每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 費(fèi)盛海    

◎每經(jīng)記者 費(fèi)盛海

國(guó)慶節(jié)假期之后，滬指已反彈400點(diǎn)成功站上3400點(diǎn)。不過，隨著沖擊8月24日缺口壓力的反復(fù)，市場(chǎng)原本的一片看多之聲又音量降低，方向如何選擇讓投資者無所適從。但作為市場(chǎng)主力的機(jī)構(gòu)之一，基金的一舉一動(dòng)無疑備受關(guān)注，它們做多還是做空、如何布局、有哪些重倉(cāng)股，都值得投資者關(guān)注。目前，基金三季報(bào)正在漸次披露，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部特對(duì)其作出重點(diǎn)梳理，為您揭秘公募“空頭”、豪門公司、“國(guó)家隊(duì)”基金的三季度持倉(cāng)動(dòng)向。

3400點(diǎn)一線，多空雙方分歧明顯：看多者理由充分，看空者言之鑿鑿。

機(jī)構(gòu)投資者作為市場(chǎng)的主力軍，其一舉一動(dòng)往往更有指導(dǎo)意義和示范效應(yīng)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部（微信公眾號(hào)：火山財(cái)富“huoshan5188”）之前一直重點(diǎn)關(guān)注的公募第一“空頭”前海開源，旗下基金卻在近期出現(xiàn)不小變化：新基金紛紛加倉(cāng)，權(quán)益類新產(chǎn)品推出的步伐同樣不慢，其態(tài)度轉(zhuǎn)變已相當(dāng)明顯。

多只基金10月現(xiàn)建倉(cāng)痕跡

或許不少人還記得，就在大跌前兩個(gè)月滬指沖破4400點(diǎn)之際，前海開源基金公司聯(lián)席董事長(zhǎng)王宏遠(yuǎn)公開發(fā)表了對(duì)瘋牛的“警示”觀點(diǎn)：“創(chuàng)業(yè)板、中小板泡沫將隨時(shí)破滅”，被市場(chǎng)認(rèn)為是公募“空頭”中的領(lǐng)軍人物。得益于此，其旗下于4月后發(fā)行的多只次新基金不僅成功逃頂，且市場(chǎng)不斷尋底中也遲遲不愿建倉(cāng)。

10月以來，兩市接連上漲氛圍逐漸轉(zhuǎn)好，慢慢走出熊市陰霾?；鹕截?cái)富（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，前海開源旗下新基金也邁開了“集體建倉(cāng)”的步調(diào)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月30日以來，前海開源共發(fā)行了（不含正在發(fā)行）前海開源中航軍工、前海開源健康分級(jí)、前海開源優(yōu)勢(shì)藍(lán)籌股票A、前海開源一帶一路混合、前海開源國(guó)家比較優(yōu)勢(shì)混合、前海開源再融資股票、前海開源農(nóng)業(yè)分級(jí)份額、前海開源清潔能源混合、前海開源金銀珠寶混合、前海開源中國(guó)稀缺資產(chǎn)混合等10只與股市有關(guān)的基金。

據(jù)基金三季報(bào)顯示，上述基金中，除前海開源中航軍工、前海開源健康分級(jí)、前海開源高端裝備制造、前海開源一帶一路混合在9月30日前已明顯持有股票倉(cāng)位外，其余6只基金的大部分倉(cāng)位均投向回購(gòu)、債券等固收類產(chǎn)品。

