每經(jīng)編輯 何建川

A股市場(chǎng)再起波瀾，“十三五”規(guī)劃成為當(dāng)下市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)，也成為了A股市場(chǎng)一道靚麗的風(fēng)景線(xiàn)。

2015年11月6日~8日，第四屆中國(guó)上市公司領(lǐng)袖峰會(huì)將在成都舉行。屆時(shí)，包括國(guó)內(nèi)頂尖經(jīng)濟(jì)學(xué)家、公募基金代表、私募基金大佬、行業(yè)和上市公司的領(lǐng)袖300多人將蒞臨成都，共同見(jiàn)證“2015中國(guó)上市公司口碑榜”揭曉，把脈中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)，展望“十三五”規(guī)劃，聚焦大國(guó)雄心。

對(duì)于“十三五”規(guī)劃所涵蓋的主題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》將陸續(xù)推出公募代表、私募大佬把脈“十三五”系列特別報(bào)道，詳細(xì)梳理和深度挖掘相應(yīng)行業(yè)。本期，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)了南方基金權(quán)益投資總監(jiān)史博，聽(tīng)聽(tīng)其對(duì)“十三五”的看法和四季度資本市場(chǎng)的展望。

“人口政策”提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好

對(duì)于十三五規(guī)劃可能帶來(lái)的機(jī)會(huì)和變化，以及對(duì)資本市場(chǎng)的影響，南方基金權(quán)益投資總監(jiān)史博表示，支撐前期高速增長(zhǎng)的人口紅利和WTO紅利，近年來(lái)有所衰竭，勞動(dòng)適齡人口數(shù)量已連降三年，出口競(jìng)爭(zhēng)力和增速也明顯下降，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力不小。十八屆三中全會(huì)的全面改革綱要有助于釋放新的改革紅利，大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新有助于培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)，但落實(shí)到具體行業(yè)中，依然需要更細(xì)致的計(jì)劃。欲了解更多股市資訊，請(qǐng)關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號(hào)（微信搜索“每經(jīng)投資寶”或“mjtzb2”）

史博認(rèn)為，十三五規(guī)劃是指導(dǎo)未來(lái)五年集中解決細(xì)節(jié)問(wèn)題的方法。據(jù)媒體報(bào)道，本次五年規(guī)劃，將首次著重強(qiáng)調(diào)“人口政策”，新的重點(diǎn)將為一系列政策改革創(chuàng)造條件，包括醫(yī)療、養(yǎng)老、社會(huì)福利以及可能放寬部分家庭生育孩子數(shù)量的限制。這些規(guī)劃措施實(shí)施得當(dāng)，將有助于緩解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速的問(wèn)題，化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，有利于提升整個(gè)資本市場(chǎng)的估值中樞。

結(jié)構(gòu)上，十三五規(guī)劃也將創(chuàng)造更多的收益機(jī)會(huì)，股票價(jià)格反映的是未來(lái)的市場(chǎng)空間、盈利和現(xiàn)金流，而規(guī)劃明確了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展路徑，其股價(jià)就會(huì)提前受益反映出來(lái)。諸如產(chǎn)業(yè)升級(jí)的機(jī)器人、工業(yè)制造4.0、新能源汽車(chē)，受益服務(wù)業(yè)占比提升的醫(yī)療、養(yǎng)老、互聯(lián)網(wǎng)+，改善民生的環(huán)保新加強(qiáng)領(lǐng)域，如VOC、土壤治理等都是不錯(cuò)的方向。

四季度震蕩中樞會(huì)逐步提高

而談及對(duì)4季度A股市場(chǎng)的表現(xiàn)的展望和未來(lái)3個(gè)月A股市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)因素，史博表示，市場(chǎng)再次出現(xiàn)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)較小。在前期大幅下跌釋放風(fēng)險(xiǎn)后，市場(chǎng)整體估值已基本合理。貨幣政策相對(duì)寬松，利率大幅下跌，穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)基本面將有所改善。同時(shí)，杠桿資金撤離已經(jīng)告一段落，投資者普遍謹(jǐn)慎，倉(cāng)位較低。綜合看，市場(chǎng)再次出現(xiàn)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)較小。四季度最可能的格局是寬幅震蕩，因基本面逐漸樂(lè)觀(guān)，震蕩中樞很可能逐步抬高。

