每經(jīng)編輯 張茉楠    

◎張茉楠

近日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）代表透露，人民幣可能很快就會(huì)加入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子（SDR）。加入SDR何以成為人民幣國(guó)際化的目標(biāo)？

從一定意義上講，加入SDR等同于IMF正式為人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣背書(shū)。SDR具有超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的特征，是對(duì)國(guó)際貨幣影響力的一種表征，是可以自由兌換國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的一種“權(quán)利”。

IMF依據(jù)各成員國(guó)繳納份額的比例進(jìn)行SDR分配，以作為除“普通提款權(quán)”以外的儲(chǔ)備資產(chǎn)補(bǔ)充。作為SDR的持有者，成員國(guó)可以在發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，動(dòng)用配額向IMF指定的其他成員國(guó)換取外匯，償還IMF的貸款并支付利息，還可充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備。

IMF每隔五年對(duì)SDR進(jìn)行一次評(píng)估。按照標(biāo)準(zhǔn)，SDR籃子的組成貨幣必須滿足兩個(gè)條件：一是加入的貨幣必須是IMF參加國(guó)或貨幣聯(lián)盟所發(fā)行的貨幣，該經(jīng)濟(jì)體在考察期內(nèi)是全球四大商品和服務(wù)貿(mào)易出口地之一，符合“主要交易國(guó)”標(biāo)準(zhǔn)；二是該貨幣在國(guó)際交易支付中廣泛使用并在主要外匯市場(chǎng)中廣泛交易，為《基金協(xié)定》第30條第f款規(guī)定的“自由使用貨幣”。

就第一個(gè)條件而言，中國(guó)是全球第一大商品出口國(guó)、第五大服務(wù)出口國(guó)，兩者合計(jì)穩(wěn)居全球第三大商品和服務(wù)出口國(guó)地位，僅次于歐盟和美國(guó)，早就符合條件。關(guān)鍵在于第二條標(biāo)準(zhǔn)，也就是人民幣要廣泛用于國(guó)際支付及在主要外匯市場(chǎng)上廣泛交易。目前，人民幣正在向這一標(biāo)準(zhǔn)靠近。

環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)（SWIFT）數(shù)據(jù)顯示，目前人民幣是全球第二大貿(mào)易融資貨幣。在全球支付市場(chǎng)，人民幣的市場(chǎng)占有率從2012年8月的0.84%到2014年1月的1.39%，再到2015年8月的2.79%，拓展的速度可以說(shuō)是突飛猛進(jìn)。今年8月份，人民幣首次超越日元成為全球第四大支付貨幣。

跨境貿(mào)易結(jié)算和跨境存款增長(zhǎng)迅速。據(jù)統(tǒng)計(jì)，央行已與32個(gè)國(guó)家和地區(qū)的貨幣當(dāng)局簽署貨幣互換協(xié)議，總額3.1萬(wàn)億元。2014年全年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量達(dá)6.55萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)41.6%。離岸人民幣債券和其他人民幣資產(chǎn)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。截至4月末，境外中央銀行或貨幣當(dāng)局持有人民幣資產(chǎn)余額約6667億元。

此外，中國(guó)與亞洲、歐洲各國(guó)建立人民幣清算安排、核準(zhǔn)人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者，協(xié)定貨幣互換協(xié)議都是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的重要步驟。特別是近兩年對(duì)歐洲有重大突破。

中國(guó)銀行發(fā)布的跨境人民幣指數(shù)報(bào)告指出，歐洲與中國(guó)內(nèi)地的跨境人民幣實(shí)際收付量快速增長(zhǎng)，英國(guó)、德國(guó)、盧森堡、法國(guó)實(shí)際收付量同比翻番，占中國(guó)內(nèi)地人民幣跨境收付總量的8%。2014年以來(lái)，中國(guó)已經(jīng)與英國(guó)、德國(guó)、盧森堡、法國(guó)、瑞士分別簽署了人民幣清算協(xié)議，形成了“五足鼎立”的人民幣離岸中心格局。一個(gè)覆蓋歐洲的人民幣貨幣互換網(wǎng)絡(luò)正在形成。

推動(dòng)中國(guó)金融改革開(kāi)放，人民幣國(guó)際化、自由浮動(dòng)匯率、利率市場(chǎng)化和人民幣資本項(xiàng)目可兌換“四位一體”相輔相成。人民幣匯率形成機(jī)制一直是阻礙中國(guó)資本項(xiàng)目開(kāi)放、人民幣國(guó)際化和增強(qiáng)貨幣自主權(quán)的關(guān)鍵因素。其實(shí)，央行推進(jìn)人民幣形成機(jī)制改革的步伐一直沒(méi)有停歇。早在1994年，中國(guó)就開(kāi)啟了人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化改革，開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、單一的有管理的浮動(dòng)匯率制度。2005年7月進(jìn)行匯率改革，開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，并將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元日波幅限定為千分之三。此后，2007年、2012年、2014年持續(xù)將波幅擴(kuò)大至2%。近期以來(lái)，央行進(jìn)一步完善人民幣中間價(jià)機(jī)制，完善IMF提出的相關(guān)技術(shù)要求。

當(dāng)前，人民幣納入SDR“門(mén)檻”的主要障礙還是資本項(xiàng)目可兌換。解決辦法是資本賬戶開(kāi)放。它既可消除人民幣加入SDR的技術(shù)障礙，也有利于打消部分國(guó)家在資本項(xiàng)目可兌換方面的要價(jià)。因此，資本賬戶開(kāi)放變成決定人民幣是否進(jìn)入SDR的關(guān)鍵。

2008年國(guó)際金融危機(jī)之后，中國(guó)一直在積極推進(jìn)資本賬戶開(kāi)放，推進(jìn)貿(mào)易投資便利化，擴(kuò)大進(jìn)口先進(jìn)技術(shù)和關(guān)鍵設(shè)備、必需的資源、原材料。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，支持國(guó)內(nèi)有條件的企業(yè)利用境外資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌的機(jī)會(huì)擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)的國(guó)際并購(gòu)，有序放寬境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人對(duì)外證券投資的限制。積極完善金融風(fēng)控機(jī)制和宏觀審慎管理框架，為人民幣入籃鋪路。

根據(jù)渣打銀行的測(cè)算，如果人民幣加入SDR，未來(lái)全球至少有1萬(wàn)億美元國(guó)際儲(chǔ)備將轉(zhuǎn)為以人民幣存儲(chǔ)，這將更好地反映世界經(jīng)濟(jì)格局的變化。同時(shí)，人民幣納入SDR貨幣籃子，將會(huì)增強(qiáng)SDR貨幣籃子的代表性，也對(duì)穩(wěn)定世界金融局勢(shì)起到重要的作用。

對(duì)中國(guó)而言，納入SDR并非最終目標(biāo)。加入SDR是一次倒逼內(nèi)部改革的過(guò)程，將為中國(guó)對(duì)外開(kāi)放提供新的催化劑。

（作者為中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副研究員）