每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 施娜    

每經(jīng)記者 施娜

對于2016年人民幣匯率的走勢。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平近日在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪時表示，相對來說，我國經(jīng)濟(jì)增速依然強(qiáng)勁，人民幣趨勢性大幅貶值很難成為現(xiàn)實(shí)。

具體原因如下：一，目前國際收支仍是順差；二，趨勢性大貶不利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級；三，匯率政策應(yīng)兼顧經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶兩大構(gòu)成；四，中美貿(mào)易不平衡的制約；五，穩(wěn)增長和控風(fēng)險的需要。

持續(xù)大幅貶值不可能

NBD：人民幣加入SDR貨幣籃子之后，近期人民幣兌美元持續(xù)在貶值，對此您怎么看？

連平：這里可能有幾個原因：第一，臨近年底，美聯(lián)儲加息，短期內(nèi)美元還是有可能進(jìn)一步走強(qiáng)，對人民幣造成一定貶值壓力；第二，由于前一陣子中國經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，各方面數(shù)據(jù)不樂觀，這種情況也對人民幣匯率造成了下行壓力；第三，近來市場上一直有種預(yù)期，即加入SDR之后，人民幣匯率短期內(nèi)可能會進(jìn)入一輪下跌，這種預(yù)期造成了人民幣的下行壓力比一般認(rèn)為的要大一些；第四，由于中國對外資本輸出步伐加大、年底各種對外支付項(xiàng)目可能較多，對外匯的需求比以往要大，所以在外匯市場上表現(xiàn)為外匯需求的短期增加，給人民幣匯率帶來了一定的階段性壓力。

NBD：您覺得2016年人民幣匯率走勢將如何演變？

連平：2015年“8·11匯改”時那樣的一次性貶值較為特殊，跟中間價報價機(jī)制的改革有關(guān)，現(xiàn)在該機(jī)制已經(jīng)完善，因此這種情況應(yīng)該不大可能再出現(xiàn)。接下來，監(jiān)管層有可能會放寬人民幣每天上下波動的幅度，這有可能會帶來一些更大的波動，但未來不大可能再用一次性貶值的方法。

未來人民幣匯率的變化將主要由市場的供求關(guān)系而定。如果資本流出壓力大、流入少，有貶值預(yù)期，那么就有可能會出現(xiàn)階段性貶值；如果流入資本不少，流出壓力也不大，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)甚至有好轉(zhuǎn)，那么人民幣也還會有階段性升值。我認(rèn)為，2016年初人民幣匯率還是會有繼續(xù)下行的壓力。但隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在2016年下半年改善，人民幣可能會出現(xiàn)階段性升值，全年匯率變動完全朝一個方向的可能性很小?？偟膩碚f，人民幣匯率將會呈現(xiàn)一種雙向波動，階段性貶值和升值交替，有如2012年或2013年。關(guān)鍵還是要看基本面，一是經(jīng)濟(jì)增長，二是國際收支。

NBD：與2015年情況相比，2016年的人民幣匯率波動幅度會如何？

連平：我覺得不會特別大。無論升值還是貶值，年度變化超過5%的可能性并不大，但不排除階段性升貶超出這一水平的可能性。

NBD：“8·11匯改”以后，人民幣匯率日趨市場化，您認(rèn)為我國距離“清潔浮動”還有多遠(yuǎn)？

連平：距離“清潔浮動”有多遠(yuǎn)，這要看未來基本面的狀況。如果經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不理想、下行壓力大，人民幣匯率要實(shí)現(xiàn)“清潔浮動”會有一定難度。因?yàn)檫@種情況下仍然需要貨幣當(dāng)局穩(wěn)定市場匯率，發(fā)揮積極作用，所以“清潔”程度就會低一些。但如果經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況好，匯率雙向波動，甚至有小幅度升值，從浮動管理角度來講就可以更“清潔”一些。但這里有個基本邏輯，持續(xù)大幅度貶值是不可接受的。

重點(diǎn)關(guān)注基本面和資本流動

NBD：2016年，企業(yè)以及銀行等金融機(jī)構(gòu)，該如何應(yīng)對匯率變化？

連平：首先，我覺得對于大的趨勢要有基本的判斷，避免出現(xiàn)方向性的錯誤，否則就會在市場上遭遇損失，這是至關(guān)重要的。其次，對于未來出現(xiàn)貶值要有一定的思想準(zhǔn)備，但切不要認(rèn)為匯率可能會出現(xiàn)無節(jié)制的貶值或者很深的下調(diào)，尤其是不要懷疑貨幣當(dāng)局維持人民幣匯率基本穩(wěn)定的決心。同時還應(yīng)該看到，在美聯(lián)儲加息周期開啟后的初期，貨幣當(dāng)局有意愿也有能力，動用高額外匯儲備來抑制貨幣貶值壓力，控制貶值的幅度。如果在這方面沒有比較合理的判斷，可能就會有市場操作風(fēng)險。

總的來說，要對匯率的雙向波動有比較好的把握，這其中有兩點(diǎn)非常重要，即：關(guān)注基本面，經(jīng)濟(jì)增長狀況若有改善，匯率也會有相應(yīng)的表現(xiàn)；關(guān)注貨幣當(dāng)局的政策導(dǎo)向及其干預(yù)能力變化，未來匯率的波動應(yīng)該會處于可接受的貶值幅度及一定程度的外匯儲備投放相互作用下形成的一個區(qū)間。

NBD：對于外貿(mào)企業(yè)來說，套期保值是否必要？

連平：過去因?yàn)閰R率波動幅度很小，所以對企業(yè)來說，各種套期保值及鎖定匯率風(fēng)險的做法并不劃算。但現(xiàn)在波動幅度比過去大了，企業(yè)付出一定成本，通過銀行做套期保值交易以規(guī)避匯率風(fēng)險，我認(rèn)為很有必要，也是值得的。

至于對匯率變動趨勢的把握，在短期的匯率趨勢方面，不要過多關(guān)注貿(mào)易收支，貿(mào)易順差不見得就會帶來人民幣升值，反過來說貿(mào)易逆差也不見得帶來人民幣貶值?，F(xiàn)在匯率的決定因素更多是跟資本流動有關(guān)，應(yīng)更多地觀察資本流動情況。而從貨幣當(dāng)局行為和匯率變動趨勢關(guān)系來看，如果外匯儲備減少得比較明顯，說明人民幣匯率貶值壓力比較大；反過來說，如果外匯儲備穩(wěn)定下來，則說明人民幣貶值壓力減輕了。

NBD：對于2016年的匯率衍生品市場，您怎么看？

連平：我認(rèn)為應(yīng)加快推出，我們現(xiàn)在的匯率衍生品推出步伐太慢了，當(dāng)然本來市場需求也不是太大。但匯率波動幅度大了以后，市場需求將會擴(kuò)大。所以，這方面我認(rèn)為相關(guān)方面要解放思想，實(shí)事求是，加大力度推進(jìn)改革。

編輯：姚祥云 審核：趙慶 終審：涂勁軍