每經(jīng)編輯 熊錦秋    

近日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)的擬提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議的草案明確，在決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對(duì)擬在滬深交易所上市交易的股票公開(kāi)發(fā)行施行注冊(cè)制度。

有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為兩年內(nèi)實(shí)行注冊(cè)制，其實(shí)施時(shí)間有很大彈性。筆者認(rèn)為，這個(gè)觀(guān)點(diǎn)沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到注冊(cè)制即將來(lái)臨的緊迫性。投資者應(yīng)直面注冊(cè)制改革現(xiàn)實(shí)，摒棄投機(jī)賭博觀(guān)念，踏踏實(shí)實(shí)價(jià)值投資。

當(dāng)前一些投資者還心存投機(jī)幻想，認(rèn)為注冊(cè)制比較遙遠(yuǎn)，在注冊(cè)制推行之前，還可以投機(jī)炒作幾個(gè)來(lái)回。但注冊(cè)制正以很多人想不到的速度推進(jìn)，其實(shí)施時(shí)間主要取決于證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)備工作進(jìn)展情況。其中一項(xiàng)主要工作就是制定《股票公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)管理辦法》等部門(mén)規(guī)章。筆者估計(jì)最快或許在3~4個(gè)月后就可正式實(shí)施注冊(cè)制，一旦實(shí)施就可在這個(gè)臨時(shí)制度框架下實(shí)施兩年。

推行注冊(cè)制，有利于提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，實(shí)現(xiàn)投融資功能平衡協(xié)調(diào)和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展；另一方面，對(duì)目前市場(chǎng)估值體系也將產(chǎn)生影響，由于新股、小盤(pán)股持續(xù)上市，上市資格的殼價(jià)值將大幅下降，垃圾股、小盤(pán)股等估值將可能被大幅拉低，這是值得各方高度重視的。

當(dāng)然，A股推行的注冊(cè)制也將是有“中國(guó)特色”的注冊(cè)制。此次注冊(cè)制改革或許主要是形式上的改革，證監(jiān)會(huì)回歸監(jiān)管者角色，但還要對(duì)發(fā)行節(jié)奏和發(fā)行價(jià)格進(jìn)行一定程度的調(diào)控。

注冊(cè)制改革的最終目的就是要實(shí)現(xiàn)新股發(fā)行“市場(chǎng)化”。而市場(chǎng)化的最主要體現(xiàn)，就是新股發(fā)行節(jié)奏和發(fā)行價(jià)格完全由市場(chǎng)自主決定。

筆者認(rèn)為，“中國(guó)特色”的注冊(cè)制是暫時(shí)的，最終會(huì)過(guò)渡到完全市場(chǎng)化的注冊(cè)制。筆者建議要盡快縮短過(guò)渡期，否則上市節(jié)奏受到控制，上市資格仍是個(gè)“寶貝”，爆炒垃圾股、殼股、小盤(pán)股的投機(jī)之風(fēng)還會(huì)肆虐。注冊(cè)制改革所能夠產(chǎn)生的好處，也將所剩無(wú)幾。

7、8月份股市大跌之后，市場(chǎng)爆炒小盤(pán)題材概念股、垃圾股、殼股等，這類(lèi)股票股價(jià)甚至創(chuàng)出歷史新高。推行注冊(cè)制改革，可能會(huì)對(duì)這類(lèi)股票形成巨大股價(jià)沖擊。但不推行注冊(cè)制，扭曲的A股市場(chǎng)將更難走出惡性循環(huán)困局。

因此，掃除利益障礙，堅(jiān)決推行注冊(cè)制是不二選擇。當(dāng)然，要防止注冊(cè)制對(duì)市場(chǎng)造成巨大沖擊，關(guān)鍵是要將有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提前緩慢釋放。為此有關(guān)部門(mén)應(yīng)該加大政策宣傳力度，要將推行注冊(cè)制的步驟、對(duì)市場(chǎng)可能產(chǎn)生的影響，向市場(chǎng)各方予以告示，提前給投資者尤其是投機(jī)者打預(yù)防針、做好風(fēng)險(xiǎn)警示。

總而言之，投資者應(yīng)該從現(xiàn)在做起，摒棄投機(jī)賭博思維，時(shí)刻謹(jǐn)記“買(mǎi)者自負(fù)”原則。如果一味癡迷股票投機(jī)，所有的損失就只能自己承擔(dān)，沒(méi)有理由再去找政府穩(wěn)定市場(chǎng)。

（作者為資本市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)評(píng)論人）