最近4個交易日，滬指日均大跌超過200點，這種跌勢相比6月底的持續(xù)大跌有過之而無不及，更巧合的是，這次央行再度宣布降準降息。“雙降”對當下的A股市場會產(chǎn)生怎樣的影響？是和6月底宣布“雙降”的下一個交易日那樣高開低走，還是伴隨急跌反彈需求和海外股市反彈的共振而出現(xiàn)報復性的反彈？私募人士的觀點和歷史降息周期下A股的表現(xiàn)或能給投資者一定的啟示。

昨日（8月25日），A股延續(xù)深幅調(diào)整。滬指大跌7.63%重回“2時代”，從8月20日開始，4個交易日滬指累計下跌達830點。

昨日收盤以后，央行繼6月底暴跌推出降準降息之后，再度打出“雙降”牌，對此，市場該如何解讀？對于當前已經(jīng)無比恐慌的A股市場，經(jīng)歷了6月底“雙降”的高開低走，如今“雙降”再次來臨，后市將如何演繹，投資者又將何去何從？

創(chuàng)業(yè)板慘遭“腰斬”

延續(xù)前一交易日慣性，滬指昨日開盤直逼3000點整數(shù)位，此后震蕩跌破3000點，收盤跌幅高達7.63%；深證成指則大跌7.04%，收盤報10197.94點；創(chuàng)業(yè)板指未能守住2000點整數(shù)位，收盤點位1990.71點與此輪暴跌前高點4037.96點相比，已被“腰斬”。

昨日，行業(yè)板塊依然全部收跌。石油燃氣板塊出現(xiàn)在跌幅榜首位，且整體跌幅高達逾9%，其中前期護盤主力中國石油(8.56-9.99%,咨詢)、中國石化(4.49-10.02%,咨詢)盡管盤中不停掙扎，但尾盤依然被甩至跌停。

消息面上，昨日，《財新》引用接近證監(jiān)會人士話稱，“之前市場出現(xiàn)大跌，監(jiān)管交易所數(shù)據(jù)的相關處室要加班等領導批示，雖然這次上證綜指跌了近9%，但是今天不用加班。”這一消息一定程度上打擊了不少投資者對監(jiān)管層救市的預期。

對于昨日A股的再次重挫，一家私募的投資總監(jiān)告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，市場依然位于慣性下跌中，與此同時還伴隨著海外資本市場的下跌共振，待外部環(huán)境穩(wěn)定后，市場負面情緒才能有效釋放；另一方面，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盡管已腰斬，但是整體市盈率依然偏高，“風”停了，高估值所積累的風險，或許只能用一個“慘”字來概括。

港資流入抄底？

昨日市場上演斷崖式下跌，兩市近2000只個股跌停，但依然不乏抄底資金入場。繼上一個交易日滬港通凈流入超81億元，昨日，滬港通再次出現(xiàn)大量資金流入，截至昨日收盤，滬港通資金凈流入逾80.71億元。由此來看，近兩個交易日，滬港通已有160億“抄底”資金凈流入。

值得注意的是，本周一，滬港通凈流入金額突然放大在近期尚屬首次，而此前一個多月時間均未有明顯變化。

面對A股的斷崖式下跌，這股強勢做空力量究竟要持續(xù)到何時？滬港通積極抄底，是否表明可擇機進場？

對此，安信證券在本周的策略報告中表示，根據(jù)近期路演和調(diào)研反饋的結果來看，除去券商自營、大型保險公司等“國家隊”的資金不能凈賣出以外，私募基金的倉位已處于降無可降的位置，公募基金的倉位大約在六七成左右，仍有繼續(xù)降倉可能。

安信證券預計，未來一周公募基金此輪倉位調(diào)整過程可能結束。在投資者情緒進入全面悲觀、倉位降到極限位置時，市場自我修復過程也將完成；而伴隨著這種短期調(diào)整風險結束，市場亦有望見底。

市場暴跌逼出“雙降”

昨日收市以后，央行宣布再度降息降準，對于本次央行的“雙降”，北京望道投資有限公司投資總監(jiān)王杰告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，一是經(jīng)濟下行壓力大，促進經(jīng)濟增長；二是金融市場動蕩，維護金融市場穩(wěn)定。“這應該是市場近兩日的暴跌引發(fā)的央行上述動作。”王杰認為，其實從央行的角度也有投放貨幣的動機存在。一方面是8月份通過MLF操作1100億元等，但是資本外流也導致了近期貨幣的緊張，因此啟動降準也可以理解。

另一方面，促進經(jīng)濟增長主要靠利率和“放水”，雖然有外匯貶值壓力，但是央行依然執(zhí)行了上述操作，王杰認為，說明央行更加關注國內(nèi)經(jīng)濟整體狀況，而外匯市場人民幣貶值是符合預期的。

就當前市場的恐慌情況，王杰分析稱，前一階段市場恐慌是踩踏效應，強平壓力導致；但是本次是市場主動性恐慌引發(fā)，市場的恐慌已經(jīng)完全不能同日而語，在恐慌達到極致狀態(tài)，央行此次出手是非常明智的選擇。

整體下行空間有限

“全球市場共振導致了A殺跌的壓力，但是A股主要驅動邏輯，還是國內(nèi)的政策和經(jīng)濟狀態(tài)。”王杰告訴記者，國內(nèi)經(jīng)濟依然偏弱，但是政策發(fā)力，其中財政和貨幣政策都在積極努力，國內(nèi)政策基調(diào)已經(jīng)是偏多，只是近期人民幣貶值疊加外圍市場的暴跌，導致了市場的恐慌情緒，而這也使得投資者忽略了國內(nèi)的積極因素。

另一方面，近半年市場的主要驅動力邏輯是國企改革和兼并重組。王杰表示，當前險資和PE基金已經(jīng)在積極布局，換言之在散戶的一遍恐慌中，大佬的出手是在為市場指明長期的方向，因此在本輪全球恐慌的共振結束后，市場有望回歸到主要的驅動邏輯上來。

而對于A股“牛短熊長”的說法，王杰則認為，業(yè)內(nèi)一種說法牛市一旦結束，熊市很長，這也導致了大家恐慌情緒重，但這點可能面臨修正。本次熊市因為杠桿加上外圍其他因素，導致熊市的調(diào)整節(jié)奏和幅度明顯加快，而這可能導致原來熊長的情況發(fā)生改變，即熊市持續(xù)的時間短，前期2000點是上一次熊市底部，也是上一次熊市殺到極致的狀態(tài)，而這次的底部應該會高于此，王杰認為，2500點可能是這次熊市極致狀態(tài)，屆時“牛熊轉換”可能到來。而當前仍然是震蕩尋底的過程，但已經(jīng)不必悲觀，整體的下行空間已經(jīng)有限。

操作上，王杰認同于當前仍屬于暴跌暴漲的狀態(tài)，不適宜杠桿操作，而沒有杠桿的套牢盤可等待反彈，倉位輕者可以輕倉關注國企改革和兼并重組的方向。