每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

本周四A股大漲，滬綜指漲2.32%至3338.07點(diǎn)，深綜指漲3.03%至1941.28點(diǎn)。

節(jié)后A股初始漲勢(shì)是對(duì)外盤暴漲補(bǔ)漲，其后漲勢(shì)又與央行寬松政策相關(guān)。本周二及本周三大盤有所震蕩，且有些“程序性拋盤”不和諧說法，投資者自然就容易彷徨，故周四的這根陽線便相當(dāng)及時(shí)。

這幾天兩融余額增數(shù)百億元，這本來也有些令人擔(dān)憂之處，但若考慮到一些特殊情況，或許暫時(shí)可以忽視。兩融客長(zhǎng)假前“賣券還款”能省些利息，這很正常，現(xiàn)在部分回補(bǔ)就會(huì)造成兩融余額增加。還有，上月配資接口被關(guān)，部分配資客或許轉(zhuǎn)向兩融。上述兩因素應(yīng)足以造成兩融余額增加，不過若兩融繼續(xù)大增，情況就將趨于復(fù)雜。

昨央行公布的9月末M2同比增13.1%，符合預(yù)期，然而同時(shí)公布的M1及M0高于預(yù)期，這卻是利好，因其暗示微觀層面活躍度正悄然增加。此外，9月新增貸款及社融額均高于預(yù)期，亦為利好。

經(jīng)濟(jì)面一般只能決定股市中線走勢(shì)，A股短期走勢(shì)受情緒影響更大，這點(diǎn)在6月股災(zāi)后表現(xiàn)得相當(dāng)明顯。由這幾天消息看，沒見有多少新規(guī)定、新規(guī)則，故市場(chǎng)的可預(yù)期性有所增強(qiáng)。

投資者可繼續(xù)參與反彈，但仍應(yīng)保持警覺，提防消息面的不測(cè)波動(dòng)。筆者認(rèn)為，債市可能是消息面波動(dòng)一大來源。最近債市投機(jī)已較為瘋狂，垃圾債與國(guó)債收益率幾乎被拉平，風(fēng)險(xiǎn)正在快速堆積。

債市投資者絕非傻子，其之所以大膽投機(jī)，是因?yàn)椤坝惺褵o恐”。在他們眼中，管理層一定會(huì)反復(fù)注入流動(dòng)性，一定會(huì)提供剛兌，所以炒再高都敢加了杠桿去買，而投資者“有恃無恐”是種相當(dāng)可怕的局面！

債市投資者漠視風(fēng)險(xiǎn)是十分棘手的，光靠說教全然沒用，非得有對(duì)癥措施才行。個(gè)人認(rèn)為，無論管理層未來是在流動(dòng)性上踩點(diǎn)剎，還是進(jìn)一步打破剛兌，市場(chǎng)均免不了產(chǎn)生一些波動(dòng)，且管理層出手越晚，波動(dòng)會(huì)越大。