每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

周四A股沖高回落，滬綜指收挫0.49%至3455.50點(diǎn)，深綜指挫0.11%至2211.86點(diǎn)。由盤面看，早盤大金融集體拉升，但其后始終有氣無力。隨著股指越走越低，投資者信心漸失，尾市時(shí)演化為跳水。

注冊(cè)制消息對(duì)大盤構(gòu)成了擾動(dòng)，筆者認(rèn)為該消息宣布的時(shí)機(jī)較為敏感，不利于主力護(hù)盤。周四為新股申購前最后一個(gè)交易日，部分投資者原本就有兌現(xiàn)要求。大家應(yīng)知道，在首輪新股申購的前一天（11月27日），大盤也曾跳水。

管理層關(guān)于注冊(cè)制的表述主要內(nèi)容是“漸進(jìn)”與“平穩(wěn)”，基本上可理解成“實(shí)施之初仍保留些審核且仍控制發(fā)行節(jié)奏”。換言之，該制度當(dāng)介于現(xiàn)行制度和預(yù)期之間，且在初始階段還“偏向”現(xiàn)行制度。上述態(tài)度對(duì)績(jī)差股構(gòu)成了些安撫，使其一時(shí)避免了大跌。此外，由于仍將控制IPO規(guī)模，故殼資源的價(jià)值也不會(huì)歸零。

注冊(cè)制明年推出的可能性很大，投資者應(yīng)未雨綢繆，雖然無需馬上就放棄題材股、績(jī)差股，但至少也應(yīng)做到“堅(jiān)決避免”長(zhǎng)期套牢，因隨著時(shí)間推移，注冊(cè)制會(huì)漸漸地轉(zhuǎn)向名副其實(shí)。在過去20年，投資者被套，似乎只要死守，總有一天會(huì)解套，可未來注冊(cè)制推出且名副其實(shí)時(shí)并不會(huì)如此，某些虧損股退市也很正常。

就具體操作而言，個(gè)人認(rèn)為，對(duì)那些“做錯(cuò)后能勇于止損”的投資者來說，未來或許還能折騰績(jī)差股，但那些死不止損的投資者或許更適合價(jià)值投資。價(jià)值投資者獲利或許遠(yuǎn)不如那些妖股，但這樣的投資比較安穩(wěn)。

今日新股申購，大盤仍將震蕩，但投資者可能不宜繼續(xù)殺跌，一方面是許多個(gè)股這幾天已反復(fù)殺跌，另一方面是周末應(yīng)存在不小的降準(zhǔn)機(jī)會(huì)。美聯(lián)儲(chǔ)下周幾乎肯定會(huì)加息，若我們年內(nèi)還有次降準(zhǔn)，本周末應(yīng)為最佳時(shí)機(jī)。

注冊(cè)制影響因素暫告一個(gè)段落，因其正式推出還得數(shù)月。另一個(gè)影響因素應(yīng)是明年1月大股東禁售期滿，個(gè)人認(rèn)為這頗為棘手，所以投資者年末與年初仍應(yīng)謹(jǐn)慎，倉位一般不宜太高。

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