每經(jīng)編輯 何建川

自6月中旬暴跌以來(lái)，市場(chǎng)眾多個(gè)股慘遭腰斬。之前不少高位停牌的個(gè)股近期紛紛復(fù)牌，不過(guò)大多數(shù)復(fù)牌個(gè)股連續(xù)遭遇多個(gè)跌停，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)寶哥表示，有結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品或傘型信托賬戶進(jìn)駐的個(gè)股，一旦復(fù)牌都爭(zhēng)先撤退，使得在高位停牌個(gè)股復(fù)牌之后出現(xiàn)連續(xù)跌停成為市場(chǎng)常態(tài)。截至9月17日有超30只結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品扎堆駐扎在25只高位停牌的個(gè)股中，這些個(gè)股股價(jià)都處于歷史高位，后期的補(bǔ)跌或使其慘遭悶殺。

高位停牌股復(fù)牌連續(xù)跌停成常態(tài)

前期高位停牌個(gè)股中，不少屬于題材股炒作個(gè)股，例如國(guó)投電力在二季度不少牛散突擊成為前十大流通股股東，其中趙強(qiáng)、孫煜、朱曉紅和龐淑華分別持股3032萬(wàn)股、1933萬(wàn)股、1737萬(wàn)股和1500萬(wàn)股，由于在復(fù)牌后連續(xù)遭遇多個(gè)跌停，導(dǎo)致上述牛散難以出逃。更多股市資訊，請(qǐng)關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號(hào)（微信號(hào)：mjtzb2）。

不但牛散難以出逃，而且連一些有杠桿的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品以及傘型信托賬戶也因進(jìn)駐高位停牌股或遭悶殺。寶哥注意到，雪萊特自7月1日停牌以來(lái)，股價(jià)一直居于高位，而據(jù)其中報(bào)顯示，廈門信托-雍馬一號(hào)新型結(jié)構(gòu)化證券信托在二季度新進(jìn)持股205.65萬(wàn)股，占比為1.13%，然而公司股價(jià)于9月21日復(fù)牌，連續(xù)兩天一字板巨量封單封死跌停板；此外，文化長(zhǎng)城于4月14日停牌以來(lái)，公司股價(jià)處于歷史高位，然而據(jù)公司中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中融信托-中融-融享9號(hào)結(jié)構(gòu)化證券信托在二季度進(jìn)入公司前十大流通股，其中持股351.14萬(wàn)股，占比4.06%。此外還有中融信托－中融－長(zhǎng)江紅荔1號(hào)結(jié)構(gòu)化證券信托持股138.01萬(wàn)股，占比1.6%；值得注意的是，公司股價(jià)自9月18日復(fù)牌以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)三天一字板跌停。

海欣食品因收購(gòu)上海貓誠(chéng)電商并進(jìn)軍火鍋連鎖餐飲，O2O雛形初現(xiàn)，引來(lái)機(jī)構(gòu)資金的扎堆進(jìn)駐，特別是結(jié)構(gòu)化資金的追捧。據(jù)公司中報(bào)顯示，有三只結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品進(jìn)入十大流通股股東，其中包括西藏信托-中信中金1號(hào)傘形證券投信托二季度新進(jìn)持股532萬(wàn)股，占比4.33%。還有中融－融臨6號(hào)結(jié)構(gòu)化證券信托持股246.99萬(wàn)股，占比2.01%。中融信托－融享4號(hào)結(jié)構(gòu)化證券信托持股207.11萬(wàn)股，占比1.69%。公司股票于9月16日復(fù)牌之后，卻出現(xiàn)連續(xù)四個(gè)一字板跌停，導(dǎo)致進(jìn)駐的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品或遭悶殺。更多股市資訊，請(qǐng)關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號(hào)（微信號(hào)：mjtzb2）。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在披露最新數(shù)據(jù)的2133只結(jié)構(gòu)化私募產(chǎn)品中，截至9月12日，累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率為負(fù)的共有853只，占40%；共有1015只的單位凈值小于1元，占47.6%，其中98只小于0.8元，單位凈值大于1元的基金為935只。據(jù)了解，私募產(chǎn)品的清盤線通常設(shè)置在0.6-0.8元之間，而結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的止損線則多高于0.9元，因此有不少結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品距離清盤線僅一步之遙。對(duì)此有業(yè)內(nèi)人士對(duì)寶哥表示，正是由于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的清盤線較高，所以在高位停牌的個(gè)股復(fù)牌之后，因?yàn)榇蠹叶加邢胪馀?，尤其是有結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品進(jìn)駐的個(gè)股，結(jié)果造成踩踏出不來(lái)，高位停牌股復(fù)牌連續(xù)跌停成常態(tài)也就不足為奇了。

