每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱丹丹    

◎每經(jīng)記者 朱丹丹  

今年6月，收購團貸網(wǎng)的議案在臨時股東大會上遭遇超過99%的反對票后，深圳浩寧達儀表股份有限公司（以下簡稱浩寧達）收購P2P平臺的積極性似乎未受影響。

昨日（11月25日），浩寧達又公告稱，擬以現(xiàn)金方式收購深圳聯(lián)金所金融信息服務有限公司（以下簡稱聯(lián)金所）、深圳聯(lián)合金融小額貸款股份有限公司（以下簡稱聯(lián)金微貸）各51%股權，合計作價2.55億元。

“本次交易的直接動因是為了推動公司鉆石、黃金、珠寶業(yè)務快速實現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+”模式的升級，改善公司的資產(chǎn)和盈利結構，提高持續(xù)發(fā)展能力。”浩寧達公告稱。

《每日經(jīng)濟新聞》記者對比兩次收購的細節(jié)發(fā)現(xiàn)，本次收購除了“對賭條款”有所放寬，收購對價也變?yōu)?ldquo;現(xiàn)金支付”。

再度出手收購網(wǎng)貸平臺

昨日，浩寧達公告稱，擬以現(xiàn)金收購聯(lián)金所、聯(lián)金微貸51%股權，收購價格為2.55億元，其中聯(lián)金所0.8925億元，聯(lián)金微貸1.6575億元。

對于此次2.55億元的收購價格，融360理財分析師李歡歡表示，浩寧達收購聯(lián)金所、聯(lián)金微貸各51%的股權，其中聯(lián)金所評估值1.76億元，增幅306.66%；聯(lián)金微貸評估值為3.44億元，增幅 97.25%；總體來說溢價率并不高，結合互聯(lián)網(wǎng)金融的估值優(yōu)勢來看，兩家平臺估值還算合理。

網(wǎng)貸315 CIO李子川對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，市場上對于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，尤其是P2P網(wǎng)貸平臺的估值，沒有統(tǒng)一標準，收購方處于信息弱勢地位，交易價格依賴各自博弈能力的強弱，對于盈利能力待定的平臺，2.55億元著實不低。

值得注意的是，今年6月，浩寧達也曾宣布擬6.6億元收購團貸網(wǎng)，但“聯(lián)姻”僅僅維持了15天。在6月23日的股東大會上，浩寧達收購團貸網(wǎng)66%股權的有關議案，反對票超過99%，以“均未獲通過”宣告終止；在上次收購失敗距今不到半年時間的情況下，浩寧達為何再度出手？

《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，上次收購團貸網(wǎng)的對價，是浩寧達大股東漢橋機器廠代浩寧達向被收購方協(xié)議轉讓其所持有的約2018萬股浩寧達股份，因而在股東大會上，由于漢橋機器廠有限公司為交易事項的關聯(lián)股東，其所持有的1.53億股需回避表決，這可以說直接造成了“反對票占比超過99%”。

一位業(yè)內人士指出，從這次舉動來看，浩寧達收購網(wǎng)貸平臺的“心”還是很積極的，上次收購時要求團貸網(wǎng)承諾3年凈利潤不低于2.1億元，如果實際凈利潤低于承諾的凈利潤，團貸網(wǎng)須向浩寧達支付高額補償，可能雙方在條件上未達成一致，再加上由于“關聯(lián)股東”的因素，所以最終決議未通過，收購一事流產(chǎn)，不過，這次收購似乎條件要寬松些。

記者發(fā)現(xiàn)，兩次收購雖然都對收購平臺未來凈利潤有所要求，不過還是存在不同。首先，此次收購以現(xiàn)金的方式；其次，在壞賬率的要求上，收購團貸網(wǎng)時要求壞賬率不超過3%，而此次是5%；另外最重要的一點，是上次收購團貸網(wǎng)多了一個減值測試補償，“在業(yè)績承諾年度期限屆滿時，浩寧達將對標的資產(chǎn)進行減值測試。”也就是說，按照當時的這一條款，意味著平臺既要追求利潤，又得同時努力做大估值。

上市公司收購或趨審慎

那么，浩寧達為何自己不去成立一家P2P平臺而選擇收購？

“近三年來，浩寧達并購動作不斷，背后是其業(yè)績不斷下滑。由于浩寧達主營業(yè)務并非跟金融有關，自己成立P2P平臺缺乏相關經(jīng)驗，而收購卻是省時省力的方法。況且以上市公司名義進行資本運作，也是浩寧達的拿手戲，這也可以從它的市值不斷攀升可以看到。”李歡歡分析指出。

中國電子商務研究中心互聯(lián)網(wǎng)金融部助理分析師陳莉也表示，P2P平臺運營營銷推廣成本大，并且從P2P平臺盈利情況來看非常困難。與收購相比獨立成立P2P平臺成本太大；同時，P2P行業(yè)風險積聚，壞賬逾期概率大，做不好的話矛頭會直指上市公司。

今年以來，不少上市公司選擇以收購P2P平臺的方式進軍互聯(lián)網(wǎng)金融。不過，P2P平臺與上市公司“閃婚閃離”的消息也不時傳出，比如你我貸和熊貓金控，銀之杰與聯(lián)金所等。

“P2P行業(yè)服務主體在中小微企業(yè)，功能性突出，上市公司收購P2P平臺，可推動發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融新模式。另外，P2P平臺自身求上市路徑坎坷，與上市公司聯(lián)姻也為平臺提供更正規(guī)、更規(guī)范的發(fā)展需求。”陳莉表示。

李歡歡也認為，“在互聯(lián)網(wǎng)金融火熱的背景下，P2P肯定是上市公司追捧的對象。目前，一部分上市公司是出于打通業(yè)務鏈的需要，另一部分卻出于抬高市值的考慮。因而，不少上市公司收購P2P平臺時喜歡簽對賭協(xié)議，這其實是一種急功近利的行為。對于收購行為而言，上市公司要知道究竟是為了公司的發(fā)展，還是只是為了在資本市場上套利。”

李子川表示，上市公司的一些金融活動中，收益與損失存在不對稱性，同樣的事件朝不同方向發(fā)展時，損失的幅度要遠高于收益，P2P網(wǎng)貸領域市場基礎還不牢固，基于成本與回報的考慮，相信上市公司收購平臺的動作會非常審慎，未來可能不會越來越多。