伴隨IPO重啟在即，證監(jiān)會關于新股發(fā)行承銷制度的修改內(nèi)容引發(fā)各方廣泛關注。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，其中，小盤股IPO直接定價在業(yè)內(nèi)引起較大震動。新股發(fā)行中的“三高”問題一直都是監(jiān)管重點，有分析人士開始擔心：定價權放開后，“天價”新股是否會卷土重來？ 定價權有條件放開引熱議 11月6日（上周五），證監(jiān)會宣布對新股發(fā)行承銷制度作出有針對性的修改，其中一個方案就是簡化程序、縮短發(fā)行周期、提高發(fā)行效率、降低中小企業(yè)發(fā)行成本，規(guī)定公開發(fā)行股票數(shù)量在2000萬股（含）以下，且無老股轉(zhuǎn)讓計劃的，應通過直接定價的方式確定發(fā)行價格，全部向網(wǎng)上投資者發(fā)行，不再進行網(wǎng)下詢價和配售。 證監(jiān)會有關負責人在答記者問時表示：新股發(fā)行主要有詢價和直接定價兩種方式，各有優(yōu)劣。詢價機制有利于尋找均衡價格，挖掘市場需求，降低承銷風險，但發(fā)行成本高、發(fā)行周期長，大盤股發(fā)行時運用較多；直接定價發(fā)行對承銷商的定價能力有較高要求，但發(fā)行成本低、發(fā)行周期短、效率高，適合小盤股發(fā)行。2014年以來已發(fā)行上市的317家企業(yè)中，31%的企業(yè)新股發(fā)行數(shù)量在2000萬股以下，平均籌資額為2.7億元，這類企業(yè)有降低發(fā)行成本的現(xiàn)實需求。 證監(jiān)會有關負責人稱，為降低中小企業(yè)融資成本，提高發(fā)行效率，本次擬規(guī)定公開發(fā)行2000萬股以下的小盤股發(fā)行一律取消詢價環(huán)節(jié)，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商定價，直接向網(wǎng)上投資者定價發(fā)行。有老股發(fā)售安排的，因?qū)瞎捎墟i定期要求，作為例外，仍需要履行詢價程序。 面對小盤股直接定價的消息，相信很多投資者都會問：直接定價會不會推高發(fā)行價？ 眾所周知，在此前新股以及次新股被熱炒的行情中，新股發(fā)行價明顯低于二級市場股價，成為資金炒作的一大邏輯。如果新股發(fā)行價格本來“虛高”，將直接影響到上市后的賺錢效應，甚至引來破發(fā)的可能。 無老股轉(zhuǎn)讓才能直接定價 分析人士認為，在上一輪IPO過程中，新規(guī)發(fā)行“三高”問題已得到較好的控制，但在此之前定價亂象頻現(xiàn)，至今還被“雪藏”的奧賽康就是一個典型。 2014年1月，在詢價階段備受資金追捧的奧賽康突然宣布暫停發(fā)行，隨后公司72.99元/股的發(fā)行價引發(fā)熱議，因為這一發(fā)行價對應市盈率高達67倍，雖然預計募資凈額為7.94億元，同時預計老股轉(zhuǎn)讓資金為31.83億元，換言之，首發(fā)原始股東通過老股轉(zhuǎn)讓的套現(xiàn)金額遠高于IPO募資總額。 一位業(yè)內(nèi)人士表示，在發(fā)行股份規(guī)模確定的條件下，越高的發(fā)行價就能融得越多的資金，如果有老股轉(zhuǎn)讓，首發(fā)原始股東也能更多地套現(xiàn)；隨著企業(yè)融資額上升，中介機構所獲承銷費等收益也將水漲船高。因此，一些投資者擔心小盤股IPO實施直接定價之后，會再現(xiàn)諸如奧賽康這樣的案例。 “其實無論是小盤股IPO直接定價還是未來推動注冊制，都是市場化的一個過程”，一位大型券商保代對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，小盤股可以直接定價，但這并不意味著可以隨意定價，上周五證監(jiān)會在對于新股發(fā)行承銷制度的修改中就明確規(guī)定：只有無老股轉(zhuǎn)讓計劃的IPO才適用于直接定價。 同樣是在上周五，證監(jiān)會宣布擬出臺《關于首發(fā)及再融資、重大資產(chǎn)重組攤薄即期回報有關事項的指導意見》，表示擬建立攤薄即期回報補償機制；同時，通過建立保薦機構先行賠付制度，完善信息披露抽查制度和出臺會計師事務所從事證券業(yè)務監(jiān)督管理辦法，來強化中介機構的主體責任。 因此，有分析人士認為，對于小盤股IPO直接定價，要關注證監(jiān)會的相關配套規(guī)定，不必過分擔憂。