顯然，9月底之前，前海開源旗下基金基本沒有大動(dòng)作。而從近期凈值波動(dòng)來看，10月21日（上周三）市場(chǎng)經(jīng)歷了一波略強(qiáng)的回調(diào)，當(dāng)日滬指下跌3.06%，前海開源健康分級(jí)下跌5.43%，前海開源優(yōu)勢(shì)藍(lán)籌股票A下跌3.6%，前海開源高端裝備制造混合下跌1.02%，前海開源工業(yè)革命4.0混合跌0.82%，前海開源一帶一路混合下跌0.42%，前海開源農(nóng)業(yè)分級(jí)下跌0.4%，前海開源金銀珠寶混合下跌0.3%，前海開源清潔能源混合下跌0.2%，前海開源國(guó)家比較優(yōu)勢(shì)混合下跌0.1%——至此，該公司旗下大部分次新基金已顯露出建倉(cāng)痕跡。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)火山財(cái)富（微信公眾號(hào)：huoshan5188）表示：“市場(chǎng)在經(jīng)歷數(shù)月調(diào)整后，許多指標(biāo)已經(jīng)失效，把握趨勢(shì)的難度大大提升，震蕩行情中緊跟大佬步伐不失為提高勝算的一條捷徑。從前海開源次新基金建倉(cāng)情況來看，除前海開源中航軍工、前海開源健康分級(jí)是由于6個(gè)月建倉(cāng)期限制進(jìn)而建倉(cāng)外，其余基金仍距最后建倉(cāng)期有一定時(shí)間。值得注意的是，次新基金中建倉(cāng)幅度較大的僅有前海開源優(yōu)勢(shì)藍(lán)籌股票A和前海開源高端裝備制造，其余中小主題基金的倉(cāng)位目前仍處較低水平，或說明基金公司對(duì)藍(lán)籌板塊和中小板塊有著不同預(yù)期。”

再啟權(quán)益類基金發(fā)行

發(fā)行新基金，往往也是基金公司對(duì)后市判斷的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)。前海開源在經(jīng)歷半年左右（從3月30日成立的中航軍工分級(jí)起算）的“空倉(cāng)”后，再度開啟股票型產(chǎn)品發(fā)行。前海開源強(qiáng)勢(shì)共識(shí)100強(qiáng)等權(quán)重股票已進(jìn)入募集階段。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)火山財(cái)富（微信公眾號(hào)：huoshan5188）表示：“三季度以來，新基金的發(fā)行速度立即放慢，資金流向貨幣基金等低風(fēng)險(xiǎn)固收產(chǎn)品。而此次前海開源重啟新品發(fā)行，也是繼6月4日前海開源農(nóng)業(yè)分級(jí)成立后，該公司在4個(gè)月時(shí)間里發(fā)行的第一只股票型基金，且是90%高比例投資于股市的類增強(qiáng)型產(chǎn)品，在股票市場(chǎng)氣氛逐漸轉(zhuǎn)好的當(dāng)下，或有特別意義。但結(jié)果還需要市場(chǎng)進(jìn)一步驗(yàn)證，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。”

此外，該人士也指出，前海開源對(duì)于市場(chǎng)的節(jié)奏把握力度較強(qiáng)，從旗下基金開始大舉建倉(cāng)，到重啟權(quán)益類基金發(fā)行，應(yīng)該可以看作其對(duì)后市機(jī)會(huì)的認(rèn)同，因此有理由相信王宏遠(yuǎn)“轉(zhuǎn)向”了。

空倉(cāng)也難擋贖回壓力

雖然前海開源以近乎空倉(cāng)的方式避過大跌，為投資者守住財(cái)富，但仍無法避免被大幅贖回的命運(yùn)。除因反向套利導(dǎo)致規(guī)模銳減的中航軍工分級(jí)和健康分級(jí)外，其余未建倉(cāng)基金也同樣難逃被大幅贖回的厄運(yùn)。

數(shù)據(jù)顯示，由于中航軍工分級(jí)和健康分級(jí)久未建倉(cāng)，A、B份額價(jià)格較母基金凈值長(zhǎng)期處于折價(jià)狀態(tài)，給場(chǎng)外資金提供長(zhǎng)期套利機(jī)會(huì)。中航軍工分級(jí)和健康分級(jí)的總規(guī)模分別從最高超過200億份和44億份，縮減至目前的23.99億份和6.77億份。

