2015年前三季度，華夏幸福牢牢把握京津冀一體化加快落地、PPP模式大力推廣的重大發(fā)展機遇，實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤37.63億元，同比大幅增長33.4%，實現(xiàn)持續(xù)快速增長。

但華夏幸福并不滿足于現(xiàn)狀，繼續(xù)打開多元化融資空間，促進公司業(yè)務(wù)全面發(fā)展。11月11日晚間公告，公司非公開發(fā)行A股股票獲得中國證監(jiān)會發(fā)審委審核通過。

國泰君安的研報指出，華夏幸福的PPP模式受到了政府的全面認可和肯定，有望全面鋪開，助力業(yè)績騰飛。公司還是京津冀一體化和冬奧概念的核心受益標(biāo)的，儲備豐富，業(yè)績增長無憂，并給予“增持”的評級。

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進分析，華夏幸福的戰(zhàn)略進取，其實較好地吻合了目前國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和企業(yè)轉(zhuǎn)型的政策導(dǎo)向。其定向增發(fā)的融資模式，也反映了對于未來中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的持續(xù)看好。實際上此類企業(yè)的成長性和產(chǎn)業(yè)的成長性已經(jīng)緊密捆綁在了一起，形成了良性循環(huán)的動力機制。

“固安”模式快速復(fù)制

根據(jù)華夏幸福此前的公告，公司本次擬向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行不超過34180萬股，發(fā)行價格不低于20.48元/股，募集資金總額不超過70億元，用于投入位于固安、大廠項目及償還銀行貸款。

其實，華夏幸福目前正處于業(yè)務(wù)高速擴張的戰(zhàn)略機遇期，公司自2011年重組上市以來順應(yīng)國家政策導(dǎo)向，積極推進產(chǎn)業(yè)新城項目。

而固安就是華夏幸福產(chǎn)業(yè)新城模式的一個典型案例。

早在今年初，清華大學(xué)與華夏幸福簽署了“共建XIN產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)合研究中心”的戰(zhàn)略合作協(xié)議。5月17日，“生物塑料PHA項目”和“石墨烯傳感器項目”這兩個來自清華大學(xué)XIN中心的科技成果轉(zhuǎn)化項目正式進駐固安。不僅如此，清華大學(xué)二氧化硅氣凝膠和視覺無人機等六個項目也簽約入駐固安中試孵化基地。這些項目的負責(zé)人均表示，未來項目孵化成功后，還將繼續(xù)在固安進行產(chǎn)業(yè)化，讓中國領(lǐng)先的創(chuàng)新技術(shù)應(yīng)用到更廣闊的市場領(lǐng)域。

此外，中國航天科技集團旗下?lián)碛卸囗椬灾髦R產(chǎn)權(quán)的無人機、運載火箭等產(chǎn)業(yè)化項目，也宣布將在固安進行科技成果的產(chǎn)業(yè)化。

固安顯現(xiàn)出的愈發(fā)強大的技術(shù)商業(yè)化實踐能力，正得益于持續(xù)在固安深耕的市場力量，而在這其中，華夏幸福功不可沒。

2015年上半年，國務(wù)院辦公廳通報表揚公司固安PPP模式；國家發(fā)改委向社會公開發(fā)布首批十三個PPP項目案例，固安工業(yè)園區(qū)作為唯一一個產(chǎn)業(yè)新城項目榜上有名。

在固安模式成功孵化后，華夏幸福迅速擴張。

此前，華夏幸福的產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務(wù)版圖，主要布局于固安、大廠、懷來、保定、廊坊等環(huán)北京地區(qū)。而隨著其產(chǎn)業(yè)新城模式獲得越來越多的認可，華夏幸福今年又移師上海、四川等地，將成功模式再次復(fù)制。

4月22日，華夏幸福發(fā)布公告稱，公司當(dāng)日董事會審議通過了《關(guān)于的議案》，公司將與四川省眉山市仁壽縣人民政府合作開發(fā)建設(shè)經(jīng)營該縣行政區(qū)劃內(nèi)的約定區(qū)域。

