每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃修眉    

每經(jīng)記者 黃修眉  

去年至今，美股市場上有一家公司的掛牌上市引發(fā)全球關(guān)注，這家公司甚至一度因為負(fù)面爭議而暫停上市。這就是今年4月16日在納斯達(dá)克成功掛牌交易的Virtu Financial。該公司是全球最大高頻交易公司之一。

早在去年3月，Virtu Financial就曾向美國證券交易委員會（SEC）遞交了IPO文件。但由于美國財經(jīng)記者邁克爾·劉易斯有關(guān)批評高頻交易的書籍《Flash Boys： A Wall Street Revolt》面世，引發(fā)市場對于高頻交易極大的負(fù)面關(guān)注，該公司不得不推遲了原先的上市時間表。今年11月3日，美國聯(lián)邦法院裁定高頻交易員米歇爾·科斯夏在商品交易欺詐以及幌騙（spoofing）罪名成立，這是美國也是全球針對這種違法交易行為的首宗刑事起訴。因此，起訴后次日，全球最大高頻交易公司之一的Virtu Financial三季報受到普遍關(guān)注。

市場動蕩“成就”高頻交易 

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在Virtu Financial三季報中看到，Virtu Financial三季度營收實現(xiàn)增長，利潤超出華爾街預(yù)期。

截至9月30日，前三季Virtu Financial經(jīng)調(diào)整后交易凈利潤同比增長34%，至1.386億美元，超出了湯森·路透分析師的此前預(yù)期的1.305億美元；公司營收增長25%，至2.158億美元。Virtu Financial三季度盈利1230萬美元，合每股收益35美分。去年同期盈利1280萬美元，合每股收益37美分。

“八月份包括美國市場在內(nèi)的全球股市寬幅振蕩，導(dǎo)致交易量激增，公司流動性的需求相應(yīng)增強”，對于公司三季度業(yè)績超預(yù)期，Virtu Financial首席執(zhí)行官道格拉斯·斯福表示，這是公司歷史上業(yè)績最好的季度之一，“因為公司就是為這種市場而生的。”

在諸多投行看來，是今年三季度全球市場的動蕩“成就”了高頻交易。瑞銀集團(tuán)發(fā)布報告表示，“三季度金融市場波動劇烈，拋售趨勢中出現(xiàn)單日飆升，這為Virtu Financial提振了業(yè)績。”

值得注意的是，8月24日，包括A股在內(nèi)的全球資本市場遭遇“黑色星期一”，滬指單日暴跌8.49%，深成指單日下挫7.83%。美股三大基準(zhǔn)股指遭遇8月份最大單日重挫，德國DAX指數(shù)與法國CAC指數(shù)當(dāng)天也重挫5%左右。首席執(zhí)行官道格拉斯·斯福此后向媒體透露，全球市場經(jīng)歷大跌的一天，卻令Virtu Financial當(dāng)日盈利創(chuàng)2010年美股閃崩以來最高。8月24日當(dāng)天，Virtu Financial股價上漲3%，報收21.33美元，較19美元的IPO價格上漲12%。

從市場動蕩中賺取高收益的高頻交易公司不止是Virtu Financial。專注于期權(quán)市場的高頻交易公司Volant Trading創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官布萊恩·唐納利8月24日當(dāng)天就表示，“這是每一個在這里工作的人都夢寐以求的好日子，也是2010年市場閃崩以來我們所經(jīng)歷的最好時期”。

高頻交易公司多為做市商，同時向市場提供買價和賣價，以收集并利用其中的價差，通過高頻次交易來賺取驚人的利潤。這種交易需要依賴高速數(shù)據(jù)連接系統(tǒng)，并使用公司自營資本開展算法自動交易，在市場大幅波動之時表現(xiàn)尤為出色。