三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，前海開源高端裝備混合從14.89億份縮減至11.44億份，前海開源優(yōu)勢(shì)藍(lán)籌股票A從1.5億份縮減至0.66億份，前海開源一帶一路混合從16.13億份縮減至12億份，前海開源國(guó)家比較優(yōu)勢(shì)混合從13.6億份縮減至9.44億份，前海開源再融資股票從12.15億份縮減至7.05億份，前海開源清潔能源混合從12.73億份縮減至8.45億份，前海開源金銀珠寶混合從2.42億份縮減至1.48億份。

成長(zhǎng)股成潛伏重點(diǎn)

6月以來，盡管前海開源選擇讓旗下次新基金盡量空倉(cāng)，但仍有少數(shù)基金甘冒風(fēng)險(xiǎn)充當(dāng)“先鋒”，成長(zhǎng)股就是出擊重點(diǎn)。

三季報(bào)顯示，前海開源高端裝備制造的重倉(cāng)股（占凈值比例）分別為正泰電器（2.92%）、康力電梯（2.48%）、臥龍電氣（1.46%）、大族激光（1.25%）、三安光電（1.08%）、康得新（0.83%），其中正泰電器已于5月停牌進(jìn)行重大資產(chǎn)重組。

前海開源一帶一路混合重倉(cāng)股分別為永輝超市（2.10%）、海天味業(yè)（1.93%）、中航飛機(jī)（1.23%）、?？低暎?.15%）、蘇常柴A（0.58%）、中航機(jī)電（0.58%）、華海藥業(yè)（0.53%），永輝超市也在8月宣布引入京東商場(chǎng)作為戰(zhàn)略投資者的利好。

對(duì)于四季度，前海開源表示，四季度內(nèi)外部宏觀環(huán)境相比三季度可能出現(xiàn)有利于股市的變化。內(nèi)部穩(wěn)增長(zhǎng)政策的效果有望顯現(xiàn)，其預(yù)判A股市場(chǎng)四季度很難有系統(tǒng)性的投資機(jī)會(huì)，但結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)仍然存在。相對(duì)看好國(guó)防軍工、高鐵、北斗和核電等中國(guó)企業(yè)具有比較優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，以及與“一帶一路”沿線國(guó)家互補(bǔ)的行業(yè)。

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興業(yè)全球“空翻多”倉(cāng)位或達(dá)9成

除前海開源基金聯(lián)席董事長(zhǎng)王宏遠(yuǎn)在4月公開“警示”市場(chǎng)外，興業(yè)全球基金總經(jīng)理?xiàng)顤|也先后兩次對(duì)市場(chǎng)頂部做出了預(yù)警。

2007年，楊東曾在滬指6000點(diǎn)高位時(shí)，以公開信的形式“苦勸”基金持有人贖回股票基金。時(shí)隔8年，股市站上4414點(diǎn)后，興業(yè)全球再次發(fā)布鮮明的看空觀點(diǎn)：“由于巨額杠桿資金的進(jìn)入，這一次的股價(jià)崩潰對(duì)投資者的傷害甚至可能超越2008年。”

除了警示風(fēng)險(xiǎn)外，興業(yè)全球還在大跌前夕以高分紅的方式降低了投資者損失。而10月21日和10月22日，滬深300指數(shù)分別下跌2.92%和上漲1.48%，當(dāng)日興全輕資產(chǎn)的凈值表現(xiàn)分別為-5.65%和3.04%，這或說明該基金的股票倉(cāng)位已從9月底的7成加至9成左右。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公募兩大“空頭”同時(shí)轉(zhuǎn)向做多，或說明市場(chǎng)的大趨勢(shì)已在悄然改變，過度看空具有相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)下行情正逐漸轉(zhuǎn)暖，資產(chǎn)配置上應(yīng)適當(dāng)增加股權(quán)資產(chǎn)的配置。此外，正在陸續(xù)披露的基金三季報(bào)中也有不少投資機(jī)會(huì)，明星基金和基金公司的重倉(cāng)及超配個(gè)股都極具參考價(jià)值。