每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 吳若凡 區(qū)家彥    

在寶能系不斷增持成為萬(wàn)科第一大股東，安邦先后舉牌遠(yuǎn)洋和萬(wàn)科之后，越來(lái)越多的房地產(chǎn)上市公司可能成為保險(xiǎn)公司下一步狩獵的對(duì)象。

哪些公司被“圍獵”的可能更高？這些地產(chǎn)股的股價(jià)近期又可能有怎樣的變動(dòng)？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析了大量具備被舉牌上市公司的特征后發(fā)現(xiàn)，綠城極有可能成為下一個(gè)被舉牌的公司。

哪些公司會(huì)被舉牌

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年6月下旬至今，包括陽(yáng)光人壽、富德生命人壽、前海人壽、國(guó)華人壽、君康人壽等多家保險(xiǎn)公司舉牌超20家公司。

分析人士認(rèn)為，滿(mǎn)足“第一大股東持股比例低于30%、流通A股在1億股以上，PB在所屬行業(yè)據(jù)中下游，每股現(xiàn)金流為正”的股票將有被舉牌可能。他們分別是：綠地控股（第一大股東占比28.89%，下同）、中洲控股（4.79%）、華發(fā)股份（8.17%）、嘉凱城（18.04%）、珠江實(shí)業(yè)（7.11%）、廣宇集團(tuán)（6.35%）、美好集團(tuán)（25.6%）、天房發(fā)展（11.06%）、嘉寶集團(tuán)（12.13%）、蘇寧環(huán)球（24.85%）、大名城（19.9%）。而H股里，則有綠城中國(guó)（24.28%）符合上述條件。

業(yè)內(nèi)人士分析，就目前來(lái)看，保險(xiǎn)公司舉牌的個(gè)股主要有三個(gè)特征：一是低估值，或者擁有強(qiáng)大的資產(chǎn)重估價(jià)值；二是高股息率；三是大股東占比不高。就房地產(chǎn)個(gè)股來(lái)說(shuō)，還要加上擁有的優(yōu)質(zhì)物業(yè)資產(chǎn)和土地資源儲(chǔ)備。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理后發(fā)現(xiàn)，綠城極有可能成為下一個(gè)被舉牌的公司。近兩年綠城估值不斷遭受擠壓，表明市場(chǎng)對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目剝離以及未來(lái)發(fā)展等方面存在不確定性的擔(dān)憂(yōu)，自大股東中國(guó)交通建設(shè)集團(tuán)注資后，綠城在資金方面大為緩解，融資成本今年降低至7%，這也使得綠城有望走出困境。

而土地儲(chǔ)備方面，由于定位不匹配，中交集團(tuán)可能不會(huì)將現(xiàn)有土地儲(chǔ)備注入綠城，但綠城可能會(huì)作為施工方參與中交集團(tuán)某些高端項(xiàng)目，此種輕資產(chǎn)模式下，毛利率有望高達(dá)50%~60%。

綠地控股在定增之后，股權(quán)可能會(huì)進(jìn)一步分散，也加大了被舉牌的可能性。

據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道，CRIC研究中心研究員房玲表示，更多大型房企可能成為險(xiǎn)資的“獵物”，因?yàn)殡U(xiǎn)資的“胃口”已經(jīng)不僅限于“吞并”金融街、金地這樣的中型房企，千億房企萬(wàn)科、碧桂園等都已成為險(xiǎn)資追逐的對(duì)象。相比用轉(zhuǎn)型等概念炒作的小型房企，大型房企的運(yùn)營(yíng)和利潤(rùn)回報(bào)更為穩(wěn)定，適合險(xiǎn)資為規(guī)避匯率等風(fēng)險(xiǎn)作長(zhǎng)期持有。未來(lái)，更多大中型房企的十大股東中將出現(xiàn)險(xiǎn)資的身影。

被舉牌公司股價(jià)往往大漲

一旦成為險(xiǎn)資的獵物，房地產(chǎn)公司的股票就往往大漲。

受寶能系接連增持的影響，萬(wàn)科A股價(jià)于12月1~2日期間連續(xù)兩日漲停，盡管股價(jià)隨后有所回調(diào)，但在安邦保險(xiǎn)宣布增持舉牌后，萬(wàn)科A股價(jià)于12月9日再度強(qiáng)勢(shì)封于漲停。

中信證券房地產(chǎn)分析師陳聰認(rèn)為，歷史數(shù)據(jù)表明，持股較為分散的龍頭企業(yè)被持續(xù)舉牌，將帶來(lái)顯著的階段性超額收益，例如金地集團(tuán)。從2013年11月~2014年4 月，伴隨著生命人壽與安邦保險(xiǎn)的持續(xù)舉牌，公司股價(jià)相對(duì)同期滬深300超額收益達(dá)到49%。

“在歐美資本市場(chǎng)，類(lèi)似的股權(quán)收購(gòu)戰(zhàn)并不少見(jiàn)，舉牌者一般被稱(chēng)之為‘企業(yè)狙擊手’”，一位投資基金經(jīng)理告訴記者，當(dāng)一家上市公司的大股東控制權(quán)不穩(wěn)，該公司的資產(chǎn)值又很高時(shí)，很容易為‘企業(yè)狙擊手’所垂涎。這些狙擊手在市場(chǎng)吸納到相當(dāng)?shù)墓煞莺螅鶗?huì)提出全面收購(gòu)，迫使原大股東以高價(jià)買(mǎi)回自己手上的股份，從中賺取利潤(rùn)，或者奪取企業(yè)的控制權(quán)。

房地產(chǎn)金融資深行業(yè)人士黃立沖告訴記者，險(xiǎn)資能否如愿取得控股權(quán)，還要看原大股東是否具備較強(qiáng)的實(shí)力，通過(guò)增持控制股權(quán)，比如說(shuō)安邦在舉牌金融街的過(guò)程中，就遭到金融街大股東金融街集團(tuán)的還擊，后者最終保住第一大股東的地位。不過(guò)，由于在股權(quán)收購(gòu)的過(guò)程中，公司股價(jià)往往會(huì)大幅飆升，賬面往往存在巨大的浮盈，即便最終無(wú)法如愿取得控股權(quán)，險(xiǎn)資也可以通過(guò)出售股權(quán)獲取利潤(rùn)。