總部位于紐約的投資銀行Sandler O’Neill + Partners分析師里奇·瑞貝托就稱：“對于高頻交易公司來說，最理想的交易環(huán)境就是市場劇烈波動且成交量巨大的時候，市場漲漲跌跌，同時伴隨交易量放大，高頻交易通過一秒多次下單，從中賺取微薄利潤，聚沙成塔。”

1500個交易日僅一天虧損  

實際上，不論是伊士頓公司被查，或是美國聯(lián)邦法院歷史上首次以欺詐及幌騙（spoofing）罪名起訴高頻交易員。不可否認(rèn)的是，過去十年，高頻交易早已進(jìn)入市場與投資者共舞，并逐漸成長為全球交易所交易基金（ETF）及金融衍生品領(lǐng)域的主要力量。比如，Virtu Financial公司的交易遍布全球200多個市場。從上海到芝加哥，該公司在證券及證券衍生品領(lǐng)域均有涉獵，在全球金融市場的股票和期貨合約交易量均非常龐大。值得注意的是，在2009年至2014年的近1500個交易日里，Virtu Financial僅有一天出現(xiàn)虧損。

2014年3月，高頻交易公司Virtu Financial首次向美國證券交易委員會（SEC）遞交了初步IPO（首次公開招股）申請文件。文件中稱，該公司2013年營收約為6.65億美元，同比增長8%；凈利潤為1.82億美元，同比增長一倍以上。從2009年初到2013年底，有310天日賺130萬~150萬美元，257天日賺180萬~200萬美元，173天日賺200萬~230萬美元。該公司在文件中稱：“由于我們實時的風(fēng)險管理策略和技術(shù)，在總共1238個交易日里只有1天出現(xiàn)虧損。”同時，根據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，在2014年的252個交易日里，Virtu又一次創(chuàng)下“零虧損日”的紀(jì)錄。也就是說，自2009年~2014年共有1512個交易日，Virtu Financial僅有一天出現(xiàn)虧損。

可資對比的是，華爾街各大銀行旗下交易業(yè)務(wù)部門在2013年中表現(xiàn)不一，高盛集團(tuán)、美國銀行、摩根士丹利出現(xiàn)交易虧損的交易日數(shù)量分別為27天、10天和33天；調(diào)整交易日虧損計算方法后，摩根大通2013年中出現(xiàn)交易虧損的交易日數(shù)量為83個，但如果根據(jù)原來的方法，則全年無虧損記錄。

Virtu Financial是如何達(dá)到這個戰(zhàn)績的？公司稱，如此驕人的戰(zhàn)績是基于風(fēng)險控制策略和技術(shù)。

美國財經(jīng)博客Zerohedge發(fā)表題為《投資的圣杯》的揭秘文章稱，Virtu Financial應(yīng)該是利用速度以及交換系統(tǒng)方面的優(yōu)勢，比市場超前交易，每筆掙一點點，幾十億次下來，年度凈利潤就有幾億美元，這基本是沒有風(fēng)險的。

“公司將每日調(diào)整后凈利潤分成不同的區(qū)間，其中每日130萬~150萬美元凈利潤的頻數(shù)最高。2013年有57天落入該區(qū)間，2012年有85天落入該區(qū)間。2013年，公司凈利潤沒有以往那么集中，有許多天數(shù)落入更高利潤區(qū)間，這是非常厲害的”，Zerohedge文章稱，高頻交易從定義上看是在低利潤區(qū)間不停地賺錢，但VirtuFinancial的利潤區(qū)間提升了，可能是公司通過某種方式，從其他公司那里分得了一杯羹，短期看這是可行的，長期看難以維持，特別是考慮到當(dāng)前市場成交量在萎縮。

截至目前，Virtu Financial已經(jīng)正式進(jìn)入中國市場交易，標(biāo)的為大宗商品。道格拉斯·斯福表示，與中國某券商達(dá)成的合作協(xié)議，是公司邁出的第一步。對于中國市場的近期波動和將面臨的監(jiān)管，斯福表示，對此都很清楚，長期看，中國資本市場的交易量可以與最大級別的市場相比。