每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李智    

◎每經(jīng)記者 李智

還有兩個(gè)多月2015年就將結(jié)束。對(duì)于部分ST股而言，現(xiàn)在已經(jīng)到了生死存亡的緊要關(guān)頭——如果沒(méi)有辦法走出虧損泥潭，那么就將面臨暫停上市，甚至退市的命運(yùn)。

進(jìn)入10月，伴隨*ST海龍（000677，收盤價(jià)5.90元）、*ST中富（000659，收盤價(jià)4.44元）、*ST川化（000155，收盤價(jià)7.17元）等多家ST股緊急停牌。2015年“保殼季”已經(jīng)來(lái)臨，而市場(chǎng)環(huán)境的劇烈變化也讓今年的“保殼”大戰(zhàn)與往年相比有點(diǎn)不同。

43家公司已連虧兩年

就在大批高位停牌股近期接踵復(fù)牌遭遇補(bǔ)跌引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注時(shí)，一些ST股卻踏上了停牌之路，希望在今年剩下的不多的時(shí)間中，完成業(yè)績(jī)上的逆襲。它們頗為迅速的動(dòng)作其實(shí)也從一個(gè)側(cè)面顯示出“保殼”形勢(shì)的嚴(yán)峻。

以*ST海龍為例，公司9月才公布了重大資產(chǎn)出售預(yù)案：擬出售公司持有的除博萊特51.26%股權(quán)、對(duì)博萊特負(fù)債之外的全部資產(chǎn)和負(fù)債。公司在公告中明確表示，本次交易旨在“減輕上市公司的經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)”。

10月13日，*ST海龍?jiān)俅瓮Ｅ疲蚴菙M收購(gòu)醫(yī)療器械行業(yè)相關(guān)資產(chǎn)。對(duì)于公司連續(xù)進(jìn)行的資本運(yùn)作，10月15日的業(yè)績(jī)預(yù)告似乎成為最好的解釋，公告顯示公司今年前三季度虧損約2.46億元，一旦2015年繼續(xù)虧損的話，公司股票就將被暫停上市。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，*ST川化在本月13日發(fā)布了三季度預(yù)虧1.6億~1.86億元的業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，同日還宣布因重大事項(xiàng)停牌，原因是四川省國(guó)資委擬籌劃涉及四川化工控股產(chǎn)權(quán)調(diào)整的相關(guān)事項(xiàng)。

其實(shí)不僅是*ST海龍和*ST川化，進(jìn)入四季度以后，多家公司積極行動(dòng)展開(kāi)“保殼”大戰(zhàn)。如*ST中富發(fā)布籌劃債務(wù)重組暨非公開(kāi)發(fā)行股票重大事項(xiàng)停牌公告；*ST申科（002633，收盤價(jià)18.88元）公告籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)停牌.……

據(jù)Choice金融終端統(tǒng)計(jì)，目前滬深兩市有43家公司因2013年、2014年連續(xù)虧損，一旦今年無(wú)法扭虧就將面臨暫停上市風(fēng)險(xiǎn)，其中包括吉峰農(nóng)機(jī)（300022，收盤價(jià)9.00元）和星河生物（300143，收盤價(jià)20.35元）兩家創(chuàng)業(yè)板公司（創(chuàng)業(yè)板無(wú)“ST”處理）。

而進(jìn)一步梳理的話，在上述43家上市公司中，包括*ST華錦（000059，收盤價(jià)7.42元）、*ST霞客（002015，收盤價(jià)7.19元）和*ST水井（600779，收盤價(jià)9.48元）等13家公司，在今年上半年已經(jīng)扭虧。而再結(jié)合已經(jīng)公布的三季報(bào)和三季度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)來(lái)看，今年1月~9月尚處于虧損狀態(tài)的有*ST夏利（000927，收盤價(jià)6.26元）、*ST京藍(lán)（000711，收盤價(jià)19.41元）、*ST美利（000815，收盤價(jià)24.20元）、*ST云網(wǎng)（002306，收盤價(jià)9.22元）和*ST金路（000510，收盤價(jià)7.94元）等十余家上市公司，對(duì)于它們來(lái)說(shuō)，今年第四季度能否成功扭虧，將直接決定公司股票是否會(huì)暫停上市。

今年形勢(shì)大不同

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，其實(shí)部分ST股早已開(kāi)始了“保殼”行動(dòng)。如*ST星美（000892，收盤價(jià)11.19元）被歡瑞世紀(jì)“借殼”，以及*ST金路被新光集團(tuán)“借殼”后，突然殺出神秘?cái)嚲终?，其?shí)這也從一個(gè)側(cè)面顯示出殼資源價(jià)值的提升。