眉山市仁壽縣是華夏幸福在四川省行政區(qū)劃內(nèi)開拓的第一個產(chǎn)業(yè)新城項目，也是繼去年5月份挺進北京、今年3月進入上海之后，華夏幸福產(chǎn)業(yè)新城項目又一次拓展進入一個全新的區(qū)域。

隨后，華夏幸福順利進入安徽馬鞍山。

海通證券的研報指出，長江經(jīng)濟帶橫跨我國東中西三大區(qū)域，人口和生產(chǎn)總值均超過全國的40%，具有獨特優(yōu)勢和巨大發(fā)展?jié)摿Α?015年以來，華夏幸福在長江經(jīng)濟帶先后布局上海金山楓涇園區(qū)、四川天府新區(qū)仁壽園區(qū)、安徽省來安縣園區(qū)三大園區(qū)，同時簽訂南京溧水園區(qū)合作備忘錄和無錫南長濱河新城委托協(xié)議，現(xiàn)有園區(qū)進一步推進。

上述研報稱，和縣園區(qū)將與南京溧水項目園區(qū)、浙江嘉善園區(qū)、上海金山楓涇鎮(zhèn)園區(qū)、江蘇鎮(zhèn)江園區(qū)、江蘇無錫園區(qū)、四川仁壽園區(qū)、安徽來安園區(qū)相互呼應(yīng)，形成上下游優(yōu)勢互補、協(xié)作互動格局，共同打造全面覆蓋長江經(jīng)濟帶的衛(wèi)星城集群，立足長江上下游比較優(yōu)勢，統(tǒng)籌產(chǎn)業(yè)布局，促進有序承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，最大限度發(fā)揮公司產(chǎn)業(yè)新城模式優(yōu)勢，盡享環(huán)長江經(jīng)濟帶大發(fā)展所帶來的交通設(shè)施、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、公共服務(wù)、生態(tài)環(huán)境方面的重大升級利好。

嚴躍進表示，華夏幸福在縣域經(jīng)濟和縣域城市布局產(chǎn)業(yè)新城，其實和其強大的產(chǎn)業(yè)促進能力是有關(guān)系的?，F(xiàn)在很多地方政府在產(chǎn)業(yè)升級、創(chuàng)新驅(qū)動方面頗為困惑，華夏幸福的模式更適合其胃口。

豐富資金來源為擴張?zhí)崴?/p>

公司的快速發(fā)展，離不開資金的支撐。業(yè)內(nèi)人士認為，本次股權(quán)融資對于公司把握發(fā)展機遇，實現(xiàn)跨越式發(fā)展具有極其重要的意義。本次股權(quán)融資能夠直接為公司注入70億元權(quán)益資本，從而優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，降低公司資產(chǎn)負債率，進一步打開多元化融資空間，促進公司業(yè)務(wù)全面發(fā)展。

中國中投證券認為，華夏幸福公司方案得以通過審核對公司發(fā)展意義重大。

原因有以下幾點：首先，這是華夏幸福2011年上市以來首次股權(quán)融資，并且是近期獲批方案中募集資金額度最高的，反映出政府對于京津冀協(xié)同發(fā)展支持態(tài)和公司實力的認可；另外，本次非公開發(fā)行募得資金將投入固安和大廠，這是公司最早開發(fā)的兩個產(chǎn)業(yè)園區(qū)，初期建設(shè)卓有成效，60多億元資金的注入有望加速釋放價值。其次，有利于增強公司財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力：非公開發(fā)行后，公司資產(chǎn)負債率將顯著下降；而后續(xù)隨著募集資金投入項目的完成將有助于公司每股收益和凈產(chǎn)益率的提升。

