每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王辛夷    

◎每經(jīng)記者 王辛夷

9月23日公布的9月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值降至47，低于市場預期。不僅9月，多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)在7月份出現(xiàn)大幅回落，8月份雖有個別數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉，但市場對穩(wěn)增長措施的期望越來越高。

站在實體經(jīng)濟的角度，低迷的投資增速、低迷的通脹指數(shù)以及仍在累積的庫存，部分企業(yè)的日子并不好過。與此同時，在金融、財政等領域的全面改革正在推進，幾乎每項改革都在強調市場的“決定性作用”。那么，政府改革的作用將如何體現(xiàn)？企業(yè)又該采取何種措施？

長江商學院經(jīng)濟學教授、長江中國經(jīng)濟與可持續(xù)發(fā)展研究中心主任李偉在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪時表示，在當前經(jīng)濟增速放緩的背景下，實體產(chǎn)業(yè)面臨很大的考驗，為此依靠改革來“闖關”是唯一可以選擇的道路。

談風險：

經(jīng)濟低迷，企業(yè)仍盲目擴張

NBD：長江商學院剛剛發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月份BCI（中國企業(yè)經(jīng)營狀況指數(shù)）跌至51.1，這說明什么？

李偉：BCI是按照與PMI相同的方法制成的，樣本來自學院的校友和學員的企業(yè)。這是一個前瞻性指數(shù)，代表的是樣本企業(yè)對未來經(jīng)營狀況的預期。在過去4年里，BCI一直都在50臨界值以上，從2014年開始比較低迷，今年上半年隨股市的上漲有所反彈，最近又陷入低谷。盡管總體數(shù)值還在50以上，但分項并不樂觀。

其中，銷售和利潤前瞻指數(shù)從今年6月出現(xiàn)大幅下降，利潤指數(shù)已經(jīng)跌破了分水嶺，而庫存和融資環(huán)境指數(shù)已連續(xù)兩年在50以下。

長江商學院學員和校友的企業(yè)大部分是民營企業(yè)，也是增強中國經(jīng)濟活力的重要力量，但這些企業(yè)的融資環(huán)境較差。而且，最近幾個月，企業(yè)并沒有去庫存，而是在累積庫存，可以看出企業(yè)的經(jīng)營狀況不容樂觀。

NBD：近年大宗商品價格大幅下跌，企業(yè)的成本壓力是否有所緩解？PPI和CPI也比較低迷，這對企業(yè)經(jīng)營會產(chǎn)生怎樣的影響？

李偉：企業(yè)的成本端是有所緩解，但緩解的幅度仍不夠。據(jù)我們2011年開始統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，不論是企業(yè)的用工成本，還是總成本，一直都處于10%左右的高速增長?，F(xiàn)在的情況是，經(jīng)濟形勢不是很好，企業(yè)的成本端還是在上升。

如果企業(yè)生產(chǎn)的是消費品，這些產(chǎn)品價格基本處于非常低的通脹水平；如果企業(yè)是生產(chǎn)工業(yè)中間品或者是其他方面的中間品，其價格是在下降。也就是說，這些企業(yè)無論是生產(chǎn)中間品，還是生產(chǎn)消費者，都沒有辦法把上升的成本轉嫁給下游，或者是轉嫁給消費者。

目前，中國很多行業(yè)產(chǎn)能過剩。一般來講企業(yè)不愿意，或者說不敢把上升的成本轉嫁到下游。一旦價格提高，企業(yè)在行業(yè)的銷售份額就會下降，所以企業(yè)不會隨意提價，利潤也會下降，這是不可長期持續(xù)的。

NBD：近幾個月的投資數(shù)據(jù)都比較低迷，您剛才又說到企業(yè)利潤在下降，在這種情況下，企業(yè)還有投資擴張的意愿嗎？

李偉：從企業(yè)投資和招工前瞻指數(shù)來看，企業(yè)還是有很強的擴張動力，參與我們調查的企業(yè)也保持著高位的投資和招工，這點讓我感到吃驚。這些企業(yè)在經(jīng)濟低迷時保持相當強的擴張動力，中國經(jīng)濟草根層面保持進取精神，這是好事。

但讓我感到擔憂的是，企業(yè)樂觀很有可能是建立在對國家宏觀經(jīng)濟政策的預期上。因為，經(jīng)濟形勢越不好，監(jiān)管層就越有可能推出更多的經(jīng)濟刺激政策。但如果不出刺激政策，企業(yè)的問題會更大，因為企業(yè)還在投資，還在借錢。現(xiàn)在的局面有一種倒逼宏觀經(jīng)濟政策放松的意味，這是我感到擔憂的地方。

談應對：

改革是唯一出路，需要魄力

NBD：如果這個時候企業(yè)選擇緊縮，會帶來怎樣的后果？

李偉：以房地產(chǎn)行業(yè)為例，2007年監(jiān)管層開始調控房價，房地產(chǎn)可以說是量價齊跌。當時，萬科董事局主席王石就拋出了“拐點論”，他說房價不會漲只會跌，房地產(chǎn)的冬天來了，企業(yè)要準備過冬。但是其他企業(yè)并沒有這么做。

王石說得很對，2008年房價跌了，但2009年又繼續(xù)大幅上漲。萬科2008年開始緊縮，但保利認為房地產(chǎn)沒有冬天，永遠是夏天，所以大幅擴大買地。到2014年，保利地產(chǎn)的凈利潤取得大幅增長。

從這個案例可以看到，為什么在經(jīng)濟低迷時，企業(yè)仍保持樂觀，因為不保持樂觀有可能踏空，而踏空的成本很高。

NBD：有很多人認為，要擺脫目前的困境，唯一的路就是改革。但改革的阻力非常大，您怎么看這個矛盾？

李偉：改革多是在經(jīng)濟低迷時倒逼出來的。之前的改革奠定了今天的經(jīng)濟基礎，但也出現(xiàn)了經(jīng)濟結構失衡等問題。我們要成功“闖關”，改革是唯一可選擇的路。

中國經(jīng)濟還存在一些問題，要改革的地方較多，比如把IPO核準制改成注冊制等，要改革的話必須有魄力和毅力。

NBD：您認為哪些方面需繼續(xù)改革？

李偉：目前的問題是一個鏈條式。當前我國的利率水平比較低，而低利率導致了高投資，高投資率的背后又是高債務率。

中國的債務存在期限錯配和匯率錯配兩個問題。所謂期限錯配，就是短期借貸長期投資，一旦融不到錢資金鏈就斷了，就會出現(xiàn)流動性風險。今年中央將地方融資平臺等實體的債務置換成期限更長、利率更低的地方政府債，就是要改善地方政府的償債能力，解決期限錯配的問題。

另一個是匯率錯配，人民幣之前一直在升值，而美元利率又低于人民幣利率，所以很多企業(yè)會到香港等地借美元貸款。一旦人民幣對美元貶值，這些套利的企業(yè)和個人會承擔巨大壓力，甚至破產(chǎn)。

實際上，對于這些問題的解決方案，經(jīng)濟界和決策層已經(jīng)產(chǎn)生了一定共識。比如，利率和匯率需進一步市場化等。

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李偉部分觀點摘錄

◎企業(yè)的成本端有所緩解，但幅度仍不夠

◎現(xiàn)在企業(yè)有倒逼宏觀經(jīng)濟政策放松的意味

◎我們要成功“闖關”，改革是唯一可選擇的路