每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 查道坤     

◎每經(jīng)記者 查道坤  

健康體檢行業(yè)面臨洗牌，新的龍頭有望誕生。

今年7月，健康體檢行業(yè)龍頭美年大健康借殼江蘇三友（002044，SZ）上市。僅兩個月后，江蘇三友宣布擬收購國內(nèi)體檢行業(yè)排名第三的慈銘體檢72.22%股權(quán)。

11月30日，江蘇三友發(fā)布公告稱，公司董事會同意公司參與向愛康健康醫(yī)療集團股份有限公司（以下簡稱愛康國賓）提交無約束力的私有化交易要約，并授權(quán)公司就本次參與提交初步報價之事項，辦理與簽署相關(guān)的一切具體事宜，擬參與體檢業(yè)排名第二的愛康國賓的私有化交易。

不過，江蘇三友此舉遭到愛康國賓董事長張黎剛的反對，張黎剛發(fā)布公開信表示，“我獲悉包括江蘇三友（美年大健康）在內(nèi)的財團意圖向愛康發(fā)出收購要約，與我本人和方源資本提起的私有化提案進行競爭，我的股票不會出售給第三方。”

江蘇三友：

通過買方團參與交易

公開資料顯示，愛康國賓于2014年在美國納斯達克上市，截至2015年3月31日的2014財年實現(xiàn)收入約2.91億美元，凈利潤（Non-GAAP）約3630萬美元，完成體檢人數(shù)約355萬人次。今年上半年的總收入12.87億元，凈利潤（Non-GAAP）約390萬美元，完成體檢人數(shù)約152.6萬人次。

今年8月31日，愛康國賓已經(jīng)收到張黎剛及相關(guān)私募股權(quán)基金提交的無約束力的私有化初步要約，愛康國賓董事會于2015年9月10日宣布成立特別委員會，2015年11月10日聘任了相關(guān)的財務(wù)顧問及法律顧問。

此前，美年大健康已經(jīng)完成了對江蘇三友的借殼。如果此次收購愛康國賓成功，那么江蘇三友也由此有望對國內(nèi)前三大體檢公司全部進行收購或者參股。

公告稱，鑒于愛康國賓董事會之特別委員會已具備評估私有化交易方案的各項條件，江蘇三友擬參與由深圳市平安德成投資有限公司、太平國發(fā)（蘇州）資本管理有限公司、華泰瑞聯(lián)基金管理有限公司、北京紅杉坤德投資管理中心（有限合伙）和凱輝私募股權(quán)投資基金等公司組建買方團，由買方團向愛康國賓董事會及其特別委員會提交無約束力的私有化交易初步要約。

江蘇三友稱，買方財團提交的初步要約擬購買的標(biāo)的為愛康國賓全部發(fā)行在外的A類普通股和C類普通股。愛康國賓每份美國存托股份（ADR）代表0.5股A類股份。

此外，江蘇三友還表示，買方團擬提交的初步要約私有化交易價格為每份美國存托股份22美元或每股普通股44美元。該購買價格相較于張黎剛及相關(guān)私募股權(quán)基金提交的無約束力的私有化初步要約所提議的每份美國存托股份17.8美元的報價溢價約23.6%。

值得注意的是，此次參與愛康國賓私有化，也為未來江蘇三友是否整合愛康國賓埋下了伏筆，成為市場關(guān)注的焦點。

對此，海通證券研報指出，根據(jù)此前江蘇三友重組報告、愛康國賓年報、慈銘體檢官網(wǎng)，2014年國內(nèi)前三大體檢公司美年大健康、愛康國賓、慈銘體檢的體檢人次分別為528、360、200萬人次。經(jīng)過此次收購，江蘇三友將擁有美年和慈銘兩大體檢機構(gòu)，這無疑形成了國內(nèi)體檢行業(yè)單級獨大格局。該報告指出，能否有效整合品牌與團隊是收購關(guān)鍵點。美年大健康與慈銘體檢均為國內(nèi)體檢行業(yè)前三的公司，收購后公司內(nèi)部的管理體系、銷售系統(tǒng)均需理順。