“定增通過，擴張?zhí)崴伲铀贅I(yè)績釋放?！眹┚驳难袌笾赋觯A夏幸福擬發(fā)行的募集資金總額不超過70億元，公司資本結(jié)構(gòu)進一步得到優(yōu)化。公司通過多渠道融資，包括與中信銀行、平安銀行等簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，豐富資金來源，擴張?zhí)崴?，加速業(yè)績釋放。

嚴躍進認為，當(dāng)前中國金融貨幣環(huán)境總體寬松，整體上會有一個較好的融資潮。憑借較好的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)和盈利能力，華夏幸福在融資方面并沒有壓力，其后續(xù)的運營也能夠得到較好保證。

其實，華夏幸福的財務(wù)穩(wěn)健性，一直保持在行業(yè)前列。

2014年度華夏幸福加權(quán)平均融資成本為9.64%，通過利用利率較低的公司債募集資金替換現(xiàn)有成本較高的銀行貸款、信托貸款等債務(wù)，將有利于降低公司整體財務(wù)成本。

另外，華夏幸福公司債券的期限一般在3~7年，可置換期限較短的借款，優(yōu)化公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)，提高長期債務(wù)占比，增強公司償債能力，并滿足公司的流動資金需求。

值得注意的是，公司債發(fā)行是公司充分利用資本市場直接融資工具優(yōu)勢的良好實踐。在傳統(tǒng)融資模式的基礎(chǔ)上，不斷拓寬融資渠道，引入多元化資金來源，作為公司經(jīng)營回款的補充，有利于滿足公司資金需要，在京津冀協(xié)同發(fā)展重大機遇中保有戰(zhàn)略主動性，把握發(fā)展機遇。

產(chǎn)業(yè)新城模式受各級政府青睞

優(yōu)秀的模式帶來了業(yè)績的穩(wěn)定增長。

華夏幸福三季報數(shù)據(jù)顯示，公司2015年1~9月銷售額共完成449.17億元，比2014年同期增長20%，高于行業(yè)平均水平。繼2015年中期銷售金額歷史性首次進入銷售金額前十強后，持續(xù)保持行業(yè)銷售金額前十強排名，表明公司綜合實力穩(wěn)定躋身行業(yè)前列。

2015年前三季度公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為24.24億元，同比實現(xiàn)大幅增長。固安、大廠等成熟園區(qū)持續(xù)貢獻穩(wěn)定凈現(xiàn)金流，部分二三梯隊園區(qū)開始貢獻現(xiàn)金回款，公司模式優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。

截至2015年三季度末，公司預(yù)收款項余額600.29億元，在2014年末基礎(chǔ)上大幅增長36.5%。預(yù)計將在未來3年內(nèi)逐步結(jié)轉(zhuǎn)為公司的營業(yè)收入與凈利潤，有利于鎖定公司未來三年的經(jīng)營業(yè)績。

2015年以來，華夏幸福產(chǎn)業(yè)新城模式得到各級政府、各個部門的廣泛認可和大力支持。7月20日，國務(wù)院辦公廳通報表揚固安PPP模式，7月27日，國家發(fā)展改革委推出13個PPP示范案例，固安工業(yè)園區(qū)新型城鎮(zhèn)化項目再次榜上有名，成為河北唯一入選項目。

此外，江蘇省財政廳在其官方網(wǎng)站發(fā)布了《關(guān)于公布2015年度政府和社會資本合作（PPP）入庫項目的通知》，無錫市南長區(qū)政府與華夏幸福以PPP模式合作開發(fā)的無錫市南長濱河新城項目作為唯一產(chǎn)業(yè)新城案例入選該項目庫，公司的“政府主導(dǎo)、企業(yè)運作、合作共贏”模式得到從國家到地方各級政府的全面認可和肯定。

嚴躍進認為，目前“PPP”模式正在全國進行各類試點，但多屬于探索性質(zhì)。而華夏幸福的PPP模式相關(guān)項目，既有試水的目的，也有樹立行業(yè)標(biāo)桿的意圖。此類模式在樹立華夏幸福自身經(jīng)營模式的同時，也會影響政企合作和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的模式。