每經(jīng)編輯 區(qū)家彥    

(本文原載于“邦地產(chǎn)”微信公眾號real-estate-circle）

萬科股票周五中午緊急停牌，王石微博留聲：周一見。

據(jù)說重組方案今天晚上就會公布。

明天早上開市，股價(jià)究竟會跌停還是會漲停？

周五、周六，利多、利空的各種聲音持續(xù)發(fā)酵，撥動中小股東敏感的神經(jīng)。周一，股票會跌，會漲？股票拋，還是留？

——利空面——

?定向增發(fā)，須大幅折讓股價(jià)

就在萬科宣布增發(fā)計(jì)劃后，原大股東華潤集團(tuán)被各方推測為最可能的增發(fā)對象。摩根大通最新發(fā)表的研究報(bào)告指出，萬科對抗寶能的辦法，包括以較高的折讓向華潤集團(tuán)配股，以攤薄寶能系的持股，此方法也可以對萬科股價(jià)造成負(fù)面影響。

根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十五條，上市公司發(fā)行股份的價(jià)格不得低于市場參考價(jià)的90%，市場參考價(jià)為本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的董事會決議公告日前20個(gè)交易日、60 個(gè)交易日或者120個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一。如果按此推算，萬科在A股的定向增發(fā)價(jià)格可以低至16.73元/股，較停牌前24.43元/股的價(jià)格折讓31.5%。如果在H股進(jìn)行配售，折讓幅度可以更高。

?喜達(dá)屋黃生撰文指寶能收購萬科資金來源涉嫌洗錢，王石轉(zhuǎn)發(fā)

除了黃生已經(jīng)被刪除的公眾號文章外，郁亮也在成都公開質(zhì)疑寶能系的收購資金來源。如果，萬科已經(jīng)掌握了對寶能系不利的證據(jù)，并在周一公布，寶能之前為收購成立的七個(gè)資管計(jì)劃，有可能會出現(xiàn)擠兌，進(jìn)而造成萬科股價(jià)的實(shí)際利空。

?《大時(shí)代》劇情現(xiàn)實(shí)翻版

《大時(shí)代》里，丁蟹通過拋售自己公司股票，讓陳滔滔破產(chǎn)的劇情直到現(xiàn)在而讓讓人記憶猶新。在寶能和萬科的收購、反收購戰(zhàn)中，寶能同樣會因?yàn)槿f科管理層的大拋單，面臨被強(qiáng)制平倉風(fēng)險(xiǎn)。

寶能主要通過財(cái)務(wù)杠桿增持萬科股票，因此每當(dāng)萬科股票下跌時(shí)，寶能就有增加保證金以避免被強(qiáng)制平倉的危險(xiǎn)。由于所設(shè)立的7個(gè)資管計(jì)劃將計(jì)劃份額凈值0.8元設(shè)置為平倉線，只要萬科的均價(jià)下跌20%，7個(gè)資管計(jì)劃就得平倉。既然，以郁亮為代表的職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)，堅(jiān)定地和主席王石立場一致，那么萬科管理層很有可能通過沽售盈安合伙人所持有4.14%股權(quán)，迫使股價(jià)暴跌。

——利多面——

?郁亮公開說：“我們作為管理層，我們認(rèn)為有責(zé)任保證中小股東的利益。”

“雖然高折讓進(jìn)行增發(fā)有利于吸引國有資本，但對中小股東的權(quán)益攤薄嚴(yán)重，反而傷害了中小股東的感情，甚至可能在引來后者在股東大會的反對，這對于萬科現(xiàn)任管理層而言，可能是殺敵一千自損八百的下策”。一家券商分析師公開表示。而在雪球等社交平臺上，中小股東也對萬科可能采取的大幅折讓股價(jià)方案表示不滿。

一家私募基金的基金經(jīng)理告訴記者，萬科今年銷售數(shù)據(jù)這么靚麗，手里閑散資金數(shù)百億級別，想不出站在公司利益，有什么必要需要大規(guī)模低價(jià)定增收購項(xiàng)目。如果是為了對抗寶能，莫名地低價(jià)定增幾百億收購爛項(xiàng)目，作為小股東絕對是反對的。

?寶能發(fā)債，或?yàn)樵龀秩f科作準(zhǔn)備

應(yīng)對萬科管理層的可能行動，17日，前海人壽再度發(fā)行15億元資本補(bǔ)充債券，18日該筆債券進(jìn)入繳款流程，隨后前海人壽將拿到該筆融資款，

?王石親自赴港，或找資金后援

《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》報(bào)道稱，郁亮曾于17日先親赴華潤置地總部商談。而香港正是華潤置地的總部所在。除了華潤置地以外，王石在香港的投行圈也有很多人脈，這些人脈也能充當(dāng)援救萬科的“白武士”。

除了華潤、中信、中糧等央企外，惠理集團(tuán)和摩根大通也是萬科H股的重要股東，王石還有位日本房地產(chǎn)圈的盟友——東京建物株式會社會長南敬介。這位會長對萬科欣賞有加，也有可能成為萬科的后援。更有網(wǎng)絡(luò)消息顯示，王石正在接觸中信集團(tuán)和中金集團(tuán)，試圖引入其作為投資者。

另外，機(jī)構(gòu)投資者參與爭奪萬科股權(quán)，也會增加萬科股價(jià)進(jìn)一步上漲空間。

編輯：王婷婷 審核：楊羚強(qiáng) 終審：蔡戰(zhàn)波