◎郭施亮

最近兩天，在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中備受熱議的話題，莫過(guò)于周行長(zhǎng)對(duì)中國(guó)股市的重要表態(tài)。具體來(lái)看，周行長(zhǎng)在“二十國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議”中表示，中國(guó)股市調(diào)整已大致到位，而人民幣匯率不存在長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ)。此言一出，立馬引起了社會(huì)各界的激烈探討。

事實(shí)上，自今年以來(lái)，周行長(zhǎng)已經(jīng)不是第一次針對(duì)中國(guó)股市進(jìn)行表態(tài)。而在前一次，也就是在今年的3月份，周行長(zhǎng)曾表示，從他個(gè)人來(lái)講，并不贊同“央行通過(guò)調(diào)控產(chǎn)生的增量資金進(jìn)入股市就不是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)了”的說(shuō)法。或許，可以換一種角度表述，即資金進(jìn)入股市，也是支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。然而，縱觀隨后的股市表現(xiàn)，卻出現(xiàn)了加速上漲的行情，期間市場(chǎng)的階段漲幅也是相當(dāng)驚人。

時(shí)隔半年的時(shí)間，周行長(zhǎng)對(duì)中國(guó)股市的再度表態(tài)，確實(shí)引發(fā)市場(chǎng)的思考?；蛟S，在周行長(zhǎng)力挺中國(guó)股市的背后，也意味著中國(guó)股市的調(diào)整行情已經(jīng)到了重要性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，而此時(shí)的市場(chǎng)投資價(jià)值也逐漸得到了管理層的認(rèn)可。

實(shí)際上，對(duì)于最近兩個(gè)多月的股市表現(xiàn)，不僅備受?chē)?guó)內(nèi)管理層的高度重視，而且還引發(fā)了國(guó)外投資者的積極關(guān)注。而在最近一個(gè)月內(nèi)，隨著中國(guó)股市的波動(dòng)幅度愈發(fā)強(qiáng)烈，其對(duì)全球證券市場(chǎng)的影響力也在逐漸提升。

就在今年的8月24日，當(dāng)天中國(guó)股市創(chuàng)出了8年來(lái)的最大單日跌幅。受此影響，美股一度觸碰到“熔斷機(jī)制”，盤(pán)中下跌幅度超過(guò)千點(diǎn)。至于亞太股市，更是出現(xiàn)了全線重挫的走勢(shì)。由此可見(jiàn)，作為全球第二大的證券市場(chǎng)，中國(guó)股市的一舉一動(dòng)，也足以引發(fā)全球證券市場(chǎng)的大動(dòng)蕩。

因此，站在維護(hù)全球證券市場(chǎng)穩(wěn)定性的角度分析，周行長(zhǎng)選擇在這個(gè)時(shí)候?qū)χ袊?guó)股市作出表態(tài)，一方面是給中國(guó)股市傳遞出穩(wěn)定的信號(hào)，另一方面，則給了全球證券市場(chǎng)吃了一顆定心丸，降低全球投資者在投資上的焦慮與不安。

進(jìn)入9月份，對(duì)于全球金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，又是一個(gè)頗具挑戰(zhàn)的時(shí)點(diǎn)。因?yàn)椋谀陜?nèi)最后4個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，全球金融市場(chǎng)，不僅需要時(shí)刻關(guān)注到美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期，而且還得需要考慮近期新興市場(chǎng)持續(xù)性的資本凈流出跡象。與此同時(shí)，對(duì)于中國(guó)股市的一舉一動(dòng)，實(shí)則也備受全球投資者的高度警惕。

顯然，對(duì)于時(shí)下的市場(chǎng)環(huán)境，穩(wěn)定還是全球金融市場(chǎng)的首要任務(wù)。對(duì)于中國(guó)股市而言，穩(wěn)定同樣是時(shí)下管理層工作任務(wù)中的重中之重。而后，在市場(chǎng)得以穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，再逐步修復(fù)市場(chǎng)投資者的投資信心。到了最后，方可逐步修復(fù)市場(chǎng)的投資與融資功能。

就目前看來(lái)，中國(guó)股市仍然處于極度不穩(wěn)定的狀態(tài)。對(duì)此，在全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇的大背景下，周行長(zhǎng)的表態(tài)，實(shí)則也給全球金融市場(chǎng)的投資者釋放出穩(wěn)定的信號(hào)，同時(shí)也給中國(guó)股市傳遞出維穩(wěn)的態(tài)度。

或許，從當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境分析，周行長(zhǎng)對(duì)中國(guó)股市的二次表態(tài)，其整體影響效果也不會(huì)像第一次表現(xiàn)得那樣強(qiáng)烈。但是，對(duì)于此時(shí)周行長(zhǎng)的重要表態(tài)，實(shí)則也暗示著當(dāng)前的股市已基本回歸至合理的價(jià)值投資區(qū)間，再度向下殺跌的空間可能已經(jīng)不會(huì)太大了。

筆者認(rèn)為，從中長(zhǎng)期的角度分析，目前市場(chǎng)已基本回歸至合理的價(jià)值投資區(qū)間之內(nèi)，而對(duì)于不少股票而言，實(shí)則已回歸至去年牛市啟動(dòng)時(shí)的相應(yīng)位置。因此，對(duì)于投資者而言，也不必過(guò)度悲觀。

但是，就目前而言，在股市加速“去杠桿化”的大環(huán)境下，實(shí)則也降低了市場(chǎng)新增流動(dòng)性涌入的預(yù)期。然而，在杠桿資金撬動(dòng)市場(chǎng)的影響力逐漸趨弱的背景下，市場(chǎng)的反彈行情也多以存量資金作為主導(dǎo)，難以起到太大的撬動(dòng)影響。所以，站在這一角度進(jìn)行分析，中短期內(nèi)中國(guó)股市要想出現(xiàn)前期單邊上漲行情的難度也是相當(dāng)大的。或許，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)在合理的價(jià)值投資區(qū)間內(nèi)進(jìn)行反復(fù)震蕩，也就是最佳的結(jié)果了。

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