超30只結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品扎堆25只高位停牌股

寶哥注意到，9月17日晚間，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布通知，明確信托產(chǎn)品賬戶清理的三個(gè)范圍，其中特別提到了包括傘形信托不同的子傘委托人(或其關(guān)聯(lián)方)分別實(shí)施投資決策，共用同一信托產(chǎn)品證券賬戶的信托產(chǎn)品賬戶；還有優(yōu)先級(jí)委托人享受固定收益，劣后級(jí)委托人以投資顧問(wèn)等形式直接執(zhí)行投資指令的股票市場(chǎng)場(chǎng)外配資是清理的重點(diǎn)對(duì)象。對(duì)此有私募人士對(duì)寶哥表示，由于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的成立資金有一部分來(lái)自場(chǎng)外配資或借助傘形信托通道，因此可能會(huì)受到一定波及。

據(jù)格上理財(cái)研究中心不完全統(tǒng)計(jì)，截至9月17日有超30只結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品扎堆駐扎在25只高位停牌的個(gè)股中，這些個(gè)股都是在中報(bào)之前停牌的，股價(jià)都處于歷史高位，而這些結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品及傘型信托賬戶基本都是在二季度新進(jìn)入公司前十大流通股股東名單中，也就是說(shuō)這些資金基本都是在被關(guān)在高位難以出逃。更多股市資訊，請(qǐng)關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號(hào)（微信號(hào)：mjtzb2）。

寶哥注意到，通葡股份今年以來(lái)上漲136.73%，公司股價(jià)在6月25日達(dá)到了高點(diǎn)35.2元的價(jià)格，隨后市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，公司股價(jià)也出現(xiàn)調(diào)整，隨后公司股票自7月1日停牌至今，股價(jià)停牌在高位。然而公司二季度有三只結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品進(jìn)駐，其中包括私募基金西藏信托-致知1號(hào)結(jié)構(gòu)化證券信托計(jì)劃持股489.9萬(wàn)股，占比3.5%。之后還有西藏信托-英大1號(hào)傘形證券信托計(jì)劃持股481.13萬(wàn)股，占比3.44%。還包括中融－長(zhǎng)江紅荔1號(hào)結(jié)構(gòu)化證券信托持股254.88萬(wàn)股，占比1.82%；除此之外，公司前十大流通股股東中還有幾只私募產(chǎn)品進(jìn)駐。

和通葡股份情況差不多的還有金安國(guó)紀(jì)，在二季報(bào)也有兩只結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品進(jìn)駐，廣東粵財(cái)信托-穗富7號(hào)結(jié)構(gòu)化證券信托持股266.11萬(wàn)股，占比1.08%。此外還有廈門信托-浙商一號(hào)新型結(jié)構(gòu)化證券信托持股78萬(wàn)股，占比0.32%。值得注意的是，穗富投資旗下還有一只私募產(chǎn)品穗富11號(hào)也進(jìn)駐其中。寶哥發(fā)現(xiàn)，金安國(guó)紀(jì)今年以來(lái)上漲386.78%，公司股價(jià)自6月26日停牌至今還沒復(fù)牌，一旦公司股票復(fù)牌出現(xiàn)連續(xù)跌停的可能性較大。更多股市資訊，請(qǐng)關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號(hào)（微信號(hào)：mjtzb2）。

除了上述公司之外，還包括萬(wàn)業(yè)企業(yè)、永大集團(tuán)、寶利國(guó)際、長(zhǎng)城信息、豐東股份、*ST酒鬼、美達(dá)股份、宏磊股份、明牌珠寶、興源環(huán)境、大連友誼、奧特佳、湖北廣電、零七股份、華茂股份、恒立實(shí)業(yè)、大連熱電、中江地產(chǎn)、實(shí)益達(dá)、中鋼天源等25家上市公司被超過(guò)30只結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品及傘型信托賬戶在二季度扎堆進(jìn)駐，由于其在高位停牌至今，被關(guān)在里面被悶殺的可能性很大。

有私募人士認(rèn)為，由于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的優(yōu)先級(jí)資金來(lái)源一般以銀行居多，也有其他渠道資金，如果持倉(cāng)持續(xù)在虧損，場(chǎng)外配資和傘形信托的清理就會(huì)造成類似于強(qiáng)平的操作，需要賣出股票，再跟著解散清盤。而目前很多被清理的傘形信托、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，實(shí)際上這些產(chǎn)品不是被強(qiáng)制清理的，而是管理人覺得市場(chǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)進(jìn)行撤離，大家都在想著第一時(shí)間撤退，這也是為什么目前很多高位停牌個(gè)股在復(fù)牌之后有連續(xù)補(bǔ)跌預(yù)期的原因。

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