◎余豐慧

全球關(guān)注的美聯(lián)儲加息與否終于有了結(jié)果：按下暫停鍵，暫不加息。

北京時間上周五凌晨，美聯(lián)儲FOMC會議聲明維持利率不變，稱經(jīng)濟溫和擴張，就業(yè)穩(wěn)固增長，失業(yè)率下降。近期全球經(jīng)濟和金融局勢可能在一定程度上限制經(jīng)濟活動，或給短期通脹率造成進一步的下行壓力。

分析美聯(lián)儲暫不加息的理由有二：

一是外部經(jīng)濟金融市場不穩(wěn)定，美聯(lián)儲關(guān)注的是新興市場經(jīng)濟增速低迷，貨幣貶值，資本外流，全球資產(chǎn)價格下降，全球性通縮來襲。美聯(lián)儲尤其關(guān)注的是中國經(jīng)濟放緩，特別是擔(dān)憂中國應(yīng)對突發(fā)性經(jīng)濟金融動蕩的決策能力。

二是美國國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)。雖然經(jīng)濟增速、失業(yè)率、投資消費等經(jīng)濟數(shù)據(jù)都比較樂觀，但與加息決策密切相關(guān)的通脹率處于過低水平，不支持加息。美聯(lián)儲確定的通脹率目標為2%，而8月份遠遠低于這個水平。而上次加息的2006年6月，當(dāng)時的通脹率達到4%。

對于美聯(lián)儲按下加息暫停鍵，各方輿論褒貶不一、喜憂參半。可以說，在加息問題上美聯(lián)儲吊足了全球的胃口，以至于不加息消息披露后，“你這是在逗我玩”成為很多交易員最直觀的反應(yīng)。

需要清醒地認識到的是，美聯(lián)儲的決議僅僅是加息暫停而不是不加息，只是加息這把劍暫時不落下，而不是不落下。

盡管對于加息與否的判斷存在巨大的分歧，但還是有很大一部分人希望能夠終結(jié)這無休止的猜測和等待。從美股當(dāng)天的收跌看，市場對不加息決定是比較否定的。

如果選擇加息，那么這個靴子落地后，利空出盡，對市場或許是一大利好，包括股市、債市、黃金、石油、外匯市場都可能出現(xiàn)積極的反應(yīng)。否則，這把利劍仍然懸在頭上，還是會對市場構(gòu)成持續(xù)的壓力。

美聯(lián)儲主席耶倫在FOMC會議之后舉行的新聞發(fā)布會上表示，預(yù)計年底前仍有可能加息。但市場分析人士甚至認為，10月份美聯(lián)儲就有采取行動的可能，它可以在必要的情況下召開特別會議宣布新的決定。

只要加息的靴子不落地，美元升值預(yù)期就不會減弱，新興市場等全球金融市場就將繼續(xù)煎熬，風(fēng)險仍在。從這個意義上說，美聯(lián)儲不加息對全球風(fēng)險可能比加息更大。此前，美國加息的“利空”在很大程度上已經(jīng)被深度消化，而推遲加息卻使得市場繼續(xù)猜測、揣摩何時加息，反而構(gòu)成新的利空。

當(dāng)然，美聯(lián)儲推遲加息也給全球其他市場特別是新興市場留出了最少一個月的喘息和應(yīng)對時間。新興市場最大應(yīng)對之策是在貨幣政策上動腦筋，在外儲上保持足夠規(guī)模以應(yīng)對沖擊。

不過，最根本的措施還是需要保持經(jīng)濟有一個樂觀的增速，并讓出口盡快復(fù)蘇，以保持一定的貿(mào)易順差，便于給外儲打下穩(wěn)定的基礎(chǔ)。