每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健    

每經(jīng)記者 胡健

10月22日，最新公布的10月民生新供給制造業(yè)綜合指數(shù)（PMI）為43.3，較上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)顯示基本面已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

但華夏新供給研究院院長(zhǎng)賈康告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從趨勢(shì)上看，指數(shù)雖然連續(xù)兩月小幅回升，但仍處于榮枯線以下，表明經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大。

他說(shuō)，年底經(jīng)濟(jì)有望完成一輪探底企穩(wěn)的過(guò)程。但中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況需要更多政策傾斜，同時(shí)企業(yè)的投資意愿仍然偏弱，對(duì)未來(lái)預(yù)期改善并不明顯，亟待提振信心。

指標(biāo)連續(xù)兩個(gè)小幅回升

三季度GDP增速同比降至6.9%，創(chuàng)下自2009年以來(lái)的季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新低，但業(yè)界對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷并不悲觀。

瑞銀證券觀點(diǎn)認(rèn)為，盡管三季度GDP增速小幅放緩，工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資顯著下滑，但數(shù)據(jù)好于預(yù)期，消費(fèi)相對(duì)穩(wěn)健，服務(wù)業(yè)增速加快。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在支持房地產(chǎn)和汽車銷售、加大基建投資支持力度、緩和地方融資壓力等猛藥持續(xù)加碼的背景下，四季度增長(zhǎng)有望企穩(wěn)。

從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度也能看到一些企穩(wěn)跡象，正如民新PMI連續(xù)兩月小幅回升所反映的那樣。

從民新指數(shù)的特色指標(biāo)來(lái)看，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)指數(shù)為42.5，在前六個(gè)月持續(xù)下降基礎(chǔ)上，本月環(huán)比提高1.1個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流指數(shù)為47.2，較上月提高1.2個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)總體融資情況指數(shù)為42，在前六個(gè)月持續(xù)下降的基礎(chǔ)上，本月環(huán)比提高2.4個(gè)百分點(diǎn)。

賈康表示，這些都表明我國(guó)企業(yè)的資金狀況和現(xiàn)金流狀況有所改善。此外總體融資成本和銀行利率相關(guān)指數(shù)雖然環(huán)比上月有所提高，但同比低于去年，表明去年以來(lái)定向?qū)捤傻呢泿耪咭呀?jīng)取得了一定效果。

渣打銀行調(diào)查結(jié)果也表明，9月份，銀行融資成本指數(shù)由8月的46.7升至49.4，表明銀行貸款成本進(jìn)一步降低。此外，非銀行融資成本指數(shù)也在繼續(xù)降低。

此外，數(shù)據(jù)還顯示，10月民新指數(shù)的非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)（PMI）為44.2，較上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月小幅回升。

渣打調(diào)研顯示，從區(qū)域來(lái)看，南方和中西部的中小企業(yè)表現(xiàn)好于全國(guó)水平，尤其是銷售和投資。北方的中小企業(yè)表現(xiàn)落后，一定程度上體現(xiàn)出制造業(yè)和能源密集型行業(yè)增長(zhǎng)放緩。從行業(yè)來(lái)看，三季度IT行業(yè)銷售額、產(chǎn)量和利潤(rùn)均持續(xù)上升，表現(xiàn)明顯優(yōu)于其他行業(yè)，商業(yè)服務(wù)業(yè)的表現(xiàn)也高于全國(guó)平均水平。

致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所首席合伙人徐華告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，雖然目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但仍然有非常穩(wěn)固的基礎(chǔ)，增長(zhǎng)潛力很大。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型過(guò)程中，目前的波動(dòng)仍呈現(xiàn)向上發(fā)展的整體趨勢(shì)。

企業(yè)未來(lái)投資意愿仍偏弱

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中也有一些指標(biāo)并不令人放心。

從民新PMI分項(xiàng)指標(biāo)看，大型企業(yè)為45.6，中型企業(yè)為45.4，小型企業(yè)為42.9，微型企業(yè)為40，可見(jiàn)大型企業(yè)的狀況明顯好于中小微企業(yè)，后者需要相應(yīng)政策的傾斜。

而從企業(yè)盈利水平來(lái)看，10月企業(yè)盈利指數(shù)為46.3，較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。分規(guī)?？?，大中型企業(yè)盈利指數(shù)為49.1%，較上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，小微型企業(yè)為44.4，較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

賈康說(shuō)，企業(yè)盈利水平和投資相關(guān)指數(shù)的進(jìn)一步下滑，以及企業(yè)未來(lái)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)與前月持平，都表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較為嚴(yán)峻，期待未來(lái)進(jìn)一步穩(wěn)增長(zhǎng)政策的出臺(tái)。

致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所的調(diào)查還顯示，中國(guó)企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)不確定性的擔(dān)憂正在加深。39%的內(nèi)地企業(yè)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)不確定性是限制企業(yè)發(fā)展的最重要因素，比上季度高出4個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，對(duì)缺少訂單表示擔(dān)憂的企業(yè)比例也從上季度的31%上升到36%。

企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂會(huì)直接影響到它們的投資決策。

民新PMI指數(shù)顯示，從企業(yè)投資意愿來(lái)看，當(dāng)月企業(yè)固定資產(chǎn)投資指數(shù)為46.7，較上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)四個(gè)月低于50。對(duì)未來(lái)六個(gè)月，企業(yè)固定資產(chǎn)投資預(yù)期指數(shù)為45.9，低于對(duì)本月的判斷0.8個(gè)百分點(diǎn)，表明企業(yè)未來(lái)投資意愿仍然偏弱。

這點(diǎn)與致同調(diào)查相一致，根據(jù)該調(diào)查結(jié)果，企業(yè)的投資預(yù)期繼上季度下降之后，三季度未有明顯回升，對(duì)未來(lái)12個(gè)月內(nèi)新建筑的投資預(yù)期保持在上季度的11%，新廠房/機(jī)器的投資預(yù)期由上季度的17%下降至14%。

值得注意的是，該調(diào)查還顯示，企業(yè)用工成本也進(jìn)一步收緊，54%的企業(yè)預(yù)期將在未來(lái)12個(gè)月有漲薪預(yù)期，與上季度相比下降18個(gè)百分比；8%的企業(yè)表示漲薪幅度會(huì)高于通脹水平，比上季度下降5個(gè)百分點(diǎn)。

但綜合整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，研究者普遍還是對(duì)中國(guó)基本面抱有信心。上海重陽(yáng)投資總裁王慶告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)在下行中已有新的動(dòng)力因素積聚和結(jié)構(gòu)調(diào)整的亮點(diǎn)，如能堅(jiān)持深化改革、優(yōu)化政策調(diào)控、引領(lǐng)新常態(tài)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在今年底或稍晚實(shí)現(xiàn)這一輪下行的企穩(wěn)。