由宜信財(cái)富主辦的2015私募股權(quán)投資高峰論壇日前在深圳舉行，摩根大通原亞太區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄在會(huì)上表示，當(dāng)前A股這么便宜沒有道理，看好中國(guó)未來金融創(chuàng)新型服務(wù)、醫(yī)療大健康和TMT(科技、媒體和通信)三大行業(yè)。

國(guó)外機(jī)構(gòu)秘密收集藍(lán)籌股

龔方雄稱，當(dāng)前港股整體市盈率為8倍~10倍，A股大概10倍~12倍，美國(guó)是17倍左右。但美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也就2%左右，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再差，名義增長(zhǎng)也有5%左右。

在這種情況下，龔方雄認(rèn)為A股這么便宜沒有道理，尤其一些大盤藍(lán)籌的市盈率只有4倍~5倍，但股息分紅率卻達(dá)到了6%~7%。龔方雄介紹，巴菲特有個(gè)投資鐵律，如果一只股票市盈率的數(shù)值低于股息分紅率的數(shù)值，那么，想都不要想閉著眼睛去買就好了。

“現(xiàn)在A股很多大盤藍(lán)籌股息率是6%~7%，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市盈率的4~5倍。”龔方雄說，這些市盈率低于股息率的大盤藍(lán)籌股，分明已經(jīng)符合了巴菲特的投資鐵律。

龔方雄透露，前一段時(shí)間內(nèi)地股市大跌，散戶們紛紛逃出A股的時(shí)候，香港地區(qū)有很多國(guó)外成熟機(jī)構(gòu)投資人卻在秘密收集這些藍(lán)籌股，因?yàn)檫@種只有在非理性狀態(tài)才能達(dá)到的估值，可遇不可求，過一段時(shí)間一定會(huì)漲起來。

龔方雄說，A股真正投資人在一級(jí)市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)上真正的投資人較少，以投機(jī)客為主，都想賺快錢。而真正的投資人是要對(duì)上市公司非常了解，對(duì)上市公司所處行業(yè)非常了解，還要看股票估值。伴隨著投資人對(duì)上市公司未來成長(zhǎng)、價(jià)值實(shí)現(xiàn)等的判斷來獲取回報(bào)，這才叫投資人，否則就叫投機(jī)客。

看好三大行業(yè)

對(duì)于未來投資領(lǐng)域，龔方雄介紹，他看好中國(guó)未來的金融創(chuàng)新型服務(wù)、醫(yī)療大健康和TMT三大行業(yè)。

龔方雄說，金融板塊和宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度最為緊密，也是境外機(jī)構(gòu)投資人一直比較看好的板塊，此次在A股抄底的時(shí)候，境外投資人也是抄金融板塊。以保險(xiǎn)業(yè)為例，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)目前資產(chǎn)規(guī)模已超過11萬(wàn)億元，但中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)已突破60萬(wàn)億元；而同期的美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模分別為17萬(wàn)億美元和18萬(wàn)億美元。“這意味中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)滲透率非常低，這個(gè)產(chǎn)業(yè)還有很大的發(fā)展空間。”

龔方雄說，如果有人問未來有沒有一個(gè)行業(yè)跟中國(guó)幾十年前的房地產(chǎn)一樣有同樣的巨大空間，答案就是中國(guó)的大健康、醫(yī)療行業(yè)。目前大健康、醫(yī)療行業(yè)在中國(guó)GDP中的比重大概是3%~4%，而美國(guó)卻達(dá)到了17%~18%。十幾年之前，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)占GDP也就是3%~4%，現(xiàn)在中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)在GDP中的比值已漲到了14%。再加上中國(guó)人口老齡化，居民收入在增長(zhǎng)，在健康上的支持肯定會(huì)越來越多，大健康醫(yī)療服務(wù)行業(yè)占GDP比重達(dá)到15%左右指日可待。

“當(dāng)然，中國(guó)要走出中等收入陷阱最重要的是要提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，這也是很多國(guó)家進(jìn)入中等收入陷阱的關(guān)鍵性因素。”龔方雄說，一個(gè)國(guó)家發(fā)展到中等收入階段，各類成本都會(huì)上升，但如果成本上升了，勞動(dòng)生產(chǎn)力不能提高，那就必死無疑。勞動(dòng)生產(chǎn)力的提高就得靠商業(yè)模式的創(chuàng)新、技術(shù)的創(chuàng)新。

“中國(guó)要從粗放型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)到集約型的增長(zhǎng)，將來就一定要講究創(chuàng)新和創(chuàng)造，包括產(chǎn)品的創(chuàng)新、技術(shù)的創(chuàng)新、商業(yè)模式的創(chuàng)新等。”龔方雄說，只有這些能夠提升勞動(dòng)生產(chǎn)力，帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，走出中等收入陷阱。