最近4個(gè)交易日，滬指日均大跌超過(guò)200點(diǎn)，這種跌勢(shì)相比6月底的持續(xù)大跌有過(guò)之而無(wú)不及，更巧合的是，這次央行再度宣布降準(zhǔn)降息。“雙降”對(duì)當(dāng)下的A股市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？是和6月底宣布“雙降”的下一個(gè)交易日那樣高開低走，還是伴隨急跌反彈需求和海外股市反彈的共振而出現(xiàn)報(bào)復(fù)性的反彈？私募人士的觀點(diǎn)和歷史降息周期下A股的表現(xiàn)或能給投資者一定的啟示。

昨日（8月25日），A股延續(xù)深幅調(diào)整。滬指大跌7.63%重回“2時(shí)代”，從8月20日開始，4個(gè)交易日滬指累計(jì)下跌達(dá)830點(diǎn)。

昨日收盤以后，央行繼6月底暴跌推出降準(zhǔn)降息之后，再度打出“雙降”牌，對(duì)此，市場(chǎng)該如何解讀？對(duì)于當(dāng)前已經(jīng)無(wú)比恐慌的A股市場(chǎng)，經(jīng)歷了6月底“雙降”的高開低走，如今“雙降”再次來(lái)臨，后市將如何演繹，投資者又將何去何從？

創(chuàng)業(yè)板慘遭“腰斬”

延續(xù)前一交易日慣性，滬指昨日開盤直逼3000點(diǎn)整數(shù)位，此后震蕩跌破3000點(diǎn)，收盤跌幅高達(dá)7.63%；深證成指則大跌7.04%，收盤報(bào)10197.94點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指未能守住2000點(diǎn)整數(shù)位，收盤點(diǎn)位1990.71點(diǎn)與此輪暴跌前高點(diǎn)4037.96點(diǎn)相比，已被“腰斬”。

昨日，行業(yè)板塊依然全部收跌。石油燃?xì)獍鍓K出現(xiàn)在跌幅榜首位，且整體跌幅高達(dá)逾9%，其中前期護(hù)盤主力中國(guó)石油(8.56-9.99%,咨詢)、中國(guó)石化(4.49-10.02%,咨詢)盡管盤中不停掙扎，但尾盤依然被甩至跌停。

消息面上，昨日，《財(cái)新》引用接近證監(jiān)會(huì)人士話稱，“之前市場(chǎng)出現(xiàn)大跌，監(jiān)管交易所數(shù)據(jù)的相關(guān)處室要加班等領(lǐng)導(dǎo)批示，雖然這次上證綜指跌了近9%，但是今天不用加班。”這一消息一定程度上打擊了不少投資者對(duì)監(jiān)管層救市的預(yù)期。

對(duì)于昨日A股的再次重挫，一家私募的投資總監(jiān)告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，市場(chǎng)依然位于慣性下跌中，與此同時(shí)還伴隨著海外資本市場(chǎng)的下跌共振，待外部環(huán)境穩(wěn)定后，市場(chǎng)負(fù)面情緒才能有效釋放；另一方面，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盡管已腰斬，但是整體市盈率依然偏高，“風(fēng)”停了，高估值所積累的風(fēng)險(xiǎn)，或許只能用一個(gè)“慘”字來(lái)概括。

港資流入抄底？

昨日市場(chǎng)上演斷崖式下跌，兩市近2000只個(gè)股跌停，但依然不乏抄底資金入場(chǎng)。繼上一個(gè)交易日滬港通凈流入超81億元，昨日，滬港通再次出現(xiàn)大量資金流入，截至昨日收盤，滬港通資金凈流入逾80.71億元。由此來(lái)看，近兩個(gè)交易日，滬港通已有160億“抄底”資金凈流入。

值得注意的是，本周一，滬港通凈流入金額突然放大在近期尚屬首次，而此前一個(gè)多月時(shí)間均未有明顯變化。

面對(duì)A股的斷崖式下跌，這股強(qiáng)勢(shì)做空力量究竟要持續(xù)到何時(shí)？滬港通積極抄底，是否表明可擇機(jī)進(jìn)場(chǎng)？

對(duì)此，安信證券在本周的策略報(bào)告中表示，根據(jù)近期路演和調(diào)研反饋的結(jié)果來(lái)看，除去券商自營(yíng)、大型保險(xiǎn)公司等“國(guó)家隊(duì)”的資金不能凈賣出以外，私募基金的倉(cāng)位已處于降無(wú)可降的位置，公募基金的倉(cāng)位大約在六七成左右，仍有繼續(xù)降倉(cāng)可能。