對(duì)此，一位券商分析師對(duì)記者表示，在很多企業(yè)面臨“融資難”的背景下，登陸A股成為一個(gè)解決問(wèn)題的捷徑，而從去年下半年開(kāi)啟的一波牛市，也激發(fā)了很多企業(yè)IPO，特別是中概股回歸A股的熱情，但是在市場(chǎng)突然陷入快速下跌之后，為了穩(wěn)定市場(chǎng)，IPO的大門再次關(guān)上。

上述分析師進(jìn)一步指出，目前還有大量企業(yè)排隊(duì)等待上市，從目前市場(chǎng)依舊脆弱的情況看，IPO近期重啟的概率不大。從時(shí)間上來(lái)看，一家企業(yè)選擇IPO上市則顯得有點(diǎn)遙遙無(wú)期，但如果是借殼上市的話，雖然可能會(huì)付出更多的成本，但效率上無(wú)疑要高很多。對(duì)于有著強(qiáng)烈“保殼”意愿的上市公司來(lái)說(shuō)，最關(guān)注的同樣是時(shí)間長(zhǎng)短。

實(shí)際上，借殼上市僅僅是“保殼”手段中的一種而已，通過(guò)增發(fā)、并購(gòu)提振企業(yè)的盈利能力，也是常見(jiàn)的手段之一，然而這種方式被近期的市場(chǎng)環(huán)境打亂了“節(jié)奏”。如*ST皇臺(tái)（000995，收盤價(jià)10.06元）在今年8月宣布，擬以11.67元/股的價(jià)格定增融資33.56億元，用于增資新疆安格瑞、收購(gòu)普羅旺斯100%股權(quán)并增資補(bǔ)充流動(dòng)資金等項(xiàng)目。但是隨后增發(fā)價(jià)迅速被跌破，于是公司10月又對(duì)定增預(yù)案進(jìn)行了修訂，增發(fā)價(jià)下調(diào)至8.13元/股，募資額也降至約23.20億元。

毫無(wú)疑問(wèn)，A股市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，加上IPO大門關(guān)閉，讓今年的“保殼”形勢(shì)變得與往年有點(diǎn)不同。而隨著退市改革的落實(shí)，監(jiān)管層對(duì)退市的“常態(tài)化”定調(diào)，以及包括央企*ST二重的退市，這都讓很多ST股很緊張。

其實(shí)從縮短時(shí)間角度考慮，部分ST股會(huì)通過(guò)出售資產(chǎn)、獲得地方補(bǔ)助等方式“保殼”。

“保殼”戰(zhàn)背后“危中存機(jī)”

一直以來(lái)，不少投資者都對(duì)ST股避之不及，然而在并購(gòu)浪潮洶涌來(lái)襲的近兩年，一批ST股卻上演了“麻雀變鳳凰”的好戲，成為“風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存”的最好詮釋。由于“保殼”壓力的存在，ST股有著強(qiáng)烈的自救動(dòng)機(jī)，而看似難以琢磨的資本運(yùn)作，其實(shí)也是有跡可循的。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，從概率上講，有重組失敗經(jīng)歷的公司，后續(xù)再次籌劃重組的概率更高。從實(shí)際案例來(lái)看，不管是資產(chǎn)重組或者是借殼，很多公司都經(jīng)歷了從失敗到成功的過(guò)程。另外，被借殼的標(biāo)的往往是民營(yíng)企業(yè)，國(guó)企則更多的是在國(guó)資股東的幫助下“脫困”。值得特別指出的是，部分ST股被各種債務(wù)及訴訟纏身，即使啟動(dòng)資本運(yùn)作，失敗的概率也會(huì)大大增加。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，根據(jù)已經(jīng)公布的定期報(bào)告和業(yè)績(jī)預(yù)告，在2013年、2014年連續(xù)虧損的43家ST股中，僅有小部分尚未有實(shí)質(zhì)性的“自救行動(dòng)”。而在這部分公司中，目前*ST夏利是具有“大集團(tuán)、小公司”特征的國(guó)資背景公司，在國(guó)企改革加速推進(jìn)的背景下，自然吸引了更多的關(guān)注。

作為背靠一汽集團(tuán)的*ST夏利，不久前預(yù)測(cè)今年前三季度虧損8億~9億元，“保殼”形勢(shì)十分嚴(yán)峻。其實(shí)早在2011年7月，公司控股股東中國(guó)第一汽車股份有限公司曾承諾，將在成立后五年內(nèi)通過(guò)資產(chǎn)重組或其他方式整合所屬的轎車整車生產(chǎn)業(yè)務(wù)，以解決與一汽夏利的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，但是這一承諾至今未履行。而承諾未按期履行一事，還被天津證監(jiān)局采取出具警示函措施。在不久之前披露的中報(bào)中，中國(guó)第一汽車股份有限公司表示擬在條件成熟時(shí)，啟動(dòng)相關(guān)工作，履行相關(guān)承諾。