每經(jīng)編輯 栗施路    

◎栗施路

近日，阿里集團(tuán)宣布收購(gòu)《南華早報(bào)》。阿里方面對(duì)此表示，此次收購(gòu)的是南華早報(bào)集團(tuán)旗下的媒體資產(chǎn)，包括《南華早報(bào)》的紙質(zhì)版和網(wǎng)絡(luò)版、雜志和戶外媒體等全部業(yè)務(wù)。

實(shí)際上，早在一個(gè)月前，就有傳聞稱阿里巴巴集團(tuán)或收購(gòu)新浪網(wǎng)與《南華早報(bào)》。當(dāng)時(shí)，許多人認(rèn)為，阿里巴巴收購(gòu)新浪網(wǎng)的可能性更大，誰知更為傳統(tǒng)的紙媒《南華早報(bào)》卻捷足先登。

筆者認(rèn)為，坐擁新浪微博18%股份的阿里巴巴已與新浪交好，相比之下，收購(gòu)傳統(tǒng)紙媒《南華早報(bào)》的行為更加明智。

此舉不但擴(kuò)大了對(duì)香港資本市場(chǎng)與信用市場(chǎng)的輻射，而且為阿里巴巴的集團(tuán)形象和社會(huì)責(zé)任感添加了不少分?jǐn)?shù)。

此次收購(gòu)行為并非沒有前車之鑒，標(biāo)志性的傳統(tǒng)媒體被數(shù)字化集團(tuán)收購(gòu)事件近年頻發(fā)。其中，亞馬遜收購(gòu)《華盛頓郵報(bào)》就是一個(gè)具有可比性的典型成功案例。

按照市值計(jì)算，亞馬遜與阿里巴巴同為世界前五大互聯(lián)網(wǎng)公司，同時(shí)，被收購(gòu)的《華盛頓郵報(bào)》與《南華早報(bào)》都可以算是頗具標(biāo)志性的百年老報(bào)。

2013年開始，隨著亞馬遜的收購(gòu)意向漸漸明朗，《華盛頓郵報(bào)》的股價(jià)從400美元狂漲至650美元左右，漲幅超過62.5%。據(jù)媒體報(bào)道，2014年~2015年《華盛頓郵報(bào)》網(wǎng)站的訪問量增長(zhǎng)超過50%，同時(shí)間段，亞馬遜的股價(jià)更是翻了一倍多。

當(dāng)然，亞馬遜的股價(jià)上漲有許多其他因素，但不能否認(rèn)的是，實(shí)施收購(gòu)之后，亞馬遜的資本表現(xiàn)以及《華盛頓郵報(bào)》的業(yè)務(wù)表現(xiàn)都有不俗的成績(jī)。

1903年創(chuàng)刊的《南華早報(bào)》歷史悠久，影響力和公信力曾獲得多方肯定。目前其最大的股東是赫赫有名的華人富豪郭鶴年所擁有的嘉里傳媒，同時(shí)郭的資產(chǎn)還包括香格里拉酒店、嘉里中心及許多位于香港的地產(chǎn)。由此看出，南華早報(bào)集團(tuán)資產(chǎn)在郭氏家族的資產(chǎn)配置中屬于輕資產(chǎn)，出售其主要業(yè)務(wù)對(duì)郭氏家族資產(chǎn)并無太大影響。

曾經(jīng)的《南華早報(bào)》之所以在投資者心中地位重要，是因?yàn)橄愀郛?dāng)時(shí)是通往內(nèi)地的大門。然而，隨著數(shù)字傳媒迅速崛起，傳統(tǒng)紙媒無一例外受到?jīng)_擊并試圖向網(wǎng)絡(luò)化轉(zhuǎn)型。2012年開始，媒體流量迅速?gòu)腜C端轉(zhuǎn)化到移動(dòng)端，從業(yè)人員與讀者呈現(xiàn)年輕化，導(dǎo)致傳統(tǒng)媒體一再難以跟上轉(zhuǎn)型步伐，傳統(tǒng)媒體面臨價(jià)值低估。

尤其是南華早報(bào)集團(tuán)自2013年停牌以來，其公眾持股比例在25%的下限以下。兩年多的停牌導(dǎo)致部分股東無法進(jìn)行公開市場(chǎng)交易。筆者認(rèn)為，《南華早報(bào)》可能存在價(jià)值低估，就其資本狀況以及大股東資產(chǎn)配置上來說，出售也是合情合理，只是目前收購(gòu)資金尚未明確，所以這筆生意誰賺誰虧還無法判斷。

買方的收購(gòu)行為一定是利益驅(qū)使，所謂媒體帝國(guó)布局也好、爭(zhēng)搶公關(guān)話語權(quán)也罷，這些都只是手段而并非目的，并且很難量化以做出投資決策，尤其是在投資媒體廣告可以獲得同等效果的情況下。

筆者認(rèn)為，臆測(cè)與想象都無法成為判斷投資的實(shí)際依據(jù)，尤其是收購(gòu)一份報(bào)紙或布局傳媒業(yè)對(duì)于整個(gè)阿里巴巴集團(tuán)來說，利弊目前還難以估量，只能去看未來發(fā)生的事實(shí)。

不過，可以分析的是，阿里巴巴作為新經(jīng)濟(jì)商業(yè)巨頭入主《南華早報(bào)》，其互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)一定有助于《南華早報(bào)》擺脫數(shù)字與互聯(lián)網(wǎng)媒體轉(zhuǎn)型的困境，改善傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，提高目前被低估的傳統(tǒng)媒體價(jià)值。

例如，阿里巴巴本身的廣告商資源將帶來的更多業(yè)務(wù)合作，改善收費(fèi)閱讀分發(fā)模式等。

另外可以確認(rèn)的是，阿里巴巴一定會(huì)致力于保護(hù)《南華早報(bào)》的公信力，否則如果《南華早報(bào)》喪失公信力，對(duì)于阿里巴巴集團(tuán)的信用打擊也是相當(dāng)大。如果阿里巴巴能夠像亞馬遜與《華盛頓郵報(bào)》那樣傳出一段新經(jīng)濟(jì)拯救傳統(tǒng)媒體的佳話，才是自身利益最大化的明智之舉。

（作者為中國(guó)特許金融分析師協(xié)會(huì)成員）