每經編輯 每經記者 陸慧婧    

每經記者 陸慧婧

如何深度梳理和深度挖掘“十三五”規(guī)劃帶來的機遇。本期，火山財富（微信號：huoshan5188）記者采訪了萬家基金投資研究部總監(jiān)莫海波。

火山財富：如何看待近期市場上漲?

莫海波：回顧一下之前的行情，A股市場從六月份的5178點到八月份的2850點經歷了兩波主跌浪。第一波殺跌由于查配資去杠桿所造成的;然而第二波下挫更多的是外部因素所造成的，也就是市場擔憂匯率貶值。因此反彈之前市場處于極度恐慌當中，投資者的倉位都比較輕。之后市場在九月份經歷了一個長時間的橫盤整理，市場觀望情緒濃厚，市場成交量明顯萎縮。在這個時間段，人民幣匯率逐步穩(wěn)定，央行持續(xù)寬松政策，資金層面有充足的流動性，大類資產價格在當時已經反映了市場未來最壞的預期。因此伴隨著利空出盡以及市場情緒穩(wěn)定，投資者風險偏好逐步改善。同時債市上升空間不足，量化寬松的環(huán)境對股價提升起到積極作用，市場一旦企穩(wěn)回升就會有很多投資者跟進產生共振。另外十八屆五中全會之前市場炒作熱點重新回歸，以人氣聚集為代表的創(chuàng)業(yè)板交易量已經恢復到今年5、6月份的水平。當時市場籌碼較少，投資者加倉會形成逼空行情。

火山財富：對于四季度的趨勢您是怎么判斷的?

莫海波：10月底以及12月底還會經歷兩次美聯(lián)儲議息會議，可以說全球市場投資者的風險偏好并沒有完全修復，依舊處于一個比較敏感反復的時期。全球市場，尤其是歐洲，還是處于經濟下行、寬松預期加劇的格局，因此A股市場也會從中獲益。在經歷前期大幅下跌后的風險得到了大部分的釋放，出清的速度較歷史以往也更為迅速。從歷史數(shù)據(jù)來看，08年底部確立之前經歷了三次雙降，目前央行已經出臺了兩次雙降措施，因此在第三次雙降政策出臺時也會為市場帶來積極的信號。十三五規(guī)劃出臺;加之人民幣匯率企穩(wěn)，預計市場會震蕩回升，行情可能會反復，但已經沒必要悲觀，風險偏好可以逐步提升。

火山財富：投資者應如何布局十三五規(guī)劃，您較為看好哪些行業(yè)的機會?

莫海波：十三五規(guī)劃是中國未來五年的行動指南，對資本市場有很強的指導意義。預計十三五規(guī)劃中的智能制造、文化娛樂、環(huán)保、新能源、醫(yī)療服務等都存在投資機會，未來增長主線所在。中國正處于消費結構轉型升級的時代，生存型消費占社會整體消費比重不斷下降，以醫(yī)療、休閑娛樂以及交通通信為代表的現(xiàn)代消費比重不斷上升。另外新能源概念中，新能源汽車、鋰電池以及充電樁一直是未來國家政策大力支持以及扶植的地方。

火山財富：您的投資風格是什么樣的?您比較偏愛哪一類投資模式?

莫海波：立足基本面研究，追求絕對收益；堅持價值投資為主，主題投資和行業(yè)輪動為輔。相對偏好成長和價值相結合，長期持有受益于中國經濟轉型的新興產業(yè)標的。重點關注新興消費，如：傳媒、醫(yī)療保健等，當人均GDP超過5000美元的時候，消費的結構性趨勢就開始出現(xiàn)，傳統(tǒng)消費呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的趨勢，新興消費則會出現(xiàn)明顯的拐點甚至爆發(fā)性增長。中國去年人均GDP是7000美元，因此判斷新興消費將出現(xiàn)爆發(fā)式增長的契機。

火山財富：在2015年的投資過程中您是如何把握住機遇并回避風險的?可否分享一下投資心得?

莫海波：今年印象最深刻的莫過于6.26開始的大跌了，在五月中旬左右，感覺到市場可能會出現(xiàn)調整。因5月份證監(jiān)會嚴查場外配資等信息放出時，創(chuàng)業(yè)板股票仍持續(xù)上漲，特別是在有利空消息出現(xiàn)時，創(chuàng)業(yè)板不但沒有作出反應，反而加速上漲，籌碼加速集中。這種對利空極不敏感的上漲卻缺乏有效的量能配合，這讓我意識到，市場頂部可能要到了。

隨即，逐步對基金進行了大幅換倉，把前期漲幅較大的創(chuàng)業(yè)板股票在上漲過程中慢慢賣出，同時買入了前期沒有怎么漲且估值較低的銀行、非銀等板塊轉入全面戰(zhàn)略防守階段。

構建的一些簡單實用的模型也頗有益處，依據(jù)主要指標股成交量的變化對市場的結構化變化及變化方向進行判斷。

除此，在眾多基本面和消息面中抓住當時影響市場變化的主要因素：1)當時快接近6月底，銀行半年度的考核壓力使資金有回流銀行的壓力，加之IPO發(fā)行加速使得股市資金的供求關系出現(xiàn)逆轉;2)創(chuàng)業(yè)板股票處于瘋狂的泡沫當中，很多估值超過100倍甚至更高，半年報業(yè)績再超預期的概率很小;3)證監(jiān)會在6月12號的例行新聞發(fā)布會上明確表態(tài)要清理場外配資的情況。在模型和基本面消息面出現(xiàn)共振的情況下，得出市場會階段性探底調整的判斷，從而提前調倉。在我看來，投資是一門需要始終堅持理性、堅守紀律的工作，不輕易為市場情緒所左右，才能長期在市場中“活”下來、取得勝利。

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