)始迅速降低倉(cāng)位。根據(jù)基金定期報(bào)告，2014年三季度末，招商瑞豐股票持倉(cāng)市值占基金凈值比為70.51%，到了去年年底就降到了44.96%，到了一季度末股票倉(cāng)位基本降低到零，僅占基金凈值比的1.94%；到今年二季度末再度降低到1.61%。 而其重倉(cāng)股，也基本變成了天?；ā⒏窳﹄娖?、長(zhǎng)江電力、韶能股份等藍(lán)籌股，以及寶鋼包裝、德?tīng)柟煞荨⒓t蜻蜓和金誠(chéng)信等新股。參與打新成了該基金的重點(diǎn)方向。 南方基金蔣秋潔管理的基金，重倉(cāng)股主要集中在制造業(yè)和信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域。以其管理日期最久的南方新興消費(fèi)增長(zhǎng)分級(jí)持股為例，該基金二季報(bào)顯示，中國(guó)聯(lián)通排名第一，持股占基金凈值比6.95%，百潤(rùn)股份和亞太股份占比均在4%以上，二六三、華斯股份、美的集團(tuán)、永新股份和省廣股份占比在3%以上，其次是興業(yè)科技和億陽(yáng)信通持股占比在2%以上。這十大重倉(cāng)股占基金凈值比為37.37%，較一季度高出7個(gè)百分點(diǎn)。 值得一提的是，該基金較一季度重倉(cāng)股持股出現(xiàn)了較大變動(dòng)，十大重倉(cāng)股中僅保留了百潤(rùn)股份。金亞科技、新文化、中文傳媒、藍(lán)光發(fā)展等均不見(jiàn)了蹤影。 提振信心 數(shù)百億資金已入市 在證金公司借道基金公司的五只基金中，每只規(guī)模均為400億元。其中7月13日首批成立的是華夏新經(jīng)濟(jì)靈活配置混合發(fā)起式基金和嘉實(shí)新機(jī)遇發(fā)起式基金，7月31日成立的是南方消費(fèi)活力靈活配置、易方達(dá)瑞惠靈活配置和招商豐慶靈活配置。 東方財(cái)富choice資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在上述五只基金中，截至8月14日，嘉實(shí)新機(jī)遇混合發(fā)起式基金成立以來(lái)總回報(bào)為4.9%，華夏新經(jīng)濟(jì)混合基金為5.4%；第二批成立的三只基金中，南方消費(fèi)活力基金成立以來(lái)總回報(bào)為3.1%，招商豐慶混合A為0.3%，易方達(dá)瑞惠混合發(fā)起式基金為0.1%。 從首批成立的兩只基金凈值變化看，在7月底依然處于空倉(cāng)狀態(tài)，數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，嘉實(shí)新機(jī)遇混合發(fā)起式凈值為1.004元，華夏新經(jīng)濟(jì)則為1.002元。進(jìn)入8月份以來(lái)，上述兩只基金開(kāi)始火速建倉(cāng)，從8月1日到7日，兩只基金凈值分別增長(zhǎng)2.09%和2.3%，期間南方消費(fèi)活力增長(zhǎng)了1.1%。 從8月1日到7日市場(chǎng)變化看，代表藍(lán)籌股的滬深300指數(shù)漲幅為2.2%，代表新興成長(zhǎng)股的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲了1.46%，其中在8月3日，大盤(pán)下跌1.11%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則暴跌5.53%。從上述三只基金凈值變化與市場(chǎng)變化可以看出，在短短一周時(shí)間內(nèi)，前兩只基金倉(cāng)位已經(jīng)快速上升到五六成左右，南方消費(fèi)活力基金倉(cāng)位約為三成左右。這也意味著，三只總規(guī)模為1200億元的基金，迅速進(jìn)入市場(chǎng)的資金約為600億元。 比照上述基金凈值變化與市場(chǎng)變化，前兩只基金倉(cāng)位依然在五六成左右，南方基金倉(cāng)位有所上升，而最后兩只基金基本處于空倉(cāng)狀態(tài)，但是有小倉(cāng)位入場(chǎng)的跡象。 在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，證金公司此次出手是在非常時(shí)期穩(wěn)定市場(chǎng)、防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措，將為基金公司及時(shí)提供流動(dòng)性，保障公募基金行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行，進(jìn)而發(fā)揮其專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)投資者信心，極大地起到穩(wěn)定資本市場(chǎng)的作用。 從投資者角度看，從市場(chǎng)大幅下跌之后開(kāi)啟的反彈行情，到7月底再度重挫，進(jìn)入8月份以來(lái)，市場(chǎng)呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但是在投資者信心嚴(yán)重不足的情況下，證金公司借道公募基金的資金開(kāi)始入市，對(duì)市場(chǎng)信心將帶來(lái)提振作用。