每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

上周滬綜指共跌2.23%至3160.17點(diǎn)。其余股指跌幅在10%上下。滬指強(qiáng)與工行等權(quán)重股護(hù)盤(pán)相關(guān)。

中金所又收緊期指投機(jī)，10手就被定義為“異常交易”，保證金竟升至40%，“平今倉(cāng)”成本更是抬高了幾十倍。

期指收緊多回，這回算是登峰造極了。投資者肯定想知道這次新規(guī)對(duì)大盤(pán)影響如何？為方便敘說(shuō)，不妨將期市簡(jiǎn)化為以下情況：假定期指多空均為100人，再假定這200人的錢(qián)一樣多，實(shí)力相當(dāng)。

在空頭陣營(yíng)中，假定投機(jī)客為90人，10人為套?？?，但在多頭陣營(yíng)中這100個(gè)多頭顯然全是投機(jī)客。新規(guī)實(shí)施后，絕大多數(shù)投機(jī)客也只能逃離。假定90%的投機(jī)客逃離，那么未來(lái)投機(jī)空頭將減至9人，投機(jī)多頭減至10人，套保人數(shù)不會(huì)變。

換言之，未來(lái)空頭多達(dá)19人，多頭僅有10人，空頭顯然更占優(yōu)勢(shì)，故新規(guī)未必就能達(dá)到護(hù)盤(pán)目的。該模型唯一沒(méi)能說(shuō)清的是：被驅(qū)趕的投機(jī)客會(huì)否用這些錢(qián)去炒股。如果會(huì)，新規(guī)或許還能有些護(hù)盤(pán)作用，要不然情況大為不妙。

許多投資者希望廢除期指，但實(shí)際上A股殺跌是因過(guò)度杠桿所致。期指雖也有問(wèn)題，但客觀地說(shuō)，大多為技術(shù)層面：如期指“T+0而現(xiàn)貨T+1”，比如“只有股票多頭才能套?！薄？赡苓€有些細(xì)節(jié)也會(huì)惡化期指交易環(huán)境，如大量公司停牌，因這顯然會(huì)造成期指貼水無(wú)謂加大，平添了悲觀氣氛。

個(gè)人認(rèn)為，若想減少期指副作用，可能反而應(yīng)放松管制，使得投機(jī)客增加（當(dāng)投機(jī)客多時(shí)，套保盤(pán)占比就會(huì)同步下降），這樣多空才更容易平衡。另外，股票實(shí)施T+0，或創(chuàng)造條件讓空頭也能套保，也都是可選方案。

總而言之，筆者相信發(fā)展的問(wèn)題最好是通過(guò)發(fā)展來(lái)解決，一味退卻并不可取。

操作方面，目前投資者暫宜觀望，在操作前肯定得先觀察一下上述期指新規(guī)的影響，還得觀察一下場(chǎng)外配資的清理進(jìn)程。