每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈    

◎每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈

A股2015年6月的境況歷歷在目，場(chǎng)外配資以及場(chǎng)內(nèi)的融資融券等杠桿資金，毫無(wú)懸念成了斷崖式下跌的推手。如今，新一輪的斷崖式下跌在新年的第一個(gè)交易日出現(xiàn)，截至昨日（1月7日），2016年共計(jì)4個(gè)交易日，上證指數(shù)的累計(jì)跌幅達(dá)11.7%。那么，在當(dāng)前背景下，杠桿資金又扮演著怎樣的角色，它們現(xiàn)在正處于什么樣的狀態(tài)？未來(lái)是否又會(huì)成為助跌的推手？

融資余額環(huán)比四連降

受市場(chǎng)情緒影響，A股指數(shù)斷崖式下跌再現(xiàn)。

北京一位不愿透露姓名的兩融研究員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前滬深兩市融資余額大約不到最高峰時(shí)期的一半，場(chǎng)外配資雖然沒(méi)有數(shù)據(jù)，但據(jù)公開(kāi)報(bào)道，在2015年9月份左右已清理得差不多了。“這次的情況與上次有很大不同”，該研究員表示，上一次市場(chǎng)積累了很大的漲幅，同時(shí)杠桿資金如虎，而這一次市場(chǎng)前期漲幅并不大，同時(shí)基本面在下跌前后也沒(méi)有太大變化，下跌主要是情緒的宣泄。目前需要密切關(guān)注政策面。

同花順iFinD顯示，截至1月6日，滬深兩市融資余額為1.13萬(wàn)億元，環(huán)比下降0.52%，這已經(jīng)是連續(xù)四天環(huán)比下降。在2015年12月24日，滬深兩市融資余額的近期高點(diǎn)為1.21萬(wàn)億元。從償還額數(shù)據(jù)來(lái)看，近期每天都有數(shù)百億元的償還額，在2015年12月23日當(dāng)天，償還額達(dá)1103.12億元，為近期高點(diǎn)。就個(gè)股而言，1月6日，融資償還額最大的為東方財(cái)富（300059），達(dá)到10.47億元，中信證券（600030）、國(guó)電南瑞（600406）、華工科技（000988）等緊隨其后，融資償還額分別為9.62億元、7.37億元、6.12億元。

兩融風(fēng)控得到加強(qiáng)

需要指出的是，由于有了2015年斷崖式下跌的經(jīng)驗(yàn)，券商對(duì)于客戶融資爆倉(cāng)強(qiáng)平的處理，也變得更加靈活。據(jù)公開(kāi)信息顯示，證監(jiān)會(huì)在2015年7月拋出了不再規(guī)定130%的兩融強(qiáng)制平倉(cāng)線，券商可自主決定強(qiáng)制平倉(cāng)線；不再設(shè)6個(gè)月的強(qiáng)制還款期限，可展期一次等融資融券新規(guī)。與此同時(shí)，券商融資融券配資比例也有所下沉，折算率可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行調(diào)整，風(fēng)控毫無(wú)疑問(wèn)得到了加強(qiáng)。

“以前是1：1.5進(jìn)行配資，現(xiàn)在最多1：1.2”，一位券商營(yíng)業(yè)部經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，現(xiàn)在的兩融業(yè)務(wù)比2015年要謹(jǐn)慎得多，雖然目前也有一些客戶存在觸發(fā)平倉(cāng)線的情況，但都在正常范圍內(nèi)。該經(jīng)理表示，現(xiàn)在如果觸發(fā)強(qiáng)平，會(huì)和客戶進(jìn)行溝通，比如處理方式是追加擔(dān)保金還是賣股票；同時(shí)都會(huì)給客戶留出時(shí)間來(lái)操作，不會(huì)一觸發(fā)就強(qiáng)平。一般設(shè)定的維持擔(dān)保比例在150%的時(shí)候電話通知，140%的時(shí)候再訪，130%左右才進(jìn)行平倉(cāng)，而有些客戶可能會(huì)一再溝通，不過(guò)維持擔(dān)保比例最低也不得低于110%，因此“目前幾乎沒(méi)有爆倉(cāng)的”。

上述兩融研究員表示，考慮到目前的累計(jì)跌幅，暫時(shí)還不會(huì)出現(xiàn)杠桿資金助推下跌的情況，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)兩融的沖擊并不大。但如果有連續(xù)快速跌停，導(dǎo)致兩融資金無(wú)法退出的極端情況出現(xiàn)，就有可能再現(xiàn)杠桿資金助推下跌的情況發(fā)生。“在經(jīng)歷了上一次的非理性下跌后，融資余額下降了不少，留下來(lái)的也都是相對(duì)偏理性的投資者。”