每經編輯 蔣光祥    

◎蔣光祥

螞蟻金服旗下信息服務平臺招財寶日前透露，其用戶已超過700萬人，交易規(guī)模突破2700億元。

此前彭博社發(fā)表文章，引用研究機構的數(shù)據(jù)稱招財寶向公眾投資者銷售各OTC（場外交易市場）的私募債，并質疑其中包含“垃圾債”。對此招財寶方面立即回應，指出已經設立了一系列機制和標準以降低投資人的投資風險，“垃圾債”的說法完全站不住腳。

與余額寶不同，招財寶并不是一款產品，而是一個產品聚合平臺。從最初的公募基金等標準化產品，到現(xiàn)在對非標資產市場的滲透，招財寶這個平臺拿出來的可售“商品”越來越多。

對于大部分普通投資者而言，要分清每款產品的來龍去脈可能勉為其難，也似乎沒有必要。

普通投資者關心的無非三點：收益率、安全性、最好有充裕的流動性。顯然，在余額寶類對接標準化資產的產品收益率日漸下行的今日，招財寶提供的非標資產收益率頗具吸引力。安全性既有阿里的隱性背書，又有第三方擔保機構提供本息風險保障。

至于流動性，在客戶有變現(xiàn)需求時，平臺進行風險評估，隨之在平臺上生成一筆“個人貸”借款，然后由其他用戶接力來解決。有賴于此，招財寶離其宣稱的未來可能需要滿足3億以上的海量活躍客戶，兩到三年之內的資產管理規(guī)模達一萬億元的目標似乎不太遙遠。

從本質上看，招財寶很多領域與P2P有重合；但從運作模式上細分析，招財寶則是在實踐“P2P+保險”的新模式。

招財寶并非不存在瑕疵。例如招財寶對借款主體的具體信息通常用星號來代替；另外招財寶沒有義務也沒有能力對擔保合同或其他協(xié)議進行審核，對借出人最終能否通過相關還款保障方式實現(xiàn)債權不作任何承諾。

歸根到底，招財寶僅為民間信息展示服務平臺，不可能對借款提供任何形式的擔保，阿里的隱性背書恐不能完全落地。

招財寶本質上做的是一種“團購”，在私募債完成相關注冊，并通過擔保公司或保險公司實現(xiàn)增信后，招財寶配合區(qū)域交易所對其進行“多期式”拆分并向投資者銷售。從而將一筆融資需求拆分成多筆期限、成本相同的債權，進而實現(xiàn)合格投資者人數(shù)的增多和投資門檻的下降。

至此，招財寶將用戶資源和資金渠道的優(yōu)勢與區(qū)域交易所在資產處理、風險控制的優(yōu)勢互補。讓普通投資者通過這個平臺借錢給非標資產，獲取比銀行理財、余額寶等標準化資產更高的利息。

一直以來，政策面從上到下都在倡導發(fā)展直接融資，無奈直接融資對投融資者雙方均存在較高門檻。

與當前泥沙俱下的P2P平臺相比，招財寶的相關產品由受監(jiān)管的區(qū)域交易所提供，風險由第三方擔保，不失為一種好的投資選擇，招財寶一年多來的規(guī)模急劇上升也就不再意外。

從這個角度去說，“垃圾債”的指責倒頗有葉公好龍之嫌。放長遠去看，招財寶平臺需要做的是用時間來證明自己。

（作者為鑫元基金業(yè)務規(guī)劃經理）