建材：疆內(nèi)政策不斷短期存主題博弈機(jī)會

報告要點(diǎn)

事件描述

1、新疆發(fā)改委西部處最新新聞，新疆對接“一帶一路”的實施方案已獲批。2、統(tǒng)計局公布8月水泥需求數(shù)據(jù)：單月同比下降4.2%，累計同比下降5%。

事件評論

新疆動態(tài)點(diǎn)評：鐵公基為代表的基建支撐中期水泥需求基石，逐步告別供給新增背景下，需求彈性釋放只是時間節(jié)點(diǎn)問題。1、我們曾簡單測算，疆內(nèi)水泥需求結(jié)構(gòu)中，基建占比近乎為地產(chǎn)2倍以上，而鐵公基為代表的基建工程則是區(qū)域需求的主力軍；2010年至今，新疆全區(qū)高速公路通車?yán)锍逃?010年的843公里增加到近4316公里，每年增加將近1000公里。2、目前來看，新疆正在規(guī)劃實施四條通道建設(shè)(依次為北通道、中通道、南通道、南北疆大通道，具體項目見正文)；同時也將續(xù)建國際通道建設(shè)，增強(qiáng)口岸往來。近期看，新疆將開工建設(shè)霍爾果斯口岸段一級公路，年內(nèi)將開建北屯至五彩灣(一級)公路，也在進(jìn)行多條公路項目的可行性研究；進(jìn)一步放遠(yuǎn)視野，中期包括機(jī)場建設(shè)在內(nèi)的項目都將成為需求內(nèi)生增長動力。3、目前全疆水泥產(chǎn)能9000萬噸，而14年全疆產(chǎn)量不到5000萬噸，過剩十分明顯；不過新增角度看，目前在建及擬建產(chǎn)線已不多，15-16年沖擊都在2%以內(nèi)；而需求彈性看雖然短期看尚難釋放彈性(15年前7月疆內(nèi)水泥需求同比下降19%，與同期相比下降10個百分點(diǎn))，但是中期看必然是趨勢，只是時間節(jié)點(diǎn)問題。

8月需求數(shù)據(jù)點(diǎn)評：降幅雖有企穩(wěn)，但是不改下行趨勢。1、統(tǒng)計局公布前8月水泥需求15億噸，同比下降5%，與前7月基本持平，其中8月單月增速為-4.2%，與同期相比下降7.2個百分點(diǎn)。整體看，8月數(shù)據(jù)雖然環(huán)比有所企穩(wěn)，但只是一般季節(jié)性體現(xiàn)而非需求真實復(fù)蘇貢獻(xiàn)，整體需求依然在下行通道。2、投資角度看，前8月地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長3.5%，增速比1-7月回落0.8個百分點(diǎn)；全國固投(不含農(nóng)戶)前8月同比名義增長10.9%，增速比1-7月回落0.3個百分點(diǎn)，因此大環(huán)境也難以看到改善跡象。3、至于水泥價格，目前全國價格依舊在小幅上漲，漲價動力也由最初超跌反彈到旺季預(yù)期過渡；雖然說需求中樞在下行，但是短期看在財政政策等刺激下及水泥股估值回歸(目前水泥股目前PB基本回到牛市啟動前水平，部分接近破凈)背景下，依然具備博弈空間。推薦標(biāo)的為華新水泥、海螺水泥、萬年青、天山股份、冀東水泥、金隅股份。