每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃霞    

2015年里，A股市場經(jīng)歷了6月和8月兩輪巨震，斷崖式的下跌使得數(shù)萬億財(cái)富化為泡影。2016年伊始，A股市場在多重利空下持續(xù)大跌，截至1月13日，滬指以2949.60點(diǎn)收盤，如果繼續(xù)下跌，將考驗(yàn)2015年8月滬指2850.71點(diǎn)的低位。隨著市場悲觀情緒發(fā)酵，投資者信心遭受重創(chuàng)，2016年A股市場將何去何從呢？

券商：2016年A股整體需謹(jǐn)慎

2016年的第一周，市場受大股東減持禁令到期以及人民幣大幅貶值等利空影響，加上熔斷機(jī)制的磁吸效應(yīng)推波助瀾，令投資者再度進(jìn)入恐慌時(shí)代。

1月10日，國泰君安首席宏觀分析師任澤平曾對媒體表示，其對2016年股市持相對謹(jǐn)慎的態(tài)度。“從短期來說，市場還是存在調(diào)整的要求。本身估值不便宜，且匯率貶值導(dǎo)致資本流出，可見當(dāng)前市場只有存量博弈、沒有增量資金，這使得風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。此外，1月8日起持股5%的大小非迎來解禁期，未來注冊制有望推出，因此在上述擔(dān)憂沒有消除之前，股市仍然存在回調(diào)壓力。”

長期而言，首先，2016年中國經(jīng)濟(jì)存在下行壓力；第二，無風(fēng)險(xiǎn)利率存在下行空間，但可能不如2014年、2015年的空間大，這也導(dǎo)致股市的抬升可能沒有當(dāng)年強(qiáng)勁；第三，就風(fēng)險(xiǎn)偏好來說，2014年市場對改革的預(yù)期從頭至尾都較為強(qiáng)烈，因此風(fēng)險(xiǎn)偏好也大幅攀升，但2016年市場整體預(yù)期沒這么強(qiáng)烈，因此2016年對A股偏謹(jǐn)慎。

對2016年A股的整體展望，光大證券研報(bào)給出兩個(gè)字“整固”，報(bào)告認(rèn)為A股的市場結(jié)構(gòu)和制度安排的顯著改善，將為資本市場的長期健康發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在資金面相對均衡的背景下，市場方向的確立需要等待新的催化劑。以銀行為代表的價(jià)值股估值已具備一定吸引力，風(fēng)險(xiǎn)折價(jià)的消除需要業(yè)績端的支撐，而創(chuàng)業(yè)板受殼價(jià)值、稀缺性溢價(jià)等影響仍相對高估。投資者不妨適當(dāng)降低全年收益率預(yù)期，趨勢上多注重左側(cè)，交易上縮短周期，選股上注重新品種和注重價(jià)格。

年初，海通證券姜超團(tuán)隊(duì)發(fā)布報(bào)告稱，展望2016年，去產(chǎn)能將會(huì)帶來短期陣痛，但這是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的“華山一條路”，期間貨幣政策應(yīng)會(huì)保持寬松繼續(xù)托底，但難以主動(dòng)加碼刺激。在過剩產(chǎn)能出清之前，企業(yè)盈利料難出現(xiàn)長足的改善。而美元加息陰影籠罩，貶值壓力驟升、信用風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，也令2016年資本市場危機(jī)四伏，防風(fēng)險(xiǎn)勝于尋機(jī)遇。

私募：調(diào)低2016年收益預(yù)期

2016年A股市場將何去何從，對此私募大佬們會(huì)有怎樣的專業(yè)建議？

鼎鈞資本高級合伙人汪培表示，大部分投資者在參與二級市場投資的過程中，經(jīng)常會(huì)犯一個(gè)錯(cuò)誤：短期資金長期使用，導(dǎo)致資金錯(cuò)配。同時(shí)在實(shí)際操作過程中，對倉位控制不到位。當(dāng)市場不確定性因素增加時(shí)，投資者應(yīng)該適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行降倉操作，且在2016年后調(diào)低市場的收益預(yù)期，嚴(yán)格按照自己設(shè)定好的規(guī)則進(jìn)行止盈、止損及降倉、加倉動(dòng)作。同時(shí)建議投資者在市場波動(dòng)劇烈的階段切忌盲目放杠桿。

瀚信資產(chǎn)基金經(jīng)理孫健認(rèn)為，一季度存在四個(gè)方面不確定性風(fēng)險(xiǎn)：第一，減持的不確定性，雖然證監(jiān)會(huì)關(guān)于減持的新規(guī)已經(jīng)出臺，但是關(guān)于重要股東減持的途徑、節(jié)奏等依然不明確；第二，業(yè)績的不確定性，經(jīng)濟(jì)整體形勢不好，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨業(yè)績地雷風(fēng)險(xiǎn)，并購標(biāo)的也存在業(yè)績不達(dá)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)；第三，人民幣匯率的不確定性，匯率的劇烈震蕩影響市場的信心；第四，各種政策的不確定性，熔斷機(jī)制、注冊制已經(jīng)逐步消化，后續(xù)還有什么呢？隨著年報(bào)披露，建議關(guān)注業(yè)績確定性板塊，如新能源汽車、環(huán)保、養(yǎng)殖等。

汪培則提到，一季度的不確定風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要有美國加息（因非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大好）、人民幣繼續(xù)貶值、國際大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌、中國經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)下行、全球地緣政治此起彼伏等。隨著年報(bào)披露季的來臨，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級調(diào)結(jié)構(gòu)過程中受益的行業(yè)業(yè)績將維持增長，可以關(guān)注有高送轉(zhuǎn)預(yù)期的次新股板塊、業(yè)績穩(wěn)定增長的環(huán)保及光伏等板塊，以及因完成并購重組而業(yè)績大增的個(gè)股。

2012年以來，A股每年都會(huì)在“傳統(tǒng)”和“新興”之間進(jìn)行所謂的“風(fēng)格切換”。對此，光大證券研報(bào)表示，中長期看好新興產(chǎn)業(yè)的同時(shí)也要防范預(yù)期過度的可能，同時(shí)適當(dāng)留意價(jià)值股的階段性機(jī)會(huì)，密切跟蹤“兩會(huì)”之后的政策信號和旺季來臨時(shí)的價(jià)格信號。主題方面，“財(cái)富時(shí)代”背景下，消費(fèi)升級（大文化、大健康和智能生活）、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)（中國制造2025、互聯(lián)網(wǎng)+）、投資驅(qū)動(dòng)（新型基建）等領(lǐng)域都值得長期關(guān)注。