每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 向江林 實(shí)習(xí)生 姜詩(shī)薔    

◎每經(jīng)記者 向江林 實(shí)習(xí)生 姜詩(shī)薔

1月18日，中債信用增信投資股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱中債增信）公告稱，若作為山東省青島市2013年度第一期中小企業(yè)集合票據(jù)（簡(jiǎn)稱13青島SMECN1）聯(lián)合發(fā)行人之一的青島三特電器集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱三特電器）無法按期全額兌付本期票據(jù)的本金和利息，中債增信將按約履行信用增進(jìn)責(zé)任。

值得注意的是，此次危機(jī)是新年以來債券信用風(fēng)險(xiǎn)第一彈。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，近兩個(gè)月來，已有“15山水SCP001”、“12舜天債”、“11云維債”等多個(gè)信用債暴違約風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，自2015年以來，已出現(xiàn)首例公募債“11超日債”違約、首例國(guó)企債券“11天威MTN2”違約、首例央企債券“12二重集MTN12”違約等主體更廣泛的違約事件。

在宏觀經(jīng)濟(jì)下行的背景下，部分企業(yè)財(cái)務(wù)狀況逐漸惡化或難以避免。

1月17日，三特電器公告稱，因公司減產(chǎn)，收入下降，且需支付供應(yīng)商貸款和工人工資，現(xiàn)金流較為緊張，已無法履行按期兌付本息的義務(wù)，并提請(qǐng)中債增信履行代償義務(wù)。

資料顯示，“13青島SMECN1”于2013年1月25日發(fā)行，發(fā)行總額1.2億元，期限3年，年息率為6%，到期兌付日為2016年1月25日。由中債增信提供不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。而三特電器作為本期票據(jù)的聯(lián)合發(fā)行人之一，發(fā)行金額為6000萬元，到期應(yīng)兌付本息總額為6360萬元。

“從宏觀方面來講，經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，GDP增速25年來首次跌破7%，整個(gè)經(jīng)濟(jì)受產(chǎn)能過剩的影響很大。”申萬宏源證券固定收益總部首席分析師范為在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“實(shí)際上，從2013年起我國(guó)經(jīng)濟(jì)就一直處在下滑過程中，在這個(gè)過程中由于產(chǎn)能過剩而無法提高價(jià)格，因此企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。持續(xù)下去，企業(yè)的償債壓力就會(huì)加大。”

范為稱，違約通常發(fā)生在出現(xiàn)下行的行業(yè)，如說太陽(yáng)能、煤炭等。同時(shí)，這也反映出在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，一些傳統(tǒng)行業(yè)已走向萎縮，而新興行業(yè)逐步興起的特征。

對(duì)于2016年債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)發(fā)生好轉(zhuǎn)，范為表示，客觀而言，2016年宏觀經(jīng)濟(jì)下行的壓力依然很大，信用風(fēng)險(xiǎn)仍然是一個(gè)高發(fā)窗口。首先，在人口要素方面，勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)持續(xù)減弱；另一方面，資本外流加劇，資本要素等新的因素也加劇了下行壓力。

“雖然債券的發(fā)行越來越市場(chǎng)化是一個(gè)向好因素，但是不能忽視它的雙刃劍效應(yīng)。”范為解釋稱，“從債券市場(chǎng)的發(fā)展來說，首先發(fā)債的企業(yè)必然是一些資質(zhì)優(yōu)秀的企業(yè)。但是隨著債券市場(chǎng)逐步發(fā)展，發(fā)行人的資質(zhì)逐漸下沉?？陀^上，發(fā)行人的資質(zhì)是相對(duì)下滑的，因?yàn)楫?dāng)優(yōu)秀企業(yè)發(fā)債完成后，金融機(jī)構(gòu)只能尋求相對(duì)優(yōu)秀的企業(yè)繼續(xù)發(fā)債，而這個(gè)因素也是無法改變的。”

中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司固定收益組李詩(shī)在一份研報(bào)中表示，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的宏觀環(huán)境下，“償債能力惡化——金融機(jī)構(gòu)收緊融資——企業(yè)資金斷裂——信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步深化”的惡性循環(huán)已經(jīng)有所顯現(xiàn)，不同債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)相互傳導(dǎo)效應(yīng)愈加明顯。

“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期肯定不是2015年一年就會(huì)完成的，因此，2016年仍然是債市信用風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)的窗口。”范為表示。