愛康國賓：

有能力保持獨立發(fā)展

江蘇三友的計劃遭到張黎剛的公開反擊。

張黎剛在公開信中指出，私有化是為了把愛康帶入未來、建立起一個更大的平臺，從而為愛康的客戶提供更有價值的服務(wù)，是出于戰(zhàn)略性的規(guī)劃，是順應(yīng)境內(nèi)外資本市場的大勢。過去的幾個月中，私有化的進程一直在正常進行中。

此外，張黎剛表示，想向大家明確的是，其和方源資本完成私有化的決心不會有任何變化，不會將自己擁有或控制的股票出售給任何第三方，“作為愛康的創(chuàng)始人，我將與愛康共命運、共進退，我本人不會支持任何其他競爭性交易。”

張黎剛在公開信中進一步指出，該財團明知該收購得不到張本人以及愛康管理團隊的支持，卻準(zhǔn)備在愛康私有化進程的關(guān)鍵時刻發(fā)出競爭要約，相信這無疑是敵意的，也是惡意的。目前，愛康與美年大健康的競爭日趨激烈，這個收購要約可能對愛康的員工、客戶和合作伙伴造成心理干擾并獲得不當(dāng)?shù)母偁巸?yōu)勢，“相信大家能很清楚地看到這一企圖，自己和愛康團隊會全力保護愛康不受到侵害。愛康歡迎競爭，但反對惡意競爭，反對一切試圖影響愛康發(fā)展、擾亂市場秩序的不正當(dāng)競爭。愛康有能力保持獨立發(fā)展，而愛康的獨立發(fā)展對市場的良性競爭、客戶利益的保護絕對有百利而無一弊。”

對于張黎剛的公開反對，美年大健康產(chǎn)業(yè)集團董事長俞熔公開表示，“中國的健康體檢行業(yè)經(jīng)過10余年的快速發(fā)展，已經(jīng)進入到一個歷史性的突破時刻，同為行業(yè)的佼佼者，我們期待美年大健康和愛康國賓的強強聯(lián)手。”

此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者拿到的俞熔公開信顯示，第一，要約本身符合中美兩國法律法規(guī)的規(guī)定，公開透明，完全不存在“惡意”收購一說，我們看到不少投資者在論壇中發(fā)聲：‘高價私有化’是‘惡意’，低價難道是對投資者和股東的‘善意’？第二，此次要約的發(fā)出是在我們多次善意溝通沒有回應(yīng)的選擇，而且事先也知會了愛康的管理層和部分股東，所有愿望和設(shè)想都在陽光下，只有坦蕩，沒有企圖；第三：我們自始至終尊重愛康的股東，管理層和所有同仁。之所以作出要約的決定，是為了保有并創(chuàng)造一個健康產(chǎn)業(yè)偉大整合的機會（也是市場上絕大多數(shù)機構(gòu)、客戶、合作伙伴以及我們雙方股東和投資者的期待），希望中國的健康體檢產(chǎn)業(yè)不要因自相損耗和個人好惡而耽誤了整體飛躍的進程。

收購愛康國賓是否成功目前還不得而知，但是雙方的爭奪早已開始。醫(yī)療行業(yè)分析師王明瑞對《每日經(jīng)濟新聞》記者說，雙方爭奪的焦點是慈銘體檢，其實愛康國賓也在和慈銘談（收購），如果美年不拿下慈銘，也一定會被愛康國賓拿去，所以收下慈銘，是雙方競爭中具有分水嶺意義的一戰(zhàn)，“慈銘作為國內(nèi)第一家健康體檢機構(gòu)，無論是市場基礎(chǔ)還是品牌效應(yīng)都具有明顯優(yōu)勢，對于其他兩強來說都是相當(dāng)優(yōu)勢的資源，拿到了就可以加速成長，與另一家明顯拉開距離，所以雙方的爭奪會愈演愈烈。”

公開數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)階段我國健康管理（體檢）機構(gòu)已超出6000家，市場保守估計突破百億元規(guī)模。而這一數(shù)據(jù)距離中國健康體檢市場的真正潛力仍然遙遠(yuǎn)，2014年健康體檢市場總量逾4億人次，保守估計整體市場規(guī)模在800億上下，但由于中國醫(yī)療體制等歷史原因，大部分市場份額仍集中于公立醫(yī)院，未來健康體檢連鎖機構(gòu)的市場想象空間還很大。