有著多年公募基金從業(yè)經(jīng)歷的觀富資產(chǎn)合伙人萬定山，投資風(fēng)格扎實而穩(wěn)健，在今年7月股指大幅下挫時，他投身私募行業(yè)，在各路資金爆炒熱門概念股的市場環(huán)境下，從業(yè)多年的萬定山投資一直立足于基本面投資，“公轉(zhuǎn)私”之后，投資理念會否有轉(zhuǎn)變？

記者：如何看待當(dāng)前A股市場的投資機(jī)會？

萬定山：不能否認(rèn)，“文體娛”等少數(shù)新興行業(yè)未來幾年可能仍將保持較高速增長，這些行業(yè)未來確實仍有不錯的發(fā)展空間。但并非每個行業(yè)都是如此，在名義GDP總量已經(jīng)突破了10萬億美金，GDP增速從過去連續(xù)30多年的超過10%到現(xiàn)在降至個位數(shù)的大背景下，國內(nèi)大部分行業(yè)的總量都已經(jīng)足夠大，中低速個位數(shù)的行業(yè)增長將是很多行業(yè)將要面對的現(xiàn)實。對投資者而言，一方面必須降低對未來的預(yù)期，另一方面，關(guān)注產(chǎn)業(yè)競爭結(jié)構(gòu)的變化將比以往任何時候都更加重要。我認(rèn)為，關(guān)注行業(yè)及公司本身的內(nèi)在變化最為關(guān)鍵。

記者：您具體看好的行業(yè)有哪些？

萬定山：預(yù)計明年二季度附近，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比數(shù)據(jù)可能企穩(wěn)回升，一些重要的支柱行業(yè)比如汽車、房地產(chǎn)的銷售也可能有企穩(wěn)回升跡象。比如房地產(chǎn)行業(yè)，一線城市和準(zhǔn)一線城市的成交量情況較為樂觀，去庫存消化已經(jīng)持續(xù)了接近一年，現(xiàn)在一線城市和準(zhǔn)一線城市的庫存都不高，二三線城市差一些，但從最新的中央城市工作會議透露的信息來看，一些標(biāo)本兼治的政策已經(jīng)在準(zhǔn)備和討論中，財政政策仍有空間，2015年政府的赤字率實際是下降的，今年二季度以來，財政政策及貨幣政策才真正開始發(fā)力。此外，明年政府部門人事調(diào)整到位后，是否能確立新的正向的激勵、競爭機(jī)制也比較關(guān)鍵。未來確實有一些不確定性，但我們需要建設(shè)性地向前看。

任何一個經(jīng)歷周期性低潮的行業(yè)，只要政府不去過度干預(yù)它的出清，這個行業(yè)的集中度會提高，留下來的龍頭，絕對是最具市場競爭力的。比如說化工行業(yè)，雖然工業(yè)品價格指數(shù)已經(jīng)連續(xù)5年通縮，但近兩年不少行業(yè)領(lǐng)頭公司的利潤已創(chuàng)出新高，在短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，這種競爭結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、集中度高的行業(yè)常常能找到不錯的投資標(biāo)的。

編輯：譚婧 審核：吳永久 終審：李凱