A股市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)因素在于企業(yè)盈利能力沒(méi)有明顯改善。這樣的背景下，股市上漲主要靠估值的提升，估值的提升又依賴(lài)于投資者情緒轉(zhuǎn)好。而我們知道，投資者情緒變化是多變的，而且容易反復(fù)。另外，還有很多投資者擔(dān)心人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)。如果美聯(lián)儲(chǔ)加息、美元持續(xù)走強(qiáng)，人民幣匯率面臨一定的貶值壓力，但鑒于當(dāng)前外匯儲(chǔ)備存量豐厚，流失速度也已經(jīng)縮窄，國(guó)內(nèi)利率仍高于美國(guó)，企業(yè)ROE和美企旗鼓相當(dāng)，資本項(xiàng)目仍部分管制，我們認(rèn)為人民幣匯率完全有能力保持穩(wěn)定，提升A股市場(chǎng)的吸引力。欲了解更多股市資訊，請(qǐng)關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號(hào)（微信搜索“每經(jīng)投資寶”或“mjtzb2”）

四季度A股市場(chǎng)會(huì)形成哪些主導(dǎo)性板塊？史博認(rèn)為，四季度主導(dǎo)板塊將既有高分紅收益率的傳統(tǒng)型行業(yè)，也有能持續(xù)快速增長(zhǎng)估值相對(duì)合理的新興成長(zhǎng)板塊，同時(shí)，契合十三五規(guī)劃的部分板塊也將有不錯(cuò)表現(xiàn)。隨著經(jīng)濟(jì)和通脹的同時(shí)走弱，以及貨幣政策的持續(xù)放松，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率在去年下降100BP的基礎(chǔ)上，近期再次下降50BP，十年期國(guó)債利率已經(jīng)降至3%左右，這將重新激發(fā)投資者對(duì)超過(guò)4%分紅收益率的個(gè)股的興趣，這種類(lèi)型個(gè)股集中于銀行、保險(xiǎn)、公用事業(yè)、食品飲料、家電等行業(yè)。在經(jīng)濟(jì)中速增長(zhǎng)，服務(wù)業(yè)占比提高，國(guó)家謀求轉(zhuǎn)型的背景下，TMT、醫(yī)療、環(huán)保、新能源汽車(chē)、國(guó)企改革等板塊也將持續(xù)受益，估值合理彈性較大的個(gè)股將受到資金青睞。按歷史規(guī)律，十三五規(guī)劃啟動(dòng)之年，新進(jìn)入規(guī)劃的板塊也將得到市場(chǎng)的關(guān)注，包括VOCs、農(nóng)墾改革、二胎等將是重要的方向。

在主題投資方面，四季度的主題方向有哪些？史博指出，主題投資貴在彈性和新穎，彈性決定了想象力空間和投資者追漲的熱情，新穎決定了獲利盤(pán)不多，參與者追漲顧慮較少。綜合看，我們認(rèn)為十三五規(guī)劃更加契合主題投資的標(biāo)準(zhǔn)，風(fēng)險(xiǎn)收益性?xún)r(jià)比較高。因此，十三五規(guī)劃持續(xù)性更好一點(diǎn)，可以挖掘的標(biāo)的更多一些，市場(chǎng)研究不充分、信息不完備的時(shí)候才是主題投資最性感的階段，也是專(zhuān)業(yè)投資者發(fā)揮研究?jī)?yōu)勢(shì)、展現(xiàn)風(fēng)控能力的最佳場(chǎng)所。

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