每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 施娜    

每經(jīng)記者 施娜

對(duì)于近日發(fā)布的CFETS人民幣匯率指數(shù)，包括高盛在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)表示，“這是（中國(guó)央行）在為人民幣對(duì)美元貶值開(kāi)綠燈。”

不過(guò)，中國(guó)貨幣網(wǎng)特約評(píng)論員12月14日刊文指出，這反映出過(guò)去主要關(guān)注人民幣對(duì)美元雙邊匯率的習(xí)慣以及據(jù)此形成的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)和行為方式根深蒂固，需要繼續(xù)深入討論。

此外，招商銀行同業(yè)金融總部高級(jí)分析師劉東亮在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，CFETS人民幣匯率指數(shù)的發(fā)布代表了央行對(duì)匯率調(diào)控思路的變化，帶來(lái)的結(jié)果是人民幣對(duì)美元的匯率波動(dòng)會(huì)越來(lái)越大，企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)將加速暴露；同時(shí)，匯率的市場(chǎng)化將會(huì)倒逼企業(yè)關(guān)注匯率避險(xiǎn)，并激發(fā)衍生交易市場(chǎng)的創(chuàng)新和活力。

專家稱央行“放手”是趨勢(shì)

“現(xiàn)在，央行對(duì)離岸市場(chǎng)的調(diào)控力度越來(lái)越弱了，不像之前那樣。”劉東亮表示，以前，我們要求對(duì)美元保持穩(wěn)定，所以央行需要頻繁地干預(yù)市場(chǎng)；現(xiàn)在，只要保持人民幣指數(shù)穩(wěn)定就可以了，在相當(dāng)多的情況下，無(wú)需央行出面干預(yù)。

截至昨日（12月15日），人民幣匯率中間價(jià)連續(xù)七天下跌，報(bào)6.4559，較12月4日（6.3851）下跌了1.1%；銀行間市場(chǎng)人民幣對(duì)美元即期匯率（詢價(jià)）收盤報(bào)6.4625。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，長(zhǎng)期以來(lái)，市場(chǎng)觀察人民幣匯率的視角主要是看人民幣對(duì)美元的雙邊匯率。外匯交易中心發(fā)布專門的人民幣匯率指數(shù)，主旨還是引導(dǎo)市場(chǎng)觀察人民幣匯率時(shí)不僅以美元為參考，也要參考一籃子貨幣。與參考單一貨幣相比，參考一籃子貨幣更能反映一國(guó)商品和服務(wù)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，也更能發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)進(jìn)出口、投資及國(guó)際收支的作用。例如，近期人民幣相對(duì)美元有所走貶，但如果參考一籃子貨幣，會(huì)得出人民幣反而在升值的結(jié)論。

那么，央行“放手”會(huì)不會(huì)是一種趨勢(shì)呢？根據(jù)上述評(píng)論員文章，參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣，不是機(jī)械地按籃子貨幣匯率指數(shù)的變化來(lái)調(diào)整人民幣匯率，還需要將市場(chǎng)供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，再加上必要的管理，最終形成靈活浮動(dòng)的匯率。

“逐步放手，肯定是大勢(shì)所趨。對(duì)于干預(yù)，大家都有認(rèn)識(shí)，代價(jià)是很高的。”劉東亮表示，由于“籃子”存在自動(dòng)調(diào)節(jié)匯率的功能，預(yù)期央行干預(yù)匯率的力度會(huì)逐漸減弱，這有助于中國(guó)保持貨幣政策的獨(dú)立性，有助于央行將更多精力轉(zhuǎn)向?qū)ω泿耪叩恼{(diào)節(jié)。但央行不會(huì)放棄干預(yù)，當(dāng)人民幣匯率兌美元出現(xiàn)極端波動(dòng)時(shí)，央行一定會(huì)出手穩(wěn)定市場(chǎng)。

企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)將加速暴露

“2016年，美元存在進(jìn)一步走強(qiáng)的空間，人民幣對(duì)一籃子貨幣維持穩(wěn)定，要求對(duì)美元貶值。同時(shí)，人民幣兌美元匯率的波動(dòng)性將會(huì)大幅上升，企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)將加速暴露。以往年均3%~5%的波幅，將會(huì)上升至年均8%~10%甚至更高，企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)將加速暴露。”劉東亮稱。

那么，相關(guān)企業(yè)及機(jī)構(gòu)該如何去應(yīng)對(duì)呢？

據(jù)劉東亮分析，目前國(guó)內(nèi)大型央企、國(guó)企在對(duì)待匯率問(wèn)題上風(fēng)險(xiǎn)偏好過(guò)低，已難以適應(yīng)未來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，匯率市場(chǎng)化將對(duì)其起到倒逼作用，迫使大企業(yè)對(duì)匯率衍生品的風(fēng)險(xiǎn)偏好上升；而市場(chǎng)波動(dòng)率的加大與風(fēng)險(xiǎn)的上升，有利于匯率衍生品市場(chǎng)的創(chuàng)新，預(yù)計(jì)外匯期貨等新品種有可能加速推出。此外，與其他金融機(jī)構(gòu)相比，銀行在外匯市場(chǎng)具有近乎壓倒性的優(yōu)勢(shì)地位，人民幣匯率市場(chǎng)化所帶來(lái)的一系列變化，將使銀行面對(duì)更加廣闊的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，但也會(huì)對(duì)銀行的外幣資產(chǎn)配置能力、衍生產(chǎn)品定價(jià)能力、以及自營(yíng)和代客風(fēng)控能力提出更高的要求。

“對(duì)套利者而言，雖更多的還是看人民幣對(duì)美元匯率，但在在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)合并之前，匯差將長(zhǎng)期存在。”劉東亮稱。

德國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩和Kai Wei Ang則在一份報(bào)告中表示，當(dāng)前沒(méi)有完美的機(jī)制可以進(jìn)行離岸在岸匯差套利。中國(guó)將允許美元對(duì)離岸人民幣走高，同時(shí)限制美元對(duì)在岸人民幣在某個(gè)點(diǎn)位以縮小匯差。