每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

◎每經(jīng)記者 劉明濤

兩融余額降至9600億元附近、股指期貨交易規(guī)則大幅修改以及A股熔斷機制征求意見稿出爐，政策維穩(wěn)在持續(xù)進行。

昨日（9月8日）上午滬指震蕩殺跌，午后在上海本地股帶領下逐漸攀升，個股幾乎全線飄紅，盡管全天交易額大幅縮小，但最后一小時交投顯著放量，說明在投資機遇出現(xiàn)時，資金入場意愿尚存。

國都證券分析指出，積極信號的釋放，將逐步改善市場預期，從而為中期市場底部反彈積蓄動力。

大/勢/風/向/

市場預期逐漸改善

目前，A股估值已回落至歷史均值附近，結構性機會與投資價值初顯。國都證券表示，當前滬深300、上證綜指的滾動市盈率快速下修至12.4、14.3倍，均已回落至近6年來歷史均值下方；此外，創(chuàng)業(yè)板指估值已從6月中旬的135倍歷史高點快速回落至歷史均值55.7倍附近，整體估值繼續(xù)下殺空間也有限。

值得關注的是，降杠桿、貶匯率兩大沖擊波已近尾聲。首先，場內杠桿資金方面，近1、2個交易日兩融余額持續(xù)下降至9600億元附近，約為6月中旬高點時2.27萬億元的四成；其次，場外配資方面，據(jù)報道，監(jiān)管層對不同配資規(guī)模的券商給出了不同的清理時間表，清理重點為存量違規(guī)配資賬戶，粗略估計存量場外配資規(guī)模在5000億元左右，在有序清理規(guī)模有限的場外配資下，拆彈風險不大；再次，在管理層相繼表態(tài)與央行多舉措維穩(wěn)下，人民幣匯率貶值預期已降低，近期匯率已呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。

該券商進一步指出，近期穩(wěn)增長、防風險、促改革三箭齊發(fā)，管理層連續(xù)釋放維穩(wěn)政策與積極信號，包括央行意外雙降、擴容地方債置換額度、國務院專題會研究部署金融穩(wěn)定，以及證監(jiān)會表態(tài)將把穩(wěn)定市場、修復市場和建設市場有機結合起來，深化改革、健全法制、完善監(jiān)管三管齊下；以上積極信號的釋放，將逐步改善市場預期，從而為中期市場底部反彈積蓄動力。

申萬宏源也認為，隨著股指期貨交易規(guī)則的大幅修改，期指對現(xiàn)貨市場的影響力大大減弱。加上管理層不斷釋放政策利好，政策維穩(wěn)持續(xù)，因此在清理配資高峰過去后，A股市場有望出現(xiàn)超跌反彈。

市場關注度：★★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：持續(xù)政策對市場情緒影響

行/業(yè)/熱/點/

雷達市場面臨機遇

2019年，全球軍用雷達市場規(guī)模將達到84.4億美元，比2012年的69億美元增長22.3%，復合年增長率2.9%。歐美亞太仍是最主要的雷達市場，預計最大的軍用雷達采購國家依次為美國、印度、中國、日本和韓國。

目前，我國已發(fā)展成為雷達大國，也是雷達強國。每年例行舉辦的“系列國際雷達會議”，我國是與美國、英國、法國和澳大利亞并列的5個輪流主辦國之一，在三坐標雷達、低空雷達、機載預警雷達、數(shù)字陣列雷達、相控陣雷達和精密跟蹤雷達等領域邁入了國際先進行列。

中信建投認為，?？哲姲l(fā)展面臨現(xiàn)代化建設重大機遇期，而雷達作為武器裝備系統(tǒng)的核心，并伴隨我國相控陣雷達技術的日益成熟，將直接受益于?？哲姷默F(xiàn)代化進程。

2015年國防白皮書《中國的軍事戰(zhàn)略》延續(xù)了國防經(jīng)費支出向空軍和海軍傾斜的趨勢。而雷達是?？哲姮F(xiàn)代化建設及國防信息化建設的關鍵設備及重要一環(huán)。

目前，雷達產(chǎn)業(yè)的上市公司包含雷達總裝和雷達配套兩大類。雷達總裝上市公司主要是四創(chuàng)電子和國睿科技，將直接受益于我國國防信息化及海空軍現(xiàn)代化建設。雷達配套上市公司有航天發(fā)展、天銀機電、常發(fā)股份等。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中短期

重點關注：軍用雷達發(fā)展運用

軍工北斗迎來關注

中銀國際認為，在即將全面部署全球覆蓋衛(wèi)星的時點上，全方位提出大力支撐北斗產(chǎn)業(yè)生態(tài)的政策十分必要，國家支持政策有望進一步加碼，行業(yè)將迎來十年機遇。具備核心軍用北斗技術的企業(yè)將持續(xù)受益。

民用市場是北斗導航未來最大的市場，同時也是北斗導航系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的長期驅動力，但同時直接面對占有民用導航市場95%份額的GPS競爭。行業(yè)和民用市場啟動推動產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展機遇，在底層芯片技術方面，由于面對全球包括高通、博通以及華為海思等的直接競爭，預計國內其他北斗芯片廠商面臨較大壓力。在運營方面，目前北斗分理資質授權十分有限，相關企業(yè)有望發(fā)揮先發(fā)優(yōu)勢，在北斗運營方面從技術體系到運營規(guī)模形成優(yōu)勢，成為國內企業(yè)在未來北斗互聯(lián)網(wǎng)+運營方面確定性較高的機會。

因此，中銀國際建議在軍工北斗方面，其供應鏈將具備較強的穩(wěn)定性，盡管如果從終端采購到模塊采購其鏈條可能發(fā)生調整，但國內軍工北斗供應龍頭一般具備裝備集成資質，供應地位難以變化，重點看好振芯科技、海格通信、華力創(chuàng)通。

行業(yè)和民用應用方面，隨著全球化布局的啟動，政策支持力度將會加碼，以構筑完善的全球北斗產(chǎn)業(yè)鏈體系，當前在基礎芯片領域投入較大且在民用布局如車聯(lián)網(wǎng)方面投入的華力創(chuàng)通、在數(shù)字地圖領域具備龍頭地位的四維圖新。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中短期

重點關注：北斗軍品訂單和行業(yè)用戶推廣