安信證券預(yù)計(jì)，未來(lái)一周公募基金此輪倉(cāng)位調(diào)整過(guò)程可能結(jié)束。在投資者情緒進(jìn)入全面悲觀、倉(cāng)位降到極限位置時(shí)，市場(chǎng)自我修復(fù)過(guò)程也將完成；而伴隨著這種短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)結(jié)束，市場(chǎng)亦有望見底。

市場(chǎng)暴跌逼出“雙降”

昨日收市以后，央行宣布再度降息降準(zhǔn)，對(duì)于本次央行的“雙降”，北京望道投資有限公司投資總監(jiān)王杰告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，一是經(jīng)濟(jì)下行壓力大，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；二是金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。“這應(yīng)該是市場(chǎng)近兩日的暴跌引發(fā)的央行上述動(dòng)作。”王杰認(rèn)為，其實(shí)從央行的角度也有投放貨幣的動(dòng)機(jī)存在。一方面是8月份通過(guò)MLF操作1100億元等，但是資本外流也導(dǎo)致了近期貨幣的緊張，因此啟動(dòng)降準(zhǔn)也可以理解。

另一方面，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠利率和“放水”，雖然有外匯貶值壓力，但是央行依然執(zhí)行了上述操作，王杰認(rèn)為，說(shuō)明央行更加關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體狀況，而外匯市場(chǎng)人民幣貶值是符合預(yù)期的。

就當(dāng)前市場(chǎng)的恐慌情況，王杰分析稱，前一階段市場(chǎng)恐慌是踩踏效應(yīng)，強(qiáng)平壓力導(dǎo)致；但是本次是市場(chǎng)主動(dòng)性恐慌引發(fā)，市場(chǎng)的恐慌已經(jīng)完全不能同日而語(yǔ)，在恐慌達(dá)到極致狀態(tài)，央行此次出手是非常明智的選擇。

整體下行空間有限

“全球市場(chǎng)共振導(dǎo)致了A殺跌的壓力，但是A股主要驅(qū)動(dòng)邏輯，還是國(guó)內(nèi)的政策和經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。”王杰告訴記者，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然偏弱，但是政策發(fā)力，其中財(cái)政和貨幣政策都在積極努力，國(guó)內(nèi)政策基調(diào)已經(jīng)是偏多，只是近期人民幣貶值疊加外圍市場(chǎng)的暴跌，導(dǎo)致了市場(chǎng)的恐慌情緒，而這也使得投資者忽略了國(guó)內(nèi)的積極因素。

另一方面，近半年市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力邏輯是國(guó)企改革和兼并重組。王杰表示，當(dāng)前險(xiǎn)資和PE基金已經(jīng)在積極布局，換言之在散戶的一遍恐慌中，大佬的出手是在為市場(chǎng)指明長(zhǎng)期的方向，因此在本輪全球恐慌的共振結(jié)束后，市場(chǎng)有望回歸到主要的驅(qū)動(dòng)邏輯上來(lái)。

而對(duì)于A股“牛短熊長(zhǎng)”的說(shuō)法，王杰則認(rèn)為，業(yè)內(nèi)一種說(shuō)法牛市一旦結(jié)束，熊市很長(zhǎng)，這也導(dǎo)致了大家恐慌情緒重，但這點(diǎn)可能面臨修正。本次熊市因?yàn)楦軛U加上外圍其他因素，導(dǎo)致熊市的調(diào)整節(jié)奏和幅度明顯加快，而這可能導(dǎo)致原來(lái)熊長(zhǎng)的情況發(fā)生改變，即熊市持續(xù)的時(shí)間短，前期2000點(diǎn)是上一次熊市底部，也是上一次熊市殺到極致的狀態(tài)，而這次的底部應(yīng)該會(huì)高于此，王杰認(rèn)為，2500點(diǎn)可能是這次熊市極致狀態(tài)，屆時(shí)“牛熊轉(zhuǎn)換”可能到來(lái)。而當(dāng)前仍然是震蕩尋底的過(guò)程，但已經(jīng)不必悲觀，整體的下行空間已經(jīng)有限。

操作上，王杰認(rèn)同于當(dāng)前仍屬于暴跌暴漲的狀態(tài)，不適宜杠桿操作，而沒有杠桿的套牢盤可等待反彈，倉(cāng)位輕者可以輕倉(cāng)關(guān)注國(guó)企改革和兼并重組的方向。