每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

新年首日A股狂落，剛剛起效的熔斷機(jī)制被觸發(fā)，滬深300股指跌7%并一直被“熔斷”至收盤。滬綜指最終大跌6.86%至2119.16點(diǎn)，深綜指跌8.22%至2119.16點(diǎn)。

記得熔斷機(jī)制首次提出時(shí)，筆者即不以為然，當(dāng)天（2015年12月7日）即用較大篇幅指出隱患，原話如下：

推熔斷機(jī)制本意顯然是想減少波動(dòng)，某些情況下該機(jī)制或會(huì)起些作用，但當(dāng)股指下跌接近7%時(shí)，原本猶豫的投資者便有可能因害怕“忽然收盤”而倉促拋售。若推及期指、期權(quán)，則問題就更加嚴(yán)重了。當(dāng)收盤時(shí)間固定時(shí)，期貨風(fēng)控會(huì)較容易，因?qū)τ谀切┓较蜃龇吹闹貍}者來說，只須收盤前斬倉即可，哪怕是捱到最后一分鐘再斬倉也無太大問題。當(dāng)未來有了“忽然收盤”這一制度，那么稍有不慎的投資者便有可能意外地持重倉過夜，平添了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上商品期貨制度是與熔斷制度相反的，比如當(dāng)漲跌停時(shí)，次日交易所非但不會(huì)收緊交易，反而會(huì)“擴(kuò)板”交易。

由實(shí)際情況看，也確實(shí)如此，昨午后滬深300股指期貨較現(xiàn)貨300股指跳水早大約1分鐘，投資者不可小看這1分鐘，這已足以誘發(fā)現(xiàn)貨恐慌。

昨大盤如此之跌，主因并非熔斷機(jī)制，熔斷機(jī)制只不過在大跌中起了“落井下石”作用。昨大盤殺跌當(dāng)與人民幣匯率在岸、離岸匯率雙雙大貶相關(guān)。

當(dāng)人民幣貶值壓力較大時(shí)，央行雖然仍可能采取寬松政策，但肯定會(huì)大為收斂，而這極不利于股市。這方面極端情況是巴西，該國經(jīng)濟(jì)低迷，該國央行竟仍被迫加息。

后市投資者宜重點(diǎn)盯住人民幣后續(xù)走勢(shì)，若貶值勢(shì)頭能止住，屆時(shí)大盤容易止跌回升，否則仍會(huì)有個(gè)下跌過程。

人民幣走向取決于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)基本面，未來兩周大量2015年12月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將公布，投資者宜密切關(guān)注。在外部，本周美國將公布12月非農(nóng)數(shù)據(jù)，這也相當(dāng)重要，因其或顯著影響美聯(lián)儲(chǔ)第二次加息的預(yù)期。