注冊(cè)制正式實(shí)施后，將給A股市場(chǎng)現(xiàn)有的市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制帶來重構(gòu)。價(jià)值重構(gòu)必然帶來價(jià)格的重新定位，大幅震蕩必然難免。然而從中長(zhǎng)期來看，A股開啟牛市新征程確定無疑。

每經(jīng)記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）：綜合來看，這一系列巨變將如何影響2016年的市場(chǎng)？

李偉（以下簡(jiǎn)稱李）：目前在市場(chǎng)上，很多人一看見注冊(cè)制的消息就會(huì)害怕，怕股市會(huì)跌?？傮w上我的觀點(diǎn)是：短期波動(dòng)、甚至是比較大的波動(dòng)在所難免。但是，重新尋找定位的震蕩一經(jīng)結(jié)束，A股邁上真正慢牛的道路也是必然的。任何一輪市場(chǎng)制度的大變革，都會(huì)帶來牛市。

NBD：對(duì)于現(xiàn)實(shí)的投資者來說，這卻難以把握？

李：股市從來都難以預(yù)測(cè)。如果非要說得具體一點(diǎn)，我們可以借歷史上的情況來對(duì)比。2005年股權(quán)分置甫一出臺(tái)，市場(chǎng)一片驚慌。都認(rèn)為80%的非流通股一旦進(jìn)入市場(chǎng)，將會(huì)是洪水猛獸。但是，當(dāng)時(shí)我們就在2005年9月和10月A股持續(xù)大跌中，在當(dāng)時(shí)的《成都商報(bào)》證券版上做了連續(xù)幾周的大型專題，以《股市走進(jìn)新時(shí)代》為總題目，高唱牛市。

我們當(dāng)時(shí)認(rèn)為，即使股改造就的80%非流通股釋放出來，也是在一個(gè)長(zhǎng)的鎖定期以后，這給予了市場(chǎng)充分的緩沖期，而割除A股“腫瘤”如此重大的利好，市場(chǎng)必定會(huì)認(rèn)識(shí)其制度性價(jià)值。事實(shí)上，2006~ 2007年的超級(jí)牛市，就是在股改的實(shí)施高潮中完成的。邊股改，邊牛市，波瀾壯闊。而當(dāng)2008年初期，過半的非流通股到期后，特別是2010年徹底全流通后，市場(chǎng)才真正進(jìn)入熊市。

注冊(cè)制的實(shí)施也同樣會(huì)有一個(gè)緩沖期。全國(guó)人大通過授權(quán)以后，要各項(xiàng)工作全部落實(shí)完成再到實(shí)施，還有一個(gè)緩沖期。再加上資金因素，股市在注冊(cè)制正式落地之前，應(yīng)該是可以穩(wěn)定的。

NBD：資金因素在其中能占多大的分量？

李：資金因素占的分量如何，看看近一年來保險(xiǎn)資金的動(dòng)向，特別是寶能和萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)，就可以看到。寶能和萬(wàn)科之爭(zhēng)，表面上是公司控制權(quán)的爭(zhēng)奪，本質(zhì)上是中國(guó)在工業(yè)化結(jié)束、金融資本時(shí)代來臨后，資產(chǎn)配置荒的極端體現(xiàn)。目前豐沛的流動(dòng)性、沉淀下來的龐大金融資本和社會(huì)資本總要找到出路?？沙雎吩谀睦锬兀砍鰢?guó)尋找投資機(jī)會(huì)，那不是一般資金可以做的。唯有股市成了必然選擇。因此我們看到，即使在美聯(lián)儲(chǔ)加息這樣的利空下，A股還是不為所動(dòng)，自顧自地上漲。

所以，考察研究2016年股市行情，在其他基本面因素之外，金融資本、社會(huì)資金，是一個(gè)必然的參考對(duì)象。

NBD：能概括起來說說2016年行情嗎？

李：綜合起來我們認(rèn)為，第一，在注冊(cè)制實(shí)施前的緩沖期內(nèi)，加上充裕、龐大的流動(dòng)性支持，股市是機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將層出不窮。在2016年后半段，隨著注冊(cè)制實(shí)施的現(xiàn)實(shí)落地，現(xiàn)有公司股價(jià)在重新尋求定位的過程中，必然帶來大幅震蕩。第二，整體來看，待一切塵埃落定以后，注冊(cè)制將真正開啟中國(guó)資本市場(chǎng)的牛市征途。

NBD：該談的，我們都談到了。